研究對象的創(chuàng)新點篇一

創(chuàng)新不僅是現(xiàn)代社會的核心，也是推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會進(jìn)步的關(guān)鍵。創(chuàng)新項目是創(chuàng)新實踐的具體體現(xiàn)，可以推動科技和商業(yè)的發(fā)展，提高生產(chǎn)力和社會福利。作為一個創(chuàng)新愛好者和科技研究者，我一直致力于研究和探索創(chuàng)新項目的實踐和經(jīng)驗，下面將分享我的研究心得和體會。

第二段：創(chuàng)新項目的意義

創(chuàng)新項目指的是采用新技術(shù)、新商業(yè)模式和新市場定位等創(chuàng)新手段開展的一系列項目，以實現(xiàn)技術(shù)研發(fā)、市場營銷、商業(yè)運營和社會價值等目標(biāo)。創(chuàng)新項目的意義在于可以打破傳統(tǒng)思維、創(chuàng)造新領(lǐng)域、促進(jìn)新產(chǎn)品和服務(wù)的開發(fā)、提高競爭力和創(chuàng)造價值。

第三段：探索創(chuàng)新項目的方法

探索創(chuàng)新項目需要遵循科學(xué)方法、市場規(guī)律和商業(yè)邏輯。具體來說，需要進(jìn)行市場調(diào)研、技術(shù)研發(fā)、商業(yè)模式設(shè)計、監(jiān)測分析和改進(jìn)優(yōu)化等環(huán)節(jié)，以驗證和完善創(chuàng)新項目的可行性和效益。還需要注重創(chuàng)新團(tuán)隊的建設(shè)、知識共享和多方合作，以提高協(xié)同創(chuàng)新的能力和效率。

第四段：創(chuàng)新項目的成功案例

創(chuàng)新項目的成功案例有很多，比如國內(nèi)外熱門的云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等項目。這些項目的成功在于能夠順應(yīng)市場需求、利用前沿科技、構(gòu)建商業(yè)生態(tài)和帶動社會進(jìn)步。同時，這些項目也需要持續(xù)改進(jìn)和創(chuàng)新，以保持領(lǐng)先地位和穩(wěn)健發(fā)展。

第五段：總結(jié)與展望

創(chuàng)新項目是現(xiàn)代社會發(fā)展的必然趨勢和核心要素。在實踐中，我們需要積極探索和借鑒成功項目的經(jīng)驗和方法，同時注重創(chuàng)新思維和協(xié)同創(chuàng)新的能力。未來，隨著技術(shù)和商業(yè)模式的不斷變革，創(chuàng)新項目將涉及更廣闊的領(lǐng)域和更多的參與者，我們需要不斷學(xué)習(xí)和進(jìn)步，才能在創(chuàng)新的道路上贏得更多的機(jī)會和成功。

研究對象的創(chuàng)新點篇二

隨著科技的飛速發(fā)展和社會經(jīng)濟(jì)的不斷進(jìn)步，創(chuàng)新已經(jīng)成為推動社會發(fā)展的重要力量。作為一名學(xué)生，我有幸參與了一些創(chuàng)新項目的研究，通過這些實踐，我深刻體會到了創(chuàng)新的重要性和學(xué)習(xí)研究的必要性。在這篇文章中，我將分享我的研究心得和體會。

第二段：創(chuàng)新的重要性

科技進(jìn)步帶來的變化越來越快，只有保持創(chuàng)新才能保持競爭力和發(fā)展優(yōu)勢。創(chuàng)新是一種變革性的力量，能夠帶來新的思路、新的機(jī)會、新的成果和新的收益。創(chuàng)新可以改變過去的局限和桎梏，可以打破傳統(tǒng)的約束和困境，可以激活社會的創(chuàng)造力和活力。因此，創(chuàng)新已經(jīng)成為各個領(lǐng)域發(fā)展的核心和驅(qū)動力。

第三段：學(xué)習(xí)研究的必要性

然而，創(chuàng)新并不是輕松的事情。它需要技術(shù)、人才、資源和市場等多方面的支持和保障，更需要認(rèn)真的學(xué)習(xí)和深入的研究。作為一名參與創(chuàng)新的學(xué)生，我深深感受到了這一點。我們需要通過課堂學(xué)習(xí)和實踐探索，掌握專業(yè)知識和技能，學(xué)會分析和解決問題，積累經(jīng)驗和思考方法。只有通過不斷地學(xué)習(xí)和研究，才能在創(chuàng)新項目中有所作為。

第四段：實踐研究的體會

在我的創(chuàng)新項目研究中，我遇到了許多困難和挑戰(zhàn)。我們需要調(diào)研市場、分析用戶需求、制定方案、開發(fā)產(chǎn)品、測試迭代等一系列工作。這些工作需要我們耐心、細(xì)致、專業(yè)和創(chuàng)新。在研究過程中，我學(xué)會了團(tuán)隊合作、交流溝通、資源整合和風(fēng)險管控等一系列關(guān)鍵技能。這些技能不僅對我在項目中的表現(xiàn)有所幫助，更讓我在日常生活和職業(yè)規(guī)劃中受益匪淺。

第五段：總結(jié)

通過我的創(chuàng)新項目研究，我深刻體會到了創(chuàng)新的重要性和學(xué)習(xí)研究的必要性。創(chuàng)新不僅是一種思維方式和行動方式，更是一種責(zé)任和擔(dān)當(dāng)。只有在不斷地學(xué)習(xí)和實踐中，我們才能夠為社會帶來更多的創(chuàng)造性和創(chuàng)新性。因此，我希望能繼續(xù)保持學(xué)習(xí)研究的熱情和動力，探索更多的科技領(lǐng)域和商業(yè)機(jī)會，為未來的發(fā)展貢獻(xiàn)自己的力量。

研究對象的創(chuàng)新點篇三

創(chuàng)新，是推動一個行業(yè)甚至整個社會前進(jìn)的力量，而創(chuàng)新項目則是實現(xiàn)創(chuàng)新的手段。我有幸參與了一些關(guān)于創(chuàng)新項目的研究，從中收獲了不少心得體會。在本文中，我將分享這些體會，希望能對廣大讀者有所啟發(fā)。

第二段：創(chuàng)新項目的概念

創(chuàng)新項目是指針對某個領(lǐng)域或問題，采用新的方法、新的技術(shù)或新的思路，進(jìn)行全新的嘗試，以達(dá)到創(chuàng)造價值的目的。創(chuàng)新項目通常具有創(chuàng)新性、可行性、市場性和經(jīng)濟(jì)性等特征。也就是說，創(chuàng)新項目不僅要有技術(shù)上的創(chuàng)新，還需要符合市場需求，能夠形成商業(yè)模式，并能夠可持續(xù)經(jīng)營。

第三段：創(chuàng)新項目的研究方法

不同的創(chuàng)新項目，其研究方法也有所不同。但是，總的來說，創(chuàng)新項目研究應(yīng)該具備以下幾個步驟。首先是市場需求的分析，即了解受眾的需求和痛點，探索有哪些問題可以通過創(chuàng)新項目得到解決。其次是技術(shù)的調(diào)研，即對行業(yè)內(nèi)相關(guān)的技術(shù)和技術(shù)團(tuán)隊進(jìn)行了解，確定是否有能夠支持該創(chuàng)新項目的技術(shù)可用。再次是商業(yè)模式的設(shè)計，即探討該創(chuàng)新項目如何產(chǎn)生商業(yè)價值，以及如何盈利。最后是團(tuán)隊建設(shè)，即確定需要哪些人才，建立合適的團(tuán)隊來實施創(chuàng)新項目。

第四段：創(chuàng)新項目的挑戰(zhàn)和應(yīng)對

創(chuàng)新項目的實施過程中，會面臨各種挑戰(zhàn)。其中最常見的挑戰(zhàn)，就是技術(shù)和市場的適配。也就是說，很多創(chuàng)新項目在研發(fā)過程中都會遭遇技術(shù)難關(guān)，而在產(chǎn)品/服務(wù)上市后，還會面臨如何推廣和推進(jìn)的問題。如何應(yīng)對這些挑戰(zhàn)呢？一方面，創(chuàng)新項目團(tuán)隊需要擁有較高的技術(shù)能力和實踐經(jīng)驗，另一方面，還需要具備創(chuàng)新和極客精神，以不斷開拓新的技術(shù)和市場。此外，還需要結(jié)合市場和業(yè)務(wù)需求，不斷迭代和完善產(chǎn)品/服務(wù)，使其逐步脫穎而出。

第五段：結(jié)語

創(chuàng)新項目的研究和實踐是一項非常有挑戰(zhàn)性的工作，在其中需要艱苦的探索和創(chuàng)新，同時也需要各方面的資源和支持。然而，只要抓住了市場的需求和行業(yè)的脈搏，通過不斷的迭代和拓展，就能夠形成自己的核心優(yōu)勢，并走向成功。希望我的這些心得體會，能夠為大家在創(chuàng)新項目研究和實踐中提供一些啟示和幫助。

研究對象的創(chuàng)新點篇四

就我國來說，技術(shù)并不是目前制約我國產(chǎn)品創(chuàng)新的一個“瓶頸”，在數(shù)據(jù)處理和通訊技術(shù)上我們現(xiàn)在已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了當(dāng)年美國固定收益產(chǎn)品創(chuàng)新大發(fā)展的時期，但到目前為止我國連一些基礎(chǔ)的固定收益產(chǎn)品都還沒有，更不用說基于其上的固定收益衍生產(chǎn)品了。應(yīng)該說制度安排是限制或者阻礙我國投資銀行固定收益產(chǎn)品創(chuàng)新的一個主要原因，而制度管制的核心就是對證券發(fā)行的限制和對發(fā)行證券主體的限制。比如《預(yù)算法》明確規(guī)定我國地方政府不能發(fā)行債券籌資；對企業(yè)債券發(fā)行采取額度制管理，只有一些國有企業(yè)才能拿到發(fā)債額度。

從有著上百年固定收益證券歷史的美國固定收益產(chǎn)品市場的發(fā)行情況看，也許我們可以得到一些借鑒。美國證券發(fā)行和交易所必須遵循的法規(guī)主要有1933年的《證券法》、1934年的《證券交易法》，以及1939年的《信托債券法案》。根據(jù)《證券法》，除非可以援引法定例外，否則任何證券發(fā)行都必須注冊登記；《證券交易法》也要求所有在全國各交易中心進(jìn)行的證券交易必須先在聯(lián)邦證券交易委員會注冊登記。也就是說，某一證券將向公眾出售及在交易中心上市，那么該證券就必須按照兩個法規(guī)的要求分別注冊登記。但所有的這些注冊都只為了信息的充分披露，而不是為了限制某些證券的發(fā)行。某一證券是否要發(fā)行上市完全由發(fā)行公司自己決定。正如美國國會在1933年淘汰了藍(lán)天法的“merit”理論而選用了英國的披露理論一樣的道理，證券法無意阻止證券的發(fā)行和投資者做出壞的投資決定，它僅想通過披露相關(guān)的信息來幫助投資者評估證券質(zhì)量，以及防止公司迷惑投資者（注：高如星、王敏祥；《美國證券法》，法律出版社。）。除發(fā)行和交易需要注冊外，在交易所上市的條件相對嚴(yán)格一些。例如紐約證券交易所(nyse)要求上市的證券發(fā)行公司在規(guī)模、贏利和股東數(shù)目上都要達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)。所以，在美國只有很少一部分評級較高的投資級企業(yè)債券和期權(quán)在紐約證券交易所上市，絕大多數(shù)的固定收益產(chǎn)品都在場外柜臺交易市場(otc)交易，而otc市場對交易的產(chǎn)品沒有任何限制，只要定期提供報告就行了。

所以盡管在美國也有一些調(diào)整性條例，即采用一些經(jīng)濟(jì)手段對某一現(xiàn)象進(jìn)行調(diào)整，比如原來的利息平衡稅、外國投資者持有稅，但是美國很少有限制性法規(guī)，比如限制某一證券的發(fā)行或某一產(chǎn)品的交易。但在我國，應(yīng)該說這種法規(guī)比比皆是。除了市場的基礎(chǔ)沒有完全市場化外，固定收益產(chǎn)品的發(fā)行采取的是審批制，不但延長了籌資企業(yè)的融資時間，而且加大了券商投行的承銷成本，連券商發(fā)行證券的.審批通道都是有限制的，從而在一定程度上導(dǎo)致了我國的投資銀行都只是在已經(jīng)圈定好的框框內(nèi)努力拓展業(yè)務(wù)，所有的人力和財力都用在了如何多發(fā)幾只股票和如何多發(fā)幾只債券上，很少再有激情和動力去開發(fā)新的品種。

在這種嚴(yán)格制度管制的發(fā)行市場，養(yǎng)成的是一批循規(guī)蹈矩的投資銀行，即使有一些稍微的創(chuàng)新之處，也都是政府主導(dǎo)的“外生安排”，而不是基于參與主體――融資方、投資方和金融中介的“內(nèi)生驅(qū)動”。

二、發(fā)行主體創(chuàng)新需求不足

公司主體非私有化、委托―代理外部性的產(chǎn)生應(yīng)該說是導(dǎo)致沒有固定收益產(chǎn)品創(chuàng)新的另外一個主要原因。美國在20世紀(jì)代曾被譽為股票融資的黃金時期，然而隨著成熟的股份制企業(yè)的建立，特別是1956年mm理論創(chuàng)立以來，企業(yè)財務(wù)理論發(fā)生重大變化，企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)由企業(yè)利潤最大化轉(zhuǎn)向追求股東價值最大化，債務(wù)融資成為企業(yè)融資的主要形式。而且融資公司會根據(jù)自己的現(xiàn)金流和財務(wù)狀況以及如何減少自己的融資成本提出各自不同、特色各異的需求，應(yīng)該說只有存在這些需求，才會有投資銀行天才的、不斷地創(chuàng)新。但在我國，發(fā)行證券的上市公司中60%是國有企業(yè)，而通過債券融資而且債券又可以上市交易的企業(yè)更是幾乎100%的國家所有。在國有企業(yè)中，代理人首先考慮的是無論用什么方法只要能從市場上融到資金就行，能通過股票融資的就盡量通過股票融資，不能通過股票融資的，通過債券、可轉(zhuǎn)債融資也行，市場上是什么樣的收益率水平，就發(fā)行相應(yīng)利率水平的固息債或浮息債，可轉(zhuǎn)債也是千篇一律，沒有什么特色。應(yīng)該說發(fā)行人本身很少考慮過什么樣的籌資方式對公司來說才是最好的，才是最符合公司本身現(xiàn)金流或者財務(wù)特色，才能最好地規(guī)避各種市場風(fēng)險、更好地為公司創(chuàng)造收益。這種公司主體的非私有化和委托代理的外部化造成的結(jié)果是公司沒有創(chuàng)新需求，沒有根據(jù)自己公司特色有不同籌資或者保值的需求。只有有了需求才會有各種各樣的供給，如果沒有創(chuàng)新的需求，當(dāng)然也就很少會有投資銀行創(chuàng)新的供給。

三、投資銀行缺乏創(chuàng)新的動力

對于投資銀行來說，按照已有政策法規(guī)和條例來拓展業(yè)務(wù)已經(jīng)成為他們的共識。目前我國還有很多情況是法律、法規(guī)所沒有涉及到的，比如一些創(chuàng)新產(chǎn)品的發(fā)行，在已有的證券法中并沒有涉及到，但是審批制本身決定了發(fā)行這些證券必須經(jīng)過證監(jiān)會或者其他監(jiān)管部門的審批。而在審批的過程中，投資銀行需要做出更多的解釋和承諾，等待審批的時間也會相對比較長一些，從而發(fā)行成本和機(jī)會成本都會提高。而對于目前的投行來說，股票發(fā)行根本不存在賣不出去的情況，上市公司發(fā)行定價機(jī)制決定了新股是一種稀缺的資源，投行所需要做的就是發(fā)現(xiàn)可以上市的公司而已；企業(yè)債券的發(fā)行目前來說和新股發(fā)行差不多。所以目前所有投資銀行的精力都用在了尋找合適的上市公司或者債券發(fā)行人上；再加上創(chuàng)新產(chǎn)品的發(fā)行成本如果太高，又因為在市場上是第一次出現(xiàn)，發(fā)行風(fēng)險相對就高一些，結(jié)果是投資銀行沒有過多的動力來根據(jù)客戶的需求創(chuàng)新固定收益產(chǎn)品。

四、利率和匯率等金融傳導(dǎo)機(jī)制未能市場化

利率是資金的時間價值，而利率水平的國家調(diào)控使得基于利率之上的創(chuàng)新直接受到抑制。至于外匯制度，我國實現(xiàn)的是人民幣經(jīng)常項目下的自由兌換，但還沒有實現(xiàn)資本項目下的自由兌換，匯率也僅是有管理的浮動匯率制度。人民幣不能自由兌換意味著人民幣沒有市場價格，這使得基于回避匯率風(fēng)險的創(chuàng)新受到制約。回避利率和匯率風(fēng)險是20世紀(jì)七八十年代美國固定收益產(chǎn)品創(chuàng)新的一個主要動因，但在我國這兩種傳導(dǎo)機(jī)制都未能完全地市場化。在這種情況下，無論是企業(yè)或者個人都沒有通過一些固定收益衍生產(chǎn)品回避利率和匯率風(fēng)險的動力和需求，投資銀行也就相應(yīng)地沒有了設(shè)計新產(chǎn)品的需求。

因果關(guān)系的制度變革。從某種程度上講，盡管金融創(chuàng)新的重要動機(jī)之一就是規(guī)避制度管制，但如果制度環(huán)境的變革適合市場發(fā)展的話，將為金融創(chuàng)新提供更大的空間。

幾種固定收益創(chuàng)新產(chǎn)品

以下探討的幾種產(chǎn)品都是在我國證券市場上有相應(yīng)的潛在需求、可以解決一些實際問題、但由于制度或者其他原因到目前為止市場上還沒有的品種。

一、可交換債券(exchangeablebonds,eb)

可交換債券是基于可轉(zhuǎn)換債券之上的一種創(chuàng)新產(chǎn)品，嚴(yán)格地說是可轉(zhuǎn)換債券的一種，它允許債券持有者有權(quán)按照預(yù)先約定的條件用這種債券交換與債券發(fā)行者不同的某個公司的股票，一般為其子公司、母公司，或者同屬于一個集團(tuán)之下的其他兄弟公司。

這種債券的一個主要功能是可以通過發(fā)行可交換債券有秩序地減持某些股票，發(fā)行人可以及時收取現(xiàn)金，亦可避免有關(guān)股票因大量拋售而股價受到太大的沖擊。比如香港的和記黃埔曾兩度發(fā)行可交換債券以減持vodafone；大東電報也用此方法出售所余下的電訊盈科的股份。歐洲很多企業(yè)為提高透明度和向其他方向發(fā)展，都會發(fā)行此類債券以解除公司之間互相控制的情況。此外，政府也會透過發(fā)行可交換債券把公營企業(yè)私營化。例如韓國存款保險局發(fā)行了30億美元的債券用以將該國的國營電力公司kepco私營化。

可交換債券目前對我國的國有股減持問題有著現(xiàn)實的意義。隨著我國國有企業(yè)改革的逐漸深入，國有股非流通性的缺點日益顯露，已成為困擾我國資本市場的一大難題。若采取由國有控股母公司發(fā)行可交換債券的辦法，債券到期時可以轉(zhuǎn)換成其上市子公司的國有股，在不增加上市公司總股本的情況下，能逐漸降低母公司對子公司的持股比例。

此外，可交換債券還可解決一些歷史遺留問題。茂煉轉(zhuǎn)債是3家發(fā)行轉(zhuǎn)債的非上市公司之一，其他兩家已順利上市并轉(zhuǎn)股，但由于茂煉公司的母公司中石化整合屬下控股公司資源的原因，茂煉公司在4月份曾公告中石化不讓茂煉公司發(fā)行a股并上市，此公告一出即引起了轉(zhuǎn)債持有人的強(qiáng)烈不滿。此時，就曾有建議中石化向茂煉轉(zhuǎn)債的持有人定向發(fā)行可交換債券以置換等值的茂煉可轉(zhuǎn)換債券，但由于證監(jiān)會要求中石化依現(xiàn)行法律處理，而現(xiàn)行法律不支持“定向”發(fā)行可轉(zhuǎn)債，從而此舉未能成行。

目前我國還有很多的非上市公司，這些公司在資金短缺時一般只能通過銀行貸款來解決，但近幾年銀行為了嚴(yán)格控制不良貸款的比例，出現(xiàn)了貸款審慎的現(xiàn)象，這樣一些中小企業(yè)就很難籌到資金。如果這些公司能通過與其他熟悉公司經(jīng)營情況的上市公司協(xié)商發(fā)行可交換債券，那么就可以解決一部分公司籌資難的問題。

目前我國還沒有發(fā)行可交換債券的法律法規(guī)，按照現(xiàn)有法規(guī)，轉(zhuǎn)股公司的股票來源問題可能會是一個主要障礙，因為我國《公司法》規(guī)定上市公司不能有留存股票，如果專項配股發(fā)行，又面臨轉(zhuǎn)股公司有沒有配股資格的問題。只有當(dāng)這些問題得到很好的解決，也許可交換債券才能得以在我國出現(xiàn)。

二、資產(chǎn)化證券

資產(chǎn)化證券是指將非流動性的金融資產(chǎn)集中起來并重新分解組合為可進(jìn)入市場交易的證券。這些非流動的金融資產(chǎn)包括住房抵押、信用卡應(yīng)收賬款、汽車貸款以及企業(yè)應(yīng)收賬款等。其中最主要的一個品種就是抵押擔(dān)保債券（mortgage-backedsecurities,簡稱mbs），mbs是指將購買的抵押貸款按照相同特性，例如期限、利率等因素，打包成抵押貸款組合，并向投資者出售，代表對組合現(xiàn)金流權(quán)益的收益憑證。

抵押擔(dān)保債券雖然在我國目前還沒發(fā)行，但有關(guān)研究工作進(jìn)行了很多。發(fā)行抵押擔(dān)保債券目前也存在許多問題，如法律問題、稅收問題及擔(dān)保問題。抵押貸款的所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移后，是否需要原合同的當(dāng)事人同意？因為《合同法》規(guī)定合同發(fā)生了變更需要當(dāng)事人同意。其次，目前房地產(chǎn)抵押貸款是商業(yè)銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，銀行方面不太愿意出讓此資產(chǎn)，都愿意在自有的范圍內(nèi)開展抵押貸款證券化，發(fā)行抵押擔(dān)保債券。當(dāng)然由銀行方面作為發(fā)行人發(fā)行抵押擔(dān)保債券也是可行的，但不利于金融風(fēng)險的分散。

銀行資產(chǎn)向住房抵押貸款集中對銀行自身的安全也不利，當(dāng)房地產(chǎn)市場發(fā)行波動時，會對銀行的資金安全產(chǎn)生極為不利的影響。雖然目前銀行按資產(chǎn)負(fù)債比例進(jìn)行管理，但資產(chǎn)集中度太高對銀行抗風(fēng)險的能力是有削弱的。若銀行加強(qiáng)風(fēng)險意識，按一定的資產(chǎn)比例管理其資產(chǎn)，則銀行的住房抵押貸款必須尋找出路。于是，我們有必要對住房抵押貸款進(jìn)行打包，發(fā)展專門的機(jī)構(gòu)或者證券公司，發(fā)行資產(chǎn)化證券，并出售給投資者。

三、附認(rèn)股權(quán)證債券

附認(rèn)股權(quán)證債券是一種將期權(quán)和債券結(jié)合在一起的金融創(chuàng)新品種，由于其基礎(chǔ)產(chǎn)品還是債券，附加期權(quán)的主要目的是為了吸引投資者和降低債券籌資利率，因此應(yīng)該屬于固定收益產(chǎn)品創(chuàng)新的一種。這種債券的主要特點是認(rèn)股權(quán)和債券是分離的。其中有發(fā)行公司以其公司股票為標(biāo)的所發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證，有認(rèn)股權(quán)證標(biāo)的公司以外之第三人所發(fā)行的備兌認(rèn)股權(quán)證。

發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券，首先需要解決的是認(rèn)股權(quán)證的交易問題，也就是要培育認(rèn)股權(quán)證市場。目前除了我國股市以外，亞太地區(qū)幾乎所有證券市場都已推出了認(rèn)股權(quán)證交易，有利于我國借鑒海外經(jīng)驗，而且目前證交所也正在研究認(rèn)股權(quán)證問題，所以可以預(yù)期在不遠(yuǎn)的將來這一市場會有實質(zhì)性進(jìn)展。實際上，歷史上我國存在過認(rèn)股權(quán)證。早在1992年，當(dāng)時為了解決國有股股東配股資金到位問題，深寶安等上市公司就曾發(fā)行過認(rèn)股權(quán)證，只是后來由于政策和市場環(huán)境的變化，認(rèn)股權(quán)證從我國證券市場銷聲匿跡了，盡管如此，這些寶貴的實踐經(jīng)驗將會對新的認(rèn)股權(quán)證設(shè)計起到較大的幫助。

更重要的是，附認(rèn)股權(quán)證債券可以解決困擾我國證券市場的最大難題――國有股減持問題。具體來說，就是將國有股轉(zhuǎn)換為附認(rèn)股權(quán)證債券，其中，債券發(fā)行規(guī)模相當(dāng)于需減持的國有股凈資產(chǎn)額，而權(quán)證的價格則根據(jù)公司經(jīng)營情況和流通股東情況來確定，然后再向流通股東配售，以保證流通股東的利益得到最大限度的維護(hù)。這樣既保證了國有股的價格不會低于凈資產(chǎn)，同時還可以依據(jù)不同公司的情況分別處理，從而最大限度地將維護(hù)國家利益和保護(hù)流通股股東利益結(jié)合起來。

發(fā)展附認(rèn)股權(quán)證債券目前最大的障礙是無法可依，因此，當(dāng)務(wù)之急是制定較完善的權(quán)證法規(guī)，同時結(jié)合國情，進(jìn)行一整套的權(quán)證產(chǎn)品系統(tǒng)設(shè)計，確立市場規(guī)則（包括發(fā)行和上市規(guī)則等），并建立相應(yīng)的風(fēng)險防范機(jī)制。

四、物價連動債券

物價連動債券是指發(fā)行債券的利率設(shè)計和某一專門的產(chǎn)品的價格相聯(lián)系。除此之外，為了降低發(fā)行者的籌資風(fēng)險和投資者的投資風(fēng)險，還必須設(shè)定一個利率上限和利率下限。比如石油公司發(fā)行的債券利率就可以和石油的價格相連動，不但能讓投資者分享石油價格上漲帶來的收益，而且利息的支付可以很好地和公司的收益情況聯(lián)系起來，從而使發(fā)債公司在利息償付上風(fēng)險不大。再比如電力公司債券可以和電價相關(guān)聯(lián)；鋼鐵公司發(fā)行的債券利率可以和鋼的價格聯(lián)系起來，等等。

許直接參與股票投資的投資者。而證券公司一般會在行情不好的時候效益較差，行情上漲的時候效益較好，所以股價指數(shù)連動債券可以使券商的籌資成本和自身的盈利情況結(jié)合起來，債券利息支付的風(fēng)險相對較小。目前我們可以上證綜指和深證綜指的加權(quán)平均漲幅為參考依據(jù)來設(shè)計利率。這類債券的發(fā)行在法律上沒有障礙，主要看條款的設(shè)計如何。目前此類債券的主要投資者主要是機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)投資者可能因受風(fēng)險控制的限制或投資組合的需要而投資于此類債券；此外，法律上受限制的投資者，也可以通過這一途徑享有股價上漲的收益。

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研究對象的創(chuàng)新點篇五

創(chuàng)新思維是思維主體本身打破對客觀事物的原有理解，在此基礎(chǔ)上融入自身的觀點，形成自己對事物的理解的一個過程。作為21世紀(jì)最重要的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要素，創(chuàng)新思維的載體是人才。在國家大力倡導(dǎo)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育的宏觀背景下，時代的發(fā)展要求我們高度重視對創(chuàng)新人才的培養(yǎng)。

近些年來，我國研究生創(chuàng)新思維培養(yǎng)水平有了明顯的提高，但從整體上看依然存在一定問題。首先，教學(xué)模式單一。以多媒體ppt教學(xué)為主體。在這樣的學(xué)習(xí)方式下，學(xué)生只顧記筆記而沒有時間進(jìn)行思考，長久下來必然影響學(xué)生的思考能力，影響對專業(yè)知識的理解，如果長時間不復(fù)習(xí)更是容易遺忘。其次，授課主體是教師，學(xué)生被動接受知識，不能體現(xiàn)學(xué)生的主體性。與本科生相比，研究生教育更注重在吸收知識的同時，將所學(xué)應(yīng)用到對實際問題的分析和解決，否則就無法真正地理解所學(xué)專業(yè)。以現(xiàn)在我國研究生教育存在的問題，學(xué)生的思維模式很容易固化，同時也嚴(yán)重影響我國研究生創(chuàng)新思維能力的提高。在這樣的大背景下，倒逼教師改進(jìn)教學(xué)方法、創(chuàng)新教學(xué)模式變得異常迫切。

2、思維導(dǎo)圖概述

思維導(dǎo)圖是一種思維工具，它是集數(shù)字、圖形、顏色、符號等于一體的圖形集合，是將知識點用各種數(shù)字，圖形，顏色，符號來表示的大型圖解，根據(jù)信息量大小由一個中心點不斷地向外延伸發(fā)散，能夠幫助學(xué)習(xí)者很好地呈現(xiàn)他們的學(xué)習(xí)內(nèi)容和思維過程的工具和學(xué)習(xí)環(huán)境。學(xué)習(xí)者可以利用思維導(dǎo)圖理清學(xué)習(xí)內(nèi)容的脈絡(luò)，將抽象知識形象具體化，提高學(xué)習(xí)者的學(xué)習(xí)能力;也可以將原來不可見的思維過程呈現(xiàn)出來，提高學(xué)習(xí)者的發(fā)散思維能力。總之，思維導(dǎo)圖更符合人類的形象思維與創(chuàng)新思維。

腦科學(xué)理論思維導(dǎo)圖是放射性思維的表達(dá)，它是一種非常有用的圖形技術(shù)，是打開大腦潛力的萬用鑰匙。東尼·博贊曾指出：“如果將人的腦細(xì)胞在顯微鏡下放大，會發(fā)現(xiàn)每個腦細(xì)胞就是一個‘思維導(dǎo)圖’。”人的大腦神經(jīng)元細(xì)胞和思維導(dǎo)圖都是由一個中心點出發(fā)，向外延伸出無數(shù)分支。也就是說，大腦結(jié)構(gòu)與工作原理和思維導(dǎo)圖有一定的相似性。

腦科學(xué)研究表明，左腦負(fù)責(zé)計算、語言、分析、順序、文字、數(shù)字等邏輯思維，右腦負(fù)責(zé)視覺、圖像、想象、顏色、空間、整體等形象思維。目前高校的教育方式是注重對學(xué)生左腦的訓(xùn)練，右腦的功能被極大地浪費了。作為一種新的思維模式，思維導(dǎo)圖可以充分激發(fā)左右腦的潛能，對培養(yǎng)人的學(xué)習(xí)能力，改善人的思維方式都有很大的幫助。

知識可視化是指所有可以用來建構(gòu)和傳達(dá)復(fù)雜知識的圖解手段，以圖文結(jié)合的方式來呈現(xiàn)枯燥乏味的知識，促進(jìn)其吸收、傳播與創(chuàng)新。思維導(dǎo)圖將知識點等信息用各種數(shù)字、圖形、符號、顏色等進(jìn)行區(qū)分，根據(jù)信息量大小由一個中心點不斷地向外延伸發(fā)散。與大段純文字相比，思維導(dǎo)圖給學(xué)習(xí)者更好的視覺體驗，使知識的呈現(xiàn)更加形象自然，幫助視覺和腦部相結(jié)合，促進(jìn)對知識的理解。

3、思維導(dǎo)圖教學(xué)模式與傳統(tǒng)教學(xué)模式對比

從內(nèi)容上看，傳統(tǒng)式教學(xué)以書本為主，教師圍繞書本上的內(nèi)容為學(xué)生們講解。教學(xué)內(nèi)容以文字、公式為主要載體，學(xué)習(xí)過程比較枯燥乏味，人的思維容易被禁錮在大段文字中，不能靈活地思考。而且在學(xué)習(xí)時需要找重要知識點，否則容易遺漏。在出現(xiàn)ppt教學(xué)后，書本上的內(nèi)容被搬到了屏幕上，這種情況并沒有發(fā)生太大變化。而思維導(dǎo)圖教學(xué)模式是將知識點用各種數(shù)字、圖形、符號來表示的大型圖解，是對重要知識點的科學(xué)梳理和高度凝練。其特殊的圖形模式使知識點一目了然，記憶深刻。不斷向外延伸的圖解有助于學(xué)習(xí)者從多個角度思考問題，培養(yǎng)發(fā)散思維。

從主體上看，傳統(tǒng)式教學(xué)以教師授課為主，學(xué)生通過記筆記的方式將教師講授的內(nèi)容記錄下來，學(xué)生處于被動接受知識的狀態(tài)，很少形成自己對問題的思考。思維導(dǎo)圖模式不一樣，學(xué)生可以根據(jù)自己對知識的理解來繪制思維導(dǎo)圖，學(xué)生對知識的理解會更加透徹且記憶深刻。

從教學(xué)模式上看，傳統(tǒng)教學(xué)方式中，教師在傳道授業(yè)之時對學(xué)生使用的是一樣的教學(xué)模式，但因為每個學(xué)生的知識儲備和接受能力并不在一個層次上，一樣的教學(xué)模式并不適合每個學(xué)生的個人發(fā)展。使用思維導(dǎo)圖模式教學(xué)后，教師可以根據(jù)每個學(xué)生繪制的思維導(dǎo)圖來判斷學(xué)生對知識點的理解程度，制定更符合學(xué)生能力發(fā)展的教學(xué)模式以達(dá)到因材施教。

4、思維導(dǎo)圖促進(jìn)研究生創(chuàng)新思維可行性分析

思維導(dǎo)圖教學(xué)重在“圖”，簡單地利用粉筆和黑板就可以在課堂上繪制思維導(dǎo)圖進(jìn)行教學(xué)。目前大部分高校實現(xiàn)了多媒體教學(xué)，這也為思維導(dǎo)圖教學(xué)提供了更好的條件。學(xué)校可以利用傳統(tǒng)ppt教學(xué)中使用的計算機(jī)、幕布、投影儀、思維導(dǎo)圖軟件等設(shè)備進(jìn)行思維導(dǎo)圖式教學(xué)。隨著思維導(dǎo)圖被越來越多的人了解和使用，市面上也出現(xiàn)了各種思維導(dǎo)圖軟件。使用思維導(dǎo)圖軟件使繪制時間縮短，且操作過程簡單易學(xué)，適合廣大師生使用。思維導(dǎo)圖軟件的出現(xiàn)為繪制思維導(dǎo)圖提供了極大的便利。

高校研究生群體大部分年齡在25歲左右，這個年齡段的青年接受了本科四年的系統(tǒng)性訓(xùn)練，對所學(xué)知識有了一定的專業(yè)認(rèn)知，正處于將所學(xué)理論應(yīng)用到實際問題解決的關(guān)鍵時期。這個階段是研究生群體思維最活躍的時候，具有較強(qiáng)的接納新事物的能力，因此這一時期是創(chuàng)新思維能力的最佳塑造期。

5、結(jié)語

通過以上分析，從思維導(dǎo)圖的理論基礎(chǔ)出發(fā)，思維導(dǎo)圖的特點就是將左腦和右腦有機(jī)地結(jié)合起來，它更符合現(xiàn)代人類大腦的工作原理，從而最大限度地利用大腦，激發(fā)人腦潛能。同時，思維導(dǎo)圖給學(xué)習(xí)者更好的視覺體驗，使知識的呈現(xiàn)更加形象自然，幫助視覺和腦部相結(jié)合，促進(jìn)對知識的理解。通過對思維導(dǎo)圖教學(xué)模式與傳統(tǒng)教學(xué)模式的對比，思維導(dǎo)圖教學(xué)模式具有培養(yǎng)學(xué)生創(chuàng)新思維能力，提高學(xué)生自主學(xué)習(xí)能力的優(yōu)勢。同時，思維導(dǎo)圖教學(xué)模式有利于教師為不同學(xué)生制訂不一樣的教學(xué)模式與教學(xué)計劃，讓每一個學(xué)生都能發(fā)揮自己的專長，使教育真正做到因材施教。在國家倡導(dǎo)的高校創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育背景下，鑒于我國目前基本具備使用思維導(dǎo)圖教學(xué)的條件，且研究生群體正處于思維能力塑造時期，高校使用思維導(dǎo)圖教學(xué)具有一定的可行性與迫切性。

研究對象的創(chuàng)新點篇六

創(chuàng)新研究是推動社會進(jìn)步的重要力量，也是學(xué)術(shù)發(fā)展的源泉。我在進(jìn)行創(chuàng)新研究的過程中，深感其中的樂趣和挑戰(zhàn)。通過不斷嘗試和探索，我收獲了許多寶貴的心得體會。以下是我對創(chuàng)新研究的心得總結(jié)。

首先，創(chuàng)新源于思維的開放。要進(jìn)行創(chuàng)新研究，我們必須打破傳統(tǒng)的思維定式，敢于提出新穎的觀點和想法。思維的開放意味著不受限制地思考和探索，不懼于失敗和困難。在我的研究中，我發(fā)現(xiàn)將不同領(lǐng)域的知識融合在一起，進(jìn)行跨學(xué)科的研究，常常能夠帶來出乎意料的發(fā)現(xiàn)。同時，和其他領(lǐng)域的專家進(jìn)行交流和合作，也能夠拓寬思維和視野，激發(fā)靈感。

其次，創(chuàng)新需要堅持不懈的努力。在創(chuàng)新研究中，成功往往是建立在大量的試驗、實驗和分析之上的。要不斷嘗試新的方法和理論，需要付出大量的時間和精力。在我進(jìn)行研究的過程中，我經(jīng)常會遇到各種困難和挫折，但從不放棄。我相信只要堅持不懈，就一定能突破困境，取得突破性的創(chuàng)新。正如愛迪生曾經(jīng)說過：“天才就是百分之一的靈感加上百分之九十九的汗水。”

第三，創(chuàng)新需要勇于冒險。在創(chuàng)新研究中，我們常常需要摒棄既定的觀念和方法，勇于嘗試全新的想法和方式。這意味著我們可能會遭到他人的質(zhì)疑和批評，也可能會面臨失敗的風(fēng)險。但正是勇于冒險的精神，使我們有機(jī)會取得突破性的創(chuàng)新成果。在我的研究中，我遭遇過很多次的失敗和批評，但我始終堅信自己的創(chuàng)新理念，并付諸行動。最終，我成功地實現(xiàn)了我的創(chuàng)新目標(biāo)。

第四，創(chuàng)新需要良好的團(tuán)隊合作。在創(chuàng)新研究中，很少有人能獨自取得成功。一個好的團(tuán)隊能夠提供支持和幫助，共同解決問題，相互鼓勵和激勵。在我的研究中，我有幸和一群優(yōu)秀的團(tuán)隊成員一起工作，他們都是各個領(lǐng)域的專家。在我們的合作中，我們互相學(xué)習(xí)，互相啟發(fā)，共同推動了創(chuàng)新研究的進(jìn)程。正是因為有了團(tuán)隊的支持和合作，我才能夠克服各種挑戰(zhàn)，取得了一系列令人滿意的研究成果。

最后，創(chuàng)新研究的價值在于應(yīng)用。創(chuàng)新研究要服務(wù)于社會，解決實際問題。無論多么新穎和高深的理論，如果不能應(yīng)用于實踐，就無法實現(xiàn)其真正的價值。在我的研究中，我始終將實際應(yīng)用作為創(chuàng)新研究的目標(biāo)，努力將理論研究轉(zhuǎn)化為實踐成果。只有在實踐中得到驗證和應(yīng)用，創(chuàng)新才能體現(xiàn)出它的真正力量。

總結(jié)而言，創(chuàng)新研究是一項需要勇氣和毅力的工作。通過心態(tài)的開放、堅持不懈的努力、勇于冒險、良好的團(tuán)隊合作和實踐的應(yīng)用，我們可以在創(chuàng)新研究中取得突破性的進(jìn)展。創(chuàng)新研究不僅可以推動學(xué)術(shù)的發(fā)展，也能夠為社會帶來巨大的價值和效益。只要我們持之以恒，創(chuàng)造機(jī)會，相信自己，就能夠成就一番偉大的創(chuàng)新事業(yè)。

研究對象的創(chuàng)新點篇七

從20世紀(jì)60年代以來，投資銀行作為金融中介，在固定收益產(chǎn)品創(chuàng)新方面先后開發(fā)出了不計其數(shù)的新品種。到目前為止，隨著固定收益產(chǎn)品創(chuàng)新的不斷深化，已經(jīng)發(fā)展到了可以根據(jù)不同的客戶現(xiàn)金流特點及需求設(shè)計出各具特色的固定收益品種，并被投入到具體的實際業(yè)務(wù)操作之中。由于這些固定收益新產(chǎn)品的出現(xiàn)，徹底改變了固定收益市場的面目，尤其是對美國債券市場帶來了難以估量的影響。美國的投資銀行更是在新產(chǎn)品的開發(fā)中身先士卒，同時也從中賺取了大量的收益。

一、基礎(chǔ)固定收益產(chǎn)品的創(chuàng)新

垃圾債券當(dāng)屬基礎(chǔ)固定收益產(chǎn)品創(chuàng)新的一個主要品種，因為它在證券本身并沒有發(fā)生實質(zhì)性的變化。但是垃圾債券作為一個主要的投資銀行承銷品種以及其在并購中的應(yīng)用，使其毫無疑問地成為美國20世紀(jì)80年代的一個主要創(chuàng)新品種。正是由于一系列基于垃圾債券的創(chuàng)新，米爾肯被業(yè)界稱為“垃圾債券之王”，米爾肯所在的德雷克斯證券公司也因而成了這一領(lǐng)域毫無疑問的領(lǐng)頭羊，占有垃圾債券市場上絕大部分的業(yè)務(wù)收益。

零息債券是另外一種基礎(chǔ)固定收益產(chǎn)品的創(chuàng)新。在20世紀(jì)80年代中期之前，美國并沒有零息債券這樣的品種。1982年，美林和所羅門兄弟公司同時創(chuàng)立了復(fù)合性的零息國庫券收據(jù)，美林把它作為“國庫收入增長收據(jù)(tigrs)”來銷售，而所羅門兄弟公司把它作為“政府證券自然增值憑證(cats)”來銷售。也就是說公司先購買國債，然后把它們存入銀行信托賬戶，再由公司發(fā)行一種代表以賬戶上這種標(biāo)的政府債券為依據(jù)的每次利息支付所有權(quán)的收據(jù)，同時也發(fā)行以這種標(biāo)的政府債券到期價值為依據(jù)的收據(jù)，也就是本息拆離。其他投資銀行隨后也創(chuàng)立了它們自己的收據(jù)，一般被稱為商標(biāo)零息國債，但這種證券由于發(fā)行商的不同而不具有流動性。后來，為了拓展市場，增進(jìn)這些收據(jù)的流動性，政府債券市場的初級交易商集團(tuán)同意發(fā)行不與任何參與的交易商相聯(lián)系的普通收據(jù)，這些變通的收據(jù)稱為“國債收據(jù)(trs)”（注：《垃圾債券之父――米爾肯》：《新財經(jīng)》，5月10日。）。1985年，美國財政部才宣布了離拆單售本息證券(strips)方案。strips項目的創(chuàng)立結(jié)束了商標(biāo)和一般收據(jù)的創(chuàng)新。

二、固定收益衍生產(chǎn)品

如果按時間順序來排列，最早的固定收益衍生產(chǎn)品應(yīng)該是可轉(zhuǎn)換債券，產(chǎn)生于1843年。當(dāng)時美國正處于19世紀(jì)中葉和20世紀(jì)初鐵道業(yè)的狂熱發(fā)展時期，但由于鐵路修筑在當(dāng)時還沒有納入聯(lián)邦財政支出，于是大多采用私營、聯(lián)營和公眾公司的形式。鐵路運營投資有兩個顯著的特點：一是鐵路建設(shè)周期長，這要求投資人給予發(fā)行人較長的寬限期；二是鐵路運營收益的差異性較大，好的鐵路線會帶來較高的收益，差的鐵路線則可能會導(dǎo)致較差的收益。為了籌集到鐵路建設(shè)所需的巨額長期資金，極富創(chuàng)新精神的美國投資銀行想出了可轉(zhuǎn)換債券這種既有股票性質(zhì)又有債券性質(zhì)的衍生產(chǎn)品。紐約的erierailway發(fā)行了第一例可轉(zhuǎn)換債券（注：楊如彥、魏剛，劉孝紅、孟輝：《可轉(zhuǎn)換債券及其績效評價》，中國人民大學(xué)出版社。）。此后，在可轉(zhuǎn)換債券上又增加了其他期權(quán)性質(zhì)，20世紀(jì)50年代第一次出現(xiàn)了具有贖回條款的可轉(zhuǎn)換債券，1975年日本東芝公司又發(fā)行了世界上第一例附有回售條款的可轉(zhuǎn)換債券。

第一次世界大戰(zhàn)期間及以后的一段時間內(nèi)，通貨膨脹率很高且不穩(wěn)定。1925年，由rand-kardex公司發(fā)行的“穩(wěn)定化”（通貨膨脹指數(shù)化）債券把利息和本金的支付與物價指數(shù)聯(lián)系起來，從而出現(xiàn)了第一個物價指數(shù)債券（注：斯科特?梅森，羅伯特?默頓、安德魯?佩羅德、彼得?圖法諾：《金融工程學(xué)案例――金融創(chuàng)新的應(yīng)用研究》，東北財經(jīng)大學(xué)出版社。）。

第一次世界大戰(zhàn)后，美國顯示了新的生機(jī)，涌現(xiàn)了大量的小額投資者，他們對美國未來的經(jīng)濟(jì)抱樂觀態(tài)度。在此種情況下，出現(xiàn)了一些新的投資品種，認(rèn)股權(quán)證就是其中一種。1925年以前，只有兩家美國公司發(fā)行次類認(rèn)股權(quán)證，到了1926年，即出現(xiàn)了附有認(rèn)股權(quán)證的債券，到目前為止有超過2%的債券附有認(rèn)股權(quán)證。互換市場是在20世紀(jì)80年代才出現(xiàn)的，不過早在70年代中期，就已經(jīng)出現(xiàn)了互換交易。70年代初，英國開始進(jìn)行外匯管制，促使平行貸款和背對背貸款發(fā)展為英國公司逃避境外投資中額外費用的一種工具，這種經(jīng)過特殊結(jié)構(gòu)安排的融資協(xié)定的發(fā)展終于引致了1976年荷蘭的boskaliswestminster銀行和英國的ici金融公司之間第一筆貨幣互換交易的產(chǎn)生。這筆交易由大陸伊利諾斯有限公司和高盛公司來安排，是一筆荷蘭盾和英鎊之間的互換。盡管也達(dá)成了不少交易，貨幣互換在國際資本市場上并沒有引起太多關(guān)注。直到1980年，美國所羅門兄弟公司(solomonbrothersco.)成功地為美國商用機(jī)器公司(ibm)和世界銀行進(jìn)行了2.9億美元與西德馬克及瑞士法郎之間的互換，標(biāo)志著貨幣互換的誕生。1981年，花旗銀行(citybank)和大陸伊利諾斯公司又創(chuàng)造了第一筆利率互換交易（注：邁哈伊?馬圖：《結(jié)構(gòu)化衍生工具》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社。）。

1982年到1984年之間的創(chuàng)新則屬于浮動股息率優(yōu)先股(frp)，其中，可調(diào)整股息率的永久性優(yōu)先股(arpps)是frp家族的第一個成員，到1984年夏季為止，大約發(fā)行了100多億美元的arpps，并且形成了一個規(guī)模龐大、具有很強(qiáng)流動性的二級市場。但arpps的價格波動性太大，于是一種價格更穩(wěn)定的證券可轉(zhuǎn)換可調(diào)整的優(yōu)先股(caps)作為創(chuàng)新產(chǎn)品受到了投資者的歡迎。盡管arpps和caps在市場上都取得了成功，但人們希望尋求一種總是以面值交易的frp，于是根據(jù)價格調(diào)整股息率的優(yōu)先股(parp)應(yīng)運而生。盡管parp的發(fā)明人――第一波士頓公司對其充滿信心，但parp僅發(fā)行了1億美元，其二級市場的流動性也不是很好。跟隨其后的又一frp家族成員是貨幣市場優(yōu)先股(mmp)，它是由雷曼兄弟公司在1984年8月推向市場的，為其母公司運通公司發(fā)行（注：斯科特?梅森、羅伯特?默頓、安德魯?佩羅德、彼得?圖法諾：《金融工程學(xué)案例――金融創(chuàng)新的應(yīng)用研究》，東北財經(jīng)大學(xué)出版社。）。

表1主要固定收益創(chuàng)新產(chǎn)品及其產(chǎn)生年代

年份固定收益創(chuàng)新品種

1843可轉(zhuǎn)換債券

1925物價指數(shù)債券

1926附認(rèn)股權(quán)證債券

1960可贖回債券

1970浮動利率票據(jù)frn

1972貨幣期貨

1974浮動利率債券

1975物價指數(shù)債券

1975利率期貨

1977&nbs

p;長期政府債券期貨

1979場外貨幣期權(quán)

70年代后期垃圾債券

1980貨幣互換、債務(wù)保證債券

1981利率互換、零患債券

1982浮動股息率優(yōu)先股(frp)、可調(diào)整股息率的永久性優(yōu)先股(arpps)

1983可轉(zhuǎn)換可調(diào)整的優(yōu)先股(caps)

1984貨幣市場優(yōu)先股(mmp)、遠(yuǎn)期利率協(xié)議

1983利率上限和下限期權(quán)、貨幣期貨期權(quán)

1985歐洲美元期權(quán)、互換期權(quán)、美元及市政債券指數(shù)期貨

1986附加惡性回售條款的可轉(zhuǎn)換債券

1987平均期權(quán)、商品互換、長期債券期貨和期權(quán)

1989上限期權(quán)、利率互換期貨

1985年美林集團(tuán)發(fā)明了既可贖回又可回售的可轉(zhuǎn)換零息債券――lyon(liquidyieldoptionnote)。lyon一經(jīng)產(chǎn)生，就受到發(fā)行公司和投資者的歡迎。1985年春天，威時特管理公司(wastemanagement)和斯坦利大陸公司(stanleycontinental)發(fā)行了頭兩例lyon，均由美林公司承銷。

到目前為止，一些原來的投資銀行創(chuàng)新產(chǎn)品萎縮了，甚至已經(jīng)從市場上消失，或者創(chuàng)新當(dāng)初也僅是發(fā)行了一例、兩例，但更多的創(chuàng)新產(chǎn)品則生存了下來，并且交易量逐年增加，到目前為止已經(jīng)成為證券市場上不可或缺的投資和避險品種。

研究對象的創(chuàng)新點篇八

從創(chuàng)新的主體投資銀行來看，其創(chuàng)新有內(nèi)部動力和外部動力兩種。從內(nèi)因上講，創(chuàng)新的動力是贏利性需求；從外因上講，創(chuàng)新的動力則是競爭的壓力和回避各種市場風(fēng)險。只有更好地服務(wù)客戶，才能更好地贏利，因而近代固定收益產(chǎn)品創(chuàng)新主要是投資銀行根據(jù)客戶的不同需求費盡心思設(shè)計出來的。

從固定收益產(chǎn)品創(chuàng)新的歷史看，其動因主要有：

一、回避各種利率和匯率風(fēng)險，增加駕馭經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性和控制風(fēng)險的手段

美國20世紀(jì)七八十年代固定收益產(chǎn)品創(chuàng)新的一個主要動力是更好地回避利率和匯率的風(fēng)險。戰(zhàn)后，與布雷頓森林會議召開時各參加國普遍擔(dān)心的通貨緊縮相反，20世紀(jì)50年代和60年代出現(xiàn)了世界范圍的通貨膨脹，控制通貨膨脹成了主要工業(yè)國政府一項十分重要的政策。由于多數(shù)政府發(fā)現(xiàn)很難減少公共開支，因此，主要是使用貨幣政策來控制通貨膨脹。政府的目標(biāo)是控制貨幣供應(yīng)量，而不太關(guān)心利率水平，最終導(dǎo)致利率大幅波動。進(jìn)入80年代以后，以美國為首的工業(yè)化國家先后進(jìn)行了金融自由化的改革，取消對存款利率的最高限額，逐步實現(xiàn)利率自由化，并允許各金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉，放寬對資本流動的限制等。這樣，在利率自由化和金融業(yè)競爭日趨激烈的影響下，利率波動幅度較80年代以前更大，利率和匯率不僅僅像過去那樣隨著整個經(jīng)濟(jì)周期的變化而波動，而是在短期內(nèi)，一天或者幾天都會出現(xiàn)令人意想不到的情況。短期資本為追求最高的收益隨利率變動而流動，從而又導(dǎo)致外匯市場的匯率變動。這些波動使借款人和投資者都面臨前所未有的風(fēng)險，于是包括期貨與期權(quán)交易、貨幣互換、利率互換等基于回避利率和匯率風(fēng)險的固定收益創(chuàng)新產(chǎn)品應(yīng)運而生。

二、滿足融資者的需求，同時獲取超額收益

應(yīng)該說，投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的原動力就在于客戶的需求。只有客戶根據(jù)自己特有的現(xiàn)金流情況，對籌資和投資有了不同的需求，才會有投資銀行根據(jù)不同情況設(shè)計出來的創(chuàng)新產(chǎn)品。

當(dāng)然，在以上這些產(chǎn)品的創(chuàng)新中，投資銀行不會毫無所圖地介入進(jìn)去。比如在互換中，作為中介銀行收取的費用，或者在名義本金數(shù)額基礎(chǔ)上計算，或者是互換支付雙方價格之間的差異――互換率，或者二者都有。

再比如垃圾債券這一固定收益創(chuàng)新產(chǎn)品，由于垃圾債券較低的信用等級和較高的信用風(fēng)險，其承銷費用水平比高品質(zhì)債券市場上要高得多，大多數(shù)情況下，其承銷費用相當(dāng)于承銷同類投資級債券費用的兩倍。1977～1987年的間，米爾肯所在的德雷克斯證券公司在垃圾債券市場上的份額增長到了億美元。這時，德雷克斯公司債券買賣部成了完全意義上的美國低級債券市場。在整個80年代，美國各公司發(fā)行垃圾債券1700多億美元，其中德雷克斯證券公司就發(fā)行了800億美元，占47%（注：《垃圾債券之父――米爾肯》，《新財經(jīng)》，205月10日。）。1983年德雷克斯證券公司收益僅為10多億美元，是華爾街一個很不起眼的小證券公司，但到了1987年該公司已成為華爾街盈利最高的公司，收益超過40億美元，并且在80年代的大部分年頭里躋身于全美最大的前十位主承銷商行列。

三、規(guī)避制度管制

金融管制既可能是金融創(chuàng)新的障礙，又可能是金融創(chuàng)新發(fā)生的驅(qū)動力。一般來說，較寬松的制度管制和較少的制度保護(hù)會促進(jìn)技術(shù)提高，加劇金融機(jī)構(gòu)之間的競爭，進(jìn)而迫使那些改善服務(wù)、降低成本的創(chuàng)新產(chǎn)生，并且管制放松還可以使創(chuàng)新者更容易地進(jìn)入這一市場；另一方面，較嚴(yán)格的制度管理又可能導(dǎo)致規(guī)避制度管制的創(chuàng)新產(chǎn)生。

四、技術(shù)進(jìn)步的推動

theus.:thechallengesforpublicpolicy,.）。從20世紀(jì)60年代以來，固定收益產(chǎn)品創(chuàng)新展出不窮，這和其潛在的技術(shù)支撐密不可分，數(shù)據(jù)處理和無線電通訊技術(shù)日新月異的發(fā)展在降低使用成本的基礎(chǔ)上大大提高了其數(shù)據(jù)處理能力和傳輸能力。這些技術(shù)的進(jìn)步使得金融工程師們可以更好地積累數(shù)據(jù)、對風(fēng)險進(jìn)行評估，對固定收益產(chǎn)品的功能進(jìn)行重新分解或綜合，并進(jìn)而設(shè)計出可以更好地滿足企業(yè)和個人需求的新產(chǎn)品，也使得投資銀行可以為客戶提供更多量體裁衣式的籌、投資服務(wù)。資產(chǎn)證券化和互換就是這一發(fā)展的最好證明。

五、降低稅負(fù)

從一定程度上來說，如果一些機(jī)構(gòu)或者交易所承擔(dān)的稅負(fù)

高于其他的機(jī)構(gòu)或交易，那么就會有一個強(qiáng)烈的動機(jī)來試圖重新安排這些承擔(dān)高稅負(fù)的交易，從而使它們適用于更有利的稅收環(huán)境。例如，如果資本利得比其他形式的收益要享受較輕的稅負(fù)，或者公司是根據(jù)收付實現(xiàn)制而不是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制來繳稅，那么就有一種動力來進(jìn)行創(chuàng)新，即如何把股息或者利息支付轉(zhuǎn)換成資本收益；同樣，如果利息支付可以作為公司繳稅的可抵扣部分，而股息支付則不能，創(chuàng)新就會集中在如何把后者轉(zhuǎn)換為前者。如美林證券的本息拆離債券就是基于稅法中對無息票債券利息收入征稅延遲的規(guī)定；歐洲債券市場的產(chǎn)生一定程度上就是為了規(guī)避美國的利息平衡稅和外國投資者持有稅而產(chǎn)生的。

附圖

研究對象的創(chuàng)新點篇九

從20世紀(jì)60年代以來，投資銀行作為金融中介，在固定收益產(chǎn)品創(chuàng)新方面先后開發(fā)出了不計其數(shù)的新品種。到目前為止，隨著固定收益產(chǎn)品創(chuàng)新的不斷深化，已經(jīng)發(fā)展到了可以根據(jù)不同的客戶現(xiàn)金流特點及需求設(shè)計出各具特色的固定收益品種，并被投入到具體的實際業(yè)務(wù)操作之中。由于這些固定收益新產(chǎn)品的出現(xiàn)，徹底改變了固定收益市場的面目，尤其是對美國債券市場帶來了難以估量的影響。美國的投資銀行更是在新產(chǎn)品的開發(fā)中身先士卒，同時也從中賺取了大量的收益。

一、基礎(chǔ)固定收益產(chǎn)品的創(chuàng)新

垃圾債券當(dāng)屬基礎(chǔ)固定收益產(chǎn)品創(chuàng)新的一個主要品種，因為它在證券本身并沒有發(fā)生實質(zhì)性的變化。但是垃圾債券作為一個主要的投資銀行承銷品種以及其在并購中的應(yīng)用，使其毫無疑問地成為美國20世紀(jì)80年代的一個主要創(chuàng)新品種。正是由于一系列基于垃圾債券的創(chuàng)新，米爾肯被業(yè)界稱為“垃圾債券之王”，米爾肯所在的德雷克斯證券公司也因而成了這一領(lǐng)域毫無疑問的領(lǐng)頭羊，占有垃圾債券市場上絕大部分的業(yè)務(wù)收益。

零息債券是另外一種基礎(chǔ)固定收益產(chǎn)品的`創(chuàng)新。在20世紀(jì)80年代中期之前，美國并沒有零息債券這樣的品種。1982年，美林和所羅門兄弟公司同時創(chuàng)立了復(fù)合性的零息國庫券收據(jù)，美林把它作為“國庫收入增長收據(jù)(tigrs)”來銷售，而所羅門兄弟公司把它作為“政府證券自然增值憑證(cats)”來銷售。也就是說公司先購買國債，然后把它們存入銀行信托賬戶，再由公司發(fā)行一種代表以賬戶上這種標(biāo)的政府債券為依據(jù)的每次利息支付所有權(quán)的收據(jù)，同時也發(fā)行以這種標(biāo)的政府債券到期價值為依據(jù)的收據(jù)，也就是本息拆離。其他投資銀行隨后也創(chuàng)立了它們自己的收據(jù)，一般被稱為商標(biāo)零息國債，但這種證券由于發(fā)行商的不同而不具有流動性。后來，為了拓展市場，增進(jìn)這些收據(jù)的流動性，政府債券市場的初級交易商集團(tuán)同意發(fā)行不與任何參與的交易商相聯(lián)系的普通收據(jù)，這些變通的收據(jù)稱為“國債收據(jù)(trs)”（注：《垃圾債券之父――米爾肯》：《新財經(jīng)》，2002年5月10日。）。1985年，美國財政部才宣布了離拆單售本息證券(strips)方案。strips項目的創(chuàng)立結(jié)束了商標(biāo)和一般收據(jù)的創(chuàng)新。

二、固定收益衍生產(chǎn)品

如果按時間順序來排列，最早的固定收益衍生產(chǎn)品應(yīng)該是可轉(zhuǎn)換債券，產(chǎn)生于1843年。當(dāng)時美國正處于19世紀(jì)中葉和20世紀(jì)初鐵道業(yè)的狂熱發(fā)展時期，但由于鐵路修筑在當(dāng)時還沒有納入聯(lián)邦財政支出，于是大多采用私營、聯(lián)營和公眾公司的形式。鐵路運營投資有兩個顯著的特點：一是鐵路建設(shè)周期長，這要求投資人給予發(fā)行人較長的寬限期；二是鐵路運營收益的差異性較大，好的鐵路線會帶來較高的收益，差的鐵路線則可能會導(dǎo)致較差的收益。為了籌集到鐵路建設(shè)所需的巨額長期資金，極富創(chuàng)新精神的美國投資銀行想出了可轉(zhuǎn)換債券這種既有股票性質(zhì)又有債券性質(zhì)的衍生產(chǎn)品。紐約的erierailway發(fā)行了第一例可轉(zhuǎn)換債券（注：楊如彥、魏剛，劉孝紅、孟輝：《可轉(zhuǎn)換債券及其績效評價》，中國人民大學(xué)出版社。）。此后，在可轉(zhuǎn)換債券上又增加了其他期權(quán)性質(zhì)，20世紀(jì)50年代第一次出現(xiàn)了具有贖回條款的可轉(zhuǎn)換債券，1975年日本東芝公司又發(fā)行了世界上第一例附有回售條款的可轉(zhuǎn)換債券。

第一次世界大戰(zhàn)期間及以后的一段時間內(nèi)，通貨膨脹率很高且不穩(wěn)定。1925年，由rand-kardex公司發(fā)行的“穩(wěn)定化”（通貨膨脹指數(shù)化）債券把利息和本金的支付與物價指數(shù)聯(lián)系起來，從而出現(xiàn)了第一個物價指數(shù)債券（注：斯科特?梅森，羅伯特?默頓、安德魯?佩羅德、彼得?圖法諾：《金融工程學(xué)案例――金融創(chuàng)新的應(yīng)用研究》，東北財經(jīng)大學(xué)出版社。）。

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研究對象的創(chuàng)新點篇十

第一段：引言（200字）

創(chuàng)新研究是一種尋找解決問題新方法的過程，它需要我們有獨特的思維方式和對問題的深刻理解能力。在過去的幾年里，我有幸參與了多個創(chuàng)新研究項目，從中收獲頗豐，積累了許多寶貴的經(jīng)驗和體會。在本文中，我將分享我在創(chuàng)新研究中得到的心得體會，希望對讀者有所啟發(fā)。

第二段：明確問題（200字）

創(chuàng)新研究的第一步是明確問題。在開始研究之前，我們需要對所面臨的問題有一個準(zhǔn)確的理解，這需要對問題的背景、原因和目標(biāo)進(jìn)行全面的分析。我發(fā)現(xiàn)，在明確問題過程中，我們應(yīng)該保持開放的思維，不受傳統(tǒng)限制，鼓勵不同的意見和觀點。只有這樣，才能準(zhǔn)確把握問題的本質(zhì)，并找到切實可行的解決方案。

第三段：激發(fā)創(chuàng)新（200字）

創(chuàng)新研究需要我們能夠激發(fā)自己的創(chuàng)新思維。我通過不斷學(xué)習(xí)和思考，不斷嘗試新的方法和理念，來培養(yǎng)自己的創(chuàng)新能力。我發(fā)現(xiàn)，顛覆性的想法往往來自于對問題的不同觀察角度和思維模式的打破。因此，我們應(yīng)該鼓勵自己思考問題的多個層面，嘗試與眾不同的解決方案。同時，與他人的交流和合作也是激發(fā)創(chuàng)新的重要途徑，通過和他人的思想碰撞，我們可以得到全新的啟示和思考。

第四段：實踐和驗證（200字）

創(chuàng)新研究不僅僅停留在理論層面，更需要我們付諸實踐并進(jìn)行驗證。實踐過程中，我們需要靈活調(diào)整方案，盡可能地接近實際情況，以達(dá)到更好的效果。同時，我們需要設(shè)定明確的實踐目標(biāo)和時間安排，從而推動研究項目的順利進(jìn)行。實踐的過程中，我們可能會面臨挑戰(zhàn)和困難，但這些困難也是我們提高自身能力和尋找更好解決方案的機(jī)會。

第五段：總結(jié)與展望（200字）

創(chuàng)新研究是一項充滿挑戰(zhàn)和機(jī)遇的工作，它需要我們具備多領(lǐng)域的知識和綜合能力，同時也需要我們保持開放的思維和持續(xù)的學(xué)習(xí)態(tài)度。通過我的創(chuàng)新研究經(jīng)驗，我深刻認(rèn)識到創(chuàng)新研究不是一蹴而就的過程，而是需要持續(xù)的努力和探索。同時，我也明白創(chuàng)新研究并非一定能夠取得巨大成果，但在這個過程中，我成長了不少。未來，我將繼續(xù)努力，積極投入到創(chuàng)新研究的工作中，為解決各種問題貢獻(xiàn)自己的力量。

總結(jié)：以上是一篇關(guān)于“創(chuàng)新研究的心得體會”的五段式文章。從引言到總結(jié)，文章從明確問題、激發(fā)創(chuàng)新、實踐和驗證等方面闡述了創(chuàng)新研究的過程和需要注意的事項。通過我的創(chuàng)新研究經(jīng)驗，我深刻認(rèn)識到創(chuàng)新研究不是一蹴而就的過程，而是需要持續(xù)的努力和探索。

研究對象的創(chuàng)新點篇十一