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投資策略論文提綱篇一

我國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)始于20實(shí)際80年代。經(jīng)過(guò)這二十年的發(fā)展,我國(guó)債券市場(chǎng)斷發(fā)展壯大,形成了以上海證券交易所、深證證券交易所債券市場(chǎng)組成的場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和以銀行間債券市場(chǎng)為主的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。但是,這兩個(gè)市場(chǎng)目前均依據(jù)不同的交易系統(tǒng)、交易規(guī)則,存在諸多問(wèn)題,兩個(gè)市場(chǎng)的協(xié)調(diào)和互聯(lián)工作尚未全部完成。而銀行間市場(chǎng)則承擔(dān)著絕大部分的債券交易額。同時(shí),商業(yè)銀行系統(tǒng)是銀行間債券市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者,又承擔(dān)著銀行間債券市場(chǎng)健康運(yùn)行的重要責(zé)任。

商業(yè)銀行的債券投資業(yè)務(wù)規(guī)模逐年擴(kuò)大,債券投資也成為商業(yè)銀行利用超額準(zhǔn)備金以及其他先進(jìn)資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的重要途徑。截至底,債券市場(chǎng)托管總量達(dá)到26.56萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)16.75%。商業(yè)銀行債券托管量為16.6萬(wàn)億元,較增持1.97萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)13.39%;商業(yè)銀行持有債券占比65.33%,是債券市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者。

作為最主要的投資者,商業(yè)銀行對(duì)債券投資做出更好的研究,不但為自己拓寬利潤(rùn)渠道,還為完善我國(guó)資本市場(chǎng)體系的建設(shè)貢獻(xiàn)巨大的力量。因此,研究商業(yè)銀行的債券投資就具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

一、商業(yè)銀行開(kāi)展債券投資的重要性

在能夠?yàn)殂y行帶來(lái)收入的資產(chǎn)業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)中。貸款業(yè)務(wù)受到政策和風(fēng)險(xiǎn)兩方面的制約,中間業(yè)務(wù)收入也受到法規(guī)的制約。因此,拓展其它的資產(chǎn)業(yè)務(wù)投資渠道就顯得很有必要。受制于《商業(yè)銀行法》的要求,這種渠道目前來(lái)說(shuō),就是債券。作為一種主動(dòng)型的投資工具,債券投資可以作為對(duì)可貸資金余額的充分利用的一種方式,也可以作為對(duì)超額準(zhǔn)備金充分利用的方式,都可以為銀行取得固定收益,帶來(lái)利潤(rùn)。債券投資對(duì)于改變銀行收入過(guò)度依賴貸款利息收入的局面有積極的意義。

債券投資的特點(diǎn)是固定收益,這也為商業(yè)銀行對(duì)資產(chǎn)的管理提供了便利。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定良好時(shí),貸款收益如果高于債券投資收益,那么可以考慮適當(dāng)放貸,獲取更高收入;如果貸款收益低于債券投資收益時(shí),則可以適當(dāng)考慮債券投資的比重。況且,債券投資形成的資產(chǎn)具有很強(qiáng)的流動(dòng)性。它可以是可貸資金余額的利用所形成,也可以依據(jù)利率高低調(diào)節(jié)超額準(zhǔn)備金,因此,債券投資也可以成為一種調(diào)節(jié)工具,在銀行實(shí)施的資產(chǎn)負(fù)債管理中發(fā)揮重要的作用。

得益于政策因素,債券的發(fā)行主體、擔(dān)保方式等都受到嚴(yán)格控制,因此,我國(guó)的債券的風(fēng)險(xiǎn)都比較小,包括企業(yè)債在內(nèi)。因此,銀行通過(guò)債券投資代替一部分貸款業(yè)務(wù),本身就對(duì)銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)做了有效的緩解;其次,商業(yè)銀行可投資的債券品種也很多,國(guó)債、中央銀行票據(jù)、金融債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債等等。所以,商業(yè)銀行可以將擬投資資金進(jìn)行組合投資,將之分散到不同風(fēng)險(xiǎn)、不同收益率、不同期限的債券資產(chǎn)上,就可以很好的分散債券投資的風(fēng)險(xiǎn)。

二、債券投資的`風(fēng)險(xiǎn)

債券作為一種有價(jià)證券,也是一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。債券投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和其它有價(jià)證券面臨的風(fēng)險(xiǎn)是類似的,主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等。

投資策略論文提綱篇二

一、企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

1.1內(nèi)部會(huì)計(jì)控制制度對(duì)企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響

企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制是企業(yè)的重要經(jīng)濟(jì)和管理職能，是保證企業(yè)資金、資源、資產(chǎn)安全性和完整性的有效措施，當(dāng)前企業(yè)應(yīng)該將內(nèi)部會(huì)計(jì)工作質(zhì)量的提高作為一項(xiàng)中心任務(wù)，在尊重經(jīng)濟(jì)法律、會(huì)計(jì)法規(guī)、工作規(guī)程的基礎(chǔ)上，采取有針對(duì)性的內(nèi)部會(huì)計(jì)控制措施，達(dá)到對(duì)企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范。在企業(yè)內(nèi)控會(huì)計(jì)制度體系中要突出風(fēng)險(xiǎn)的可控原則，對(duì)于企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更應(yīng)該予以高度的重視，要立足于企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)、業(yè)務(wù)流程和產(chǎn)生原因的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)具體問(wèn)題的具體分析，探尋出以內(nèi)部會(huì)計(jì)控制體系抵御企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施。當(dāng)前，企業(yè)應(yīng)該將目光向內(nèi)進(jìn)一步發(fā)揮內(nèi)部會(huì)計(jì)控制的有效性和靈活性優(yōu)勢(shì)，以不斷完善制度體系為基礎(chǔ)，真正實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，在提高企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的管理力量、體系力量的同時(shí)，真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避，為企業(yè)挽回不必要的經(jīng)濟(jì)損失，提升企業(yè)發(fā)展的管理和制度方面的潛力。

1.2企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于內(nèi)部會(huì)計(jì)控制目標(biāo)的影響

企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與方法工作對(duì)于企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制的實(shí)際有著目標(biāo)指引和體系指導(dǎo)的作用，應(yīng)該看到企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)與企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范有著直接而緊密的聯(lián)系，因此，必須從企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的角度來(lái)審視企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制工作。當(dāng)前企業(yè)應(yīng)該根據(jù)會(huì)計(jì)信息和會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)確定企業(yè)應(yīng)上繳的稅負(fù)和金額，如果沒(méi)有詳細(xì)的企業(yè)會(huì)計(jì)信息，或者企業(yè)會(huì)計(jì)信息出現(xiàn)失真和缺失，則將對(duì)企業(yè)稅務(wù)金額計(jì)算的質(zhì)量和準(zhǔn)確性帶來(lái)直接影響，進(jìn)而出現(xiàn)可能被稅務(wù)機(jī)關(guān)的違法責(zé)任，進(jìn)而出現(xiàn)漏稅處罰等稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，要制定企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制的目標(biāo)體系和控制體系，有效確保企業(yè)會(huì)計(jì)信息的完整和真實(shí)，降低和控制企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是對(duì)于國(guó)家法律和稅務(wù)政策的違法，而企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制工作可以形成企業(yè)按要求辦事、按法律工作的基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)能夠根據(jù)相關(guān)制度和要求進(jìn)行運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)，進(jìn)而使企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到全面地控制，降低了稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)量。

二、企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要的影響因素

2.1企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主觀影響因素

一方面，企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的主要原因在企業(yè)管理部門(mén)和會(huì)計(jì)部門(mén)的人員和領(lǐng)導(dǎo)存在基本素質(zhì)不高、納稅意識(shí)降低等實(shí)際問(wèn)題，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中對(duì)于企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生沒(méi)有一個(gè)明確地認(rèn)知和重視的思想，更沒(méi)有降低企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力和素養(yǎng)。當(dāng)前很多企業(yè)對(duì)于會(huì)計(jì)人員、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)管理人員的入口把關(guān)不嚴(yán)，造成門(mén)檻過(guò)低，導(dǎo)致一批會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)能力不足、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)不強(qiáng)、個(gè)人素質(zhì)不高的人員進(jìn)入到企業(yè)會(huì)計(jì)部門(mén)當(dāng)中，出現(xiàn)了會(huì)計(jì)人員對(duì)于會(huì)計(jì)工作存在各種問(wèn)題，既不知道如何做好會(huì)計(jì)工作，也不能有效提高內(nèi)控會(huì)計(jì)的水平，尤其在稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范上，不能正確理解企業(yè)稅收政策和有效規(guī)劃企業(yè)稅務(wù)活動(dòng)，導(dǎo)致企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的積累，進(jìn)而產(chǎn)生稅務(wù)方面損失的可能。另一方面，很多企業(yè)存在著會(huì)計(jì)管理體系不順暢、會(huì)計(jì)管理制度不健全的實(shí)際問(wèn)題，對(duì)于企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有統(tǒng)一的反饋機(jī)制，更沒(méi)有統(tǒng)一的預(yù)警機(jī)制，在管理、決策上表現(xiàn)出，導(dǎo)致企業(yè)會(huì)計(jì)工作呈現(xiàn)出漏洞百出的特點(diǎn)，由于沒(méi)有企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的機(jī)制，也沒(méi)有相關(guān)的管理制度，最終導(dǎo)致企業(yè)為企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)付出巨大的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)代價(jià)。

2.2企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部原因

外部原因雖然占比較少，但是對(duì)于企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制來(lái)講依然十分重要。從我國(guó)財(cái)稅制度和經(jīng)濟(jì)法律的體系上看，雖然已經(jīng)取得了體系構(gòu)建方面的進(jìn)展，特別是會(huì)計(jì)領(lǐng)域中相關(guān)的規(guī)范、法律正在不斷地完善和豐富，但是對(duì)于企業(yè)更好地控制稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)會(huì)計(jì)內(nèi)部控制機(jī)制的建立上存在不系統(tǒng)的缺點(diǎn)，特別對(duì)于具體的企業(yè)經(jīng)營(yíng)和會(huì)計(jì)事項(xiàng)上，相關(guān)的規(guī)定和要求存在著較大的模糊性，由于細(xì)節(jié)的不完整和不系統(tǒng)，導(dǎo)致企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制和內(nèi)控會(huì)計(jì)控制工作難于適應(yīng)發(fā)展越來(lái)越快的企業(yè)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)形式，出現(xiàn)了一定的滯后性，容易導(dǎo)致企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的放大。

三、加強(qiáng)企業(yè)會(huì)計(jì)內(nèi)部控制提高企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的方法

3.1企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)的樹(shù)立

企業(yè)應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求和實(shí)際發(fā)展階段樹(shù)立起牢固的.防范企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，從思想上和企業(yè)任職上高度重視企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范工作，形成有計(jì)劃、有組織、有步驟的企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施，在有效控制各種疏忽思想和大意做法百家論壇的基礎(chǔ)上，將企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在萌芽狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)健康、有序的發(fā)展。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者或相關(guān)的管理人員應(yīng)當(dāng)向內(nèi)部會(huì)計(jì)工作人員進(jìn)行培訓(xùn)或宣傳，在在培訓(xùn)后進(jìn)行考核，只有達(dá)到一定要求的工作人員才能上崗，以加深職員對(duì)稅務(wù)信息，財(cái)務(wù)知識(shí)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行分析和把握。

3.2建立企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制的防范體系

建立健全企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制防范的體系和規(guī)范可以提供為企業(yè)控制稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際依據(jù)和有效措施，這樣才能更有效的控制企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在判斷企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和會(huì)計(jì)活動(dòng)的過(guò)程，實(shí)現(xiàn)企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范。當(dāng)前應(yīng)該首先加快建立企業(yè)會(huì)計(jì)控制制度體系的步伐，這些體系可以根據(jù)所選中的行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀企業(yè)為標(biāo)桿，根據(jù)自身企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，分門(mén)別類地規(guī)定相應(yīng)的操作規(guī)程和采取的方法。

3.3加強(qiáng)企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)外部監(jiān)督力度

內(nèi)外監(jiān)督是做好企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)工作的基礎(chǔ)，同時(shí)也是控制企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的保證，內(nèi)外監(jiān)督的控制主要包括內(nèi)部的制度約束和外部的法律、輿論壓力。有效的內(nèi)部審計(jì)不僅可以及時(shí)的發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)部門(mén)存在的問(wèn)題，而且能規(guī)范企業(yè)的行為，提高企業(yè)的利潤(rùn)。內(nèi)部審計(jì)“審”的內(nèi)容包括會(huì)計(jì)賬目、內(nèi)部控制監(jiān)督程序、內(nèi)部審計(jì)質(zhì)量以及制度設(shè)計(jì)的有效性和合理性。外部監(jiān)督主要是社會(huì)監(jiān)督。有效的社會(huì)監(jiān)督不但促進(jìn)企業(yè)管理的日益成熟、完善，同時(shí)也能規(guī)范整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序。社會(huì)監(jiān)督的力量除了機(jī)關(guān)的審計(jì)部門(mén)外，還有立法機(jī)關(guān)和行政機(jī)關(guān)如稅務(wù)局，以及社會(huì)媒體和公眾網(wǎng)絡(luò)，要全力開(kāi)發(fā)出企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的監(jiān)督主體，這樣才能更有效地控制企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.4增強(qiáng)信息溝通

控制稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)是盡可能全面地收集相關(guān)信息，信息溝通的作用不可小覷。企業(yè)不但要在內(nèi)部進(jìn)行思想交流，同時(shí)也要與外部企業(yè)進(jìn)行溝通。在上述建立的企業(yè)內(nèi)部制度中，也要建立信息與溝通制度，建立公開(kāi)信息和保密信息的相關(guān)規(guī)范。加強(qiáng)同稅務(wù)機(jī)關(guān)的聯(lián)系，只有關(guān)系融洽才能說(shuō)得上合作愉快，也才能更好地控制企業(yè)稅務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)語(yǔ)

總而言之，企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范是一個(gè)老生常談的話題，特別是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)越來(lái)越完善、企業(yè)組織和結(jié)構(gòu)越來(lái)越豐富的背景下，企業(yè)就必須更加重視稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范，通過(guò)各種措施和方法實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的降低和控制。企業(yè)內(nèi)控制度對(duì)于稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范有著重要的價(jià)值和意義，應(yīng)該利用企業(yè)內(nèi)控制度的優(yōu)勢(shì)，以靈活的政策和有針對(duì)性的措施提高企業(yè)防范稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，以內(nèi)部會(huì)計(jì)控制體系完善和內(nèi)外監(jiān)督為途徑，在加快稅務(wù)信息溝通的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效方法，為企業(yè)創(chuàng)造出制度、管理、經(jīng)營(yíng)方面的受益環(huán)境和空間。

投資策略論文提綱篇三

一、etf簡(jiǎn)介

作為一位理性的投資者，對(duì)于任何一種金融投資產(chǎn)品，都要在看到其優(yōu)點(diǎn)的同時(shí)，認(rèn)識(shí)到該產(chǎn)品的缺點(diǎn)和不足，只有這樣，才能合理有效運(yùn)用這一金融工具，使其充分發(fā)揮應(yīng)有的功能。

的概念

中文正式名稱為“交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金”,是一種追蹤標(biāo)的指數(shù)變化并且在證券交易所上市交易的開(kāi)放式基金。

的特點(diǎn)

etf是一種復(fù)合型的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，集開(kāi)放式基金、封閉式基金和股票的優(yōu)勢(shì)于一身。

etf所具有的開(kāi)放式基金的優(yōu)勢(shì)為：可以自有的申購(gòu)與贖回，不存在在特定時(shí)期申購(gòu)與贖回受限的問(wèn)題。封閉式基金的優(yōu)勢(shì)在etf產(chǎn)品上的體現(xiàn)為：可以在二級(jí)市場(chǎng)上市交易，從而使產(chǎn)品具有高度的流動(dòng)性，而流動(dòng)性對(duì)于一個(gè)金融產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，是十分關(guān)鍵的，并且具有極高的價(jià)值。etf產(chǎn)品所體現(xiàn)的股票的優(yōu)勢(shì)為：二級(jí)市場(chǎng)上的連續(xù)交易價(jià)格機(jī)制，不但增強(qiáng)了流動(dòng)性，而且使交易的信息更加透明，再加上etf獨(dú)特的套利機(jī)制，使得其價(jià)格能夠緊貼凈值，避免了封閉式基金的深度折價(jià)現(xiàn)象。

etf具有雙重交易機(jī)制：進(jìn)行申購(gòu)和贖回的市場(chǎng)與etf份額交易的市場(chǎng)分離。前者在一級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行，后者在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行。

的優(yōu)點(diǎn)

etf擁有許多其他類型的基金所不可比擬的優(yōu)點(diǎn)，主要體現(xiàn)在：

（1）etf是指數(shù)化投資的理念與資產(chǎn)證券化實(shí)踐相結(jié)合的產(chǎn)物，它的這一本質(zhì)就決定了etf具有投資運(yùn)作成本低、費(fèi)用低廉、交易方便、資金門(mén)檻低的特點(diǎn)。

（2）在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行的etf份額的申購(gòu)和贖回，采用的是實(shí)物交易機(jī)制，這就有效地避免減少了很多基金所面臨的“現(xiàn)金拖累”的現(xiàn)象，提高了資產(chǎn)配置的效率。

（3）運(yùn)作的機(jī)制簡(jiǎn)單易懂，容易在投資者中獲得較大的認(rèn)同度。對(duì)于個(gè)人投資者，特別是二級(jí)市場(chǎng)上的散戶投資者，只要對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展做出判斷，并且投資相應(yīng)的etf產(chǎn)品就可以了。

（4）etf可以盡量地延遲納稅甚至規(guī)避納稅。

（5）etf可以避免由于基金管理人個(gè)人的偏好，所造成的投資組合收益和風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。同時(shí)，當(dāng)市場(chǎng)上etf產(chǎn)品細(xì)化程度非常高時(shí)，etf甚至可以有效的代替?zhèn)€股，減少基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)，避免高位接盤(pán)、抬轎子等基金黑幕的出現(xiàn)。

（6）etf的制度設(shè)計(jì)富有彈性，可以涵蓋廣泛的證券范疇和各種資產(chǎn)配置方式，可以通過(guò)一次性的交易活動(dòng)便利的實(shí)現(xiàn)一籃子證券組合的買(mǎi)賣(mài)交易，可以在短期投資方面提供許多便利等等。

的缺點(diǎn)

（1）etf的表現(xiàn)不可能超越大盤(pán)，甚至不可能超越其跟蹤的指數(shù)。另外，etf的管理者不可能把所有的資金按比例分配到所跟蹤指數(shù)的成分股上，這就導(dǎo)致在上漲階段，etf的凈值增幅低于目標(biāo)指數(shù)的漲幅。

（2）etf不能像開(kāi)放式基金一樣，股息可以用于再投資。

（3）買(mǎi)賣(mài)etf時(shí)，需要支付經(jīng)紀(jì)人傭金和買(mǎi)賣(mài)差價(jià)。

（4）etf為了緊貼指數(shù)走勢(shì)，不能像一些積極性的基金一樣，在某些行業(yè)或者股票表現(xiàn)遜色的時(shí)候，調(diào)整其投資組合。特別在中國(guó)證券市場(chǎng)上缺乏賣(mài)空機(jī)制的情況下，etf缺乏有效的對(duì)沖機(jī)制，容易直接暴露在風(fēng)險(xiǎn)下，損害投資者的利益。

在了解了一個(gè)金融產(chǎn)品的特色和優(yōu)缺點(diǎn)之后，研究如何運(yùn)用該種產(chǎn)品、如何利用該產(chǎn)品構(gòu)造和實(shí)現(xiàn)我們的投資目標(biāo)，便成了重中之重。

二、etf的投資策略

先要引入一個(gè)概念：資產(chǎn)配置。何為資產(chǎn)配置？就是將所要投資的資金在各大類資產(chǎn)中進(jìn)行配置。它大致可分為三個(gè)層面：戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置。戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是一種長(zhǎng)期的資產(chǎn)配置決策，即通過(guò)為資產(chǎn)尋找一種長(zhǎng)期的在各種可選擇的資產(chǎn)類別上“正常”的分配比例來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)和增加收益，以實(shí)現(xiàn)投資的目標(biāo)。動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置是在確定了戰(zhàn)略資產(chǎn)配置之后，對(duì)配置的比例進(jìn)行動(dòng)態(tài)的調(diào)整。而戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置是在較短的時(shí)間內(nèi)通過(guò)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行快速調(diào)整來(lái)獲利的行為。一般來(lái)說(shuō)，戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的最重要的保證。諸多學(xué)者的研究得出的結(jié)論證明了這一點(diǎn)。

1991年，brinson,singer和beebower研究了資產(chǎn)配置對(duì)投資組合總收益率的貢獻(xiàn)。他們將總收益率分解為三部分：（1）資產(chǎn)配置策略；（2）市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇；（3）證券選擇。研究指出，資產(chǎn)配置對(duì)投資組合收益率的貢獻(xiàn)率是91.5%,也就是說(shuō)，投資組合的價(jià)值增殖在于資產(chǎn)配置。

garyp.brinson在1986年的研究中得出的結(jié)論是：資產(chǎn)配置策略——而不是證券選擇和時(shí)機(jī)選擇——對(duì)投資組合的總收益率和年收益率變化的幅度起著決定性的作用。

隨著etf作為一種金融產(chǎn)品和投資工具的作用逐漸凸顯，如何有效的利用etf產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)有效合理的資產(chǎn)配置策略便成了研究的重點(diǎn)。

1.用etf進(jìn)行合理有效的資產(chǎn)配置

從本質(zhì)上說(shuō)，etf是一種指數(shù)化投資產(chǎn)品。在指數(shù)化投資為核心思想的資產(chǎn)配置策略中，“核心/衛(wèi)星”（core-satellite）方法占據(jù)了重要地位。

“核心/衛(wèi)星”（core-satellite）方法，是指將組合中的資產(chǎn)分為兩大類進(jìn)行配置，組合中的核心資產(chǎn)用來(lái)跟蹤復(fù)制所選定的市場(chǎng)指數(shù)進(jìn)行指數(shù)化投資，以期獲得該指數(shù)所代表的市場(chǎng)組合的收益；組合中的其他資產(chǎn)采用主動(dòng)性投資策略，以充分利用市場(chǎng)上各種各樣的投資機(jī)會(huì)獲利。“核心/衛(wèi)星”（core-satellite）方法的好處是以相對(duì)較低的費(fèi)用在更大的程度上控制了風(fēng)險(xiǎn)，增加了組合的收益。將組合的核心資產(chǎn)配置于指數(shù)化投資，實(shí)際上就是用更精確的手段將組合的整體投資“風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬”更多的“支付”給主動(dòng)性投資的部分，從而實(shí)現(xiàn)最佳的組合風(fēng)險(xiǎn)——收益管理。

運(yùn)用“核心/衛(wèi)星”（core-satellite）方法，可以在很大程度上解決“類指數(shù)化投資”的問(wèn)題。所謂“類指數(shù)化投資”,是指，當(dāng)在一個(gè)市場(chǎng)上使用多個(gè)基金經(jīng)理進(jìn)行投資時(shí)，所有主動(dòng)管理的投資加在一起，會(huì)構(gòu)成一個(gè)收益和風(fēng)險(xiǎn)都與指數(shù)類似的投資組合，但是仍然面臨高額的主動(dòng)管理費(fèi)。通過(guò)使用“核心/衛(wèi)星”（core-satellite）方法，在任何給定的市場(chǎng)中，投資者可以將資產(chǎn)的一部分投資在一個(gè)指數(shù)化投資組合中，剩余的少量資產(chǎn)分配給主動(dòng)管理者，授權(quán)他們進(jìn)行更加積極的管理。

從分散化投資的角度，很多實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果證明，將組合資產(chǎn)同時(shí)配置在主動(dòng)性投資和被動(dòng)性投資上，可以降低組中于一種投資的風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)在，當(dāng)主動(dòng)性投資收益率好于被動(dòng)性投資的收益率時(shí)，或者當(dāng)被動(dòng)性投資收益率好于主動(dòng)性投資收益率時(shí)。投資者可以在享受自有資產(chǎn)組合的低波動(dòng)性帶來(lái)的低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，分享主動(dòng)性投資與被動(dòng)性投資帶來(lái)好處。

etf產(chǎn)品本身的特性決定了，它非常適合于用來(lái)構(gòu)建組合中的指數(shù)化投資核心，成為組合中指數(shù)化投資的理想工具，特別是綜合指數(shù)類的etf產(chǎn)品，更適合于作為市場(chǎng)組合的替代，涵蓋整個(gè)市場(chǎng)并獲得市場(chǎng)的平均收益。

在擁有以etf為核心資產(chǎn)，采取“核心/衛(wèi)星”（core-satellite）方法進(jìn)行資產(chǎn)配置的資產(chǎn)組合之后，投資者可以實(shí)現(xiàn)多樣化的投資目標(biāo)。但是etf的功能有很多不止這一點(diǎn)，運(yùn)用其他的市場(chǎng)功能，投資者可以利etf產(chǎn)品構(gòu)建不同的組合，實(shí)現(xiàn)多樣化的投資目標(biāo)。

2.用etf構(gòu)建各種市場(chǎng)敞口

（1）可以實(shí)現(xiàn)多樣化的海外市場(chǎng)敞口

以及法律法規(guī)的不同，投資者不一定能夠買(mǎi)得到想要買(mǎi)的股票和想買(mǎi)的數(shù)量。即使想要買(mǎi)的股票全部都能購(gòu)買(mǎi)的到，想買(mǎi)的數(shù)量也都能得到滿足，在購(gòu)買(mǎi)之前，還要進(jìn)行外匯的兌換，投資者要承擔(dān)這一部分的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）可以實(shí)現(xiàn)行業(yè)敞口和行業(yè)敞口之間的替換

一般來(lái)說(shuō)，持有股票指數(shù)或者一攬子股票的風(fēng)險(xiǎn)要比持有單支股票的風(fēng)險(xiǎn)小一些。所以，當(dāng)投資者偏好某一個(gè)行業(yè)或者某一個(gè)板塊，但是又不知道如何該持有哪支股票時(shí)，投資以對(duì)應(yīng)行業(yè)或者對(duì)應(yīng)的板塊指數(shù)為追蹤指數(shù)的etf便可解決這個(gè)問(wèn)題。

（3）可以實(shí)現(xiàn)敞口之間的對(duì)沖組合

因?yàn)椴煌耐顿Y者對(duì)市場(chǎng)中某一行業(yè)或者某一板塊的判斷不同，所以持不同觀點(diǎn)的投資者建立的投資組合不同。但是為了避免判斷失誤帶來(lái)的投資損失過(guò)大，投資者一般都要使用對(duì)沖的交易策略將投資的風(fēng)險(xiǎn)降低到可以承受的程度。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子來(lái)說(shuō)明。投資者a看漲股票a、b、c、d,同時(shí)看跌屬于能源板塊的股票e、f、g、h、j,a對(duì)自己判斷的會(huì)漲的具體股票十分有自信，但是對(duì)會(huì)跌的具體股票不是十分確定，這個(gè)時(shí)候，a就可以借助etf來(lái)降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)投資的目標(biāo)。具體操作如下：a將自己看漲的股票組成多方組合，再以等量的貨幣購(gòu)買(mǎi)追蹤能源板塊指數(shù)的etf,以降低風(fēng)險(xiǎn)。

3.可以用etf來(lái)實(shí)現(xiàn)投資組合中的現(xiàn)金管理

（1）開(kāi)放式基金可以用etf解決投資組合中的現(xiàn)金閑置問(wèn)題

在開(kāi)放式基金中，為了應(yīng)對(duì)基金持有人可能的贖回，通常都預(yù)留總額為組合資產(chǎn)總值的5%的現(xiàn)金。這會(huì)引起“現(xiàn)金拖累”的問(wèn)題從而影響組合的收益。為了避免這部分現(xiàn)金閑置，基金管理人可以將這部分現(xiàn)金直接投資于普通股票中。但是，由于股票市場(chǎng)的波動(dòng)性很大，股票的流動(dòng)性也參差不齊，這樣做除了增加了投資風(fēng)險(xiǎn)和交易成本，還帶來(lái)了可能無(wú)法應(yīng)對(duì)隨時(shí)可能出現(xiàn)的贖回的風(fēng)險(xiǎn)。但是，如果用組合中閑置的現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)etf產(chǎn)品，不但以更低的交易成本獲得與直接投資普通股票相同的收益，而且，可以隨時(shí)便利的在一級(jí)市場(chǎng)上將etf變現(xiàn)，以應(yīng)對(duì)贖回。

（2）etf可以利用其他etf有效管理組合中的現(xiàn)金流

雖然，etf的申購(gòu)與贖回采用的是實(shí)物機(jī)制，即一攬子股票與etf份額的交換。但是在申購(gòu)與贖回發(fā)生時(shí)，由于股票市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的問(wèn)題，難免會(huì)有某只或者某幾只股票暫時(shí)無(wú)法獲得或者無(wú)法獲得想要的數(shù)量，此時(shí)便要用現(xiàn)金來(lái)填補(bǔ)相應(yīng)的空缺。再加上所追蹤的基準(zhǔn)指數(shù)會(huì)有定期和非定期的調(diào)整，組合產(chǎn)生現(xiàn)金流會(huì)不斷的發(fā)生變動(dòng)。通過(guò)買(mǎi)賣(mài)etf,可以實(shí)現(xiàn)對(duì)組合中產(chǎn)生的現(xiàn)金流的有效管理。

etf管理人可以用組合中不斷變動(dòng)的現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)其他的etf,這樣，在該etf需要現(xiàn)金的時(shí)候，可以賣(mài)出持有的其他的etf獲得資金。

參考文獻(xiàn)：

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何孝星，朱小斌，朱奇峰。證券投資基金管理學(xué)。東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社。

證券時(shí)報(bào)。對(duì)當(dāng)前證券投資基金市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題的思考。-6-13

投資策略論文提綱篇四

匯率變動(dòng)環(huán)境下的證券投資策略要考慮匯率變動(dòng)引起各資產(chǎn)大類、子類及單項(xiàng)投資收益的變化以及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，匯率變動(dòng)與投資策略。

考慮匯率變化因素的投資策略首先要重新規(guī)劃投資目標(biāo)期限，通常要根據(jù)投資資金的可用期限，結(jié)合匯率可能發(fā)生變動(dòng)的時(shí)期長(zhǎng)短確定投資期。預(yù)計(jì)人民幣匯率調(diào)整以及匯率決定機(jī)制的'變革可能仍需要3-5年的時(shí)間。投資者應(yīng)該在這個(gè)時(shí)間范圍內(nèi)決定適當(dāng)?shù)耐顿Y目標(biāo)期。

本幣匯率重估會(huì)引起大部分以外幣計(jì)價(jià)的國(guó)內(nèi)權(quán)益性資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)上漲。比如說(shuō)，b股股票，如果人民幣匯率上漲10%，則b股股票每股賬面價(jià)值、每股利潤(rùn)均會(huì)上漲10%.如果股價(jià)維持不變，則按基本分析指標(biāo)看，股價(jià)就低估了。

如果說(shuō)b股價(jià)格變動(dòng)是因?yàn)橛涃~單位變動(dòng)的貢獻(xiàn)，則a股、本幣債券的價(jià)格變化則是由套利資金驅(qū)動(dòng)的。從qfii的角度看，如果在人民幣匯率重估之前將外幣資金轉(zhuǎn)換為人民幣資產(chǎn)，即便該資產(chǎn)的人民幣價(jià)格不變，也能憑空賺取一筆匯兌收益。即便真正進(jìn)入國(guó)內(nèi)股市的外資數(shù)量不大，國(guó)內(nèi)增量資金也能將這類資產(chǎn)價(jià)格抬高。但是必須注意，人民幣匯率重估引起的b股價(jià)格上漲并不會(huì)導(dǎo)致市盈率等指標(biāo)惡化，但a股價(jià)格上漲則會(huì)導(dǎo)致較高的市盈率，經(jīng)濟(jì)學(xué)論文《匯率變動(dòng)與投資策略》。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，本幣匯率重估與本幣資產(chǎn)價(jià)格上漲之間通常并不存在中長(zhǎng)期的正相關(guān)關(guān)系，投資者對(duì)此必須有充分的認(rèn)識(shí)。

對(duì)于本幣債券投資，在本幣漸進(jìn)性小幅升值過(guò)程中，如果現(xiàn)行結(jié)售匯制度不發(fā)生較大變動(dòng)，國(guó)外資金的流入會(huì)引發(fā)人民幣供給增加，短期看可能對(duì)市場(chǎng)利率造成向下的壓力，導(dǎo)致固定收益證券價(jià)格上漲。但同時(shí)，在過(guò)多的貨幣供給的作用下，可能造成一定的通貨膨脹壓力，或者中央銀行采取“消毒措施”，拋出持有的債券吸納基礎(chǔ)貨幣，兩者均會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格下跌。由于政策措施的實(shí)施時(shí)機(jī)以及幅度均為不可預(yù)測(cè)的變量，債券投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增大。

匯率漸進(jìn)升值過(guò)程中的被動(dòng)型投資策略，通常選擇證券投資基金、固定收益證券（含可轉(zhuǎn)換債券）、建構(gòu)指數(shù)組合，力求獲取與市場(chǎng)相同的收益率。

半積極型策略可以在指數(shù)優(yōu)化的基礎(chǔ)上選擇增持因本幣升值而受益的本國(guó)優(yōu)勢(shì)行業(yè)或企業(yè)。

積極型投資策略不僅在單項(xiàng)資產(chǎn)權(quán)重配置上顯著區(qū)別于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)構(gòu)造，還可以在投資政策許可的范圍內(nèi)通過(guò)回購(gòu)、拆借等手段融入資金，提高資產(chǎn)組合的杠桿比率，以期獲得最大程度的超額收益。

投資策略論文提綱篇五

投資多元化，就是將資金有選擇地分散投資于多種證券，以努力減少未來(lái)的不確定性，也就是說(shuō)，要爭(zhēng)取以較少的投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲取較多投資收益，這是證券投資者制訂投資多元化策略的基本考慮，投資多元化策略。投資多元化自力更生的`理論依據(jù)是，如在各種股票短期內(nèi)的趨勢(shì)難以捉摸時(shí)，買(mǎi)進(jìn)多種股票則是可減少風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵谝话闱闆r下，一種或幾種股票市價(jià)下跌，收益受損，但總有會(huì)另一些股票市價(jià)上升，收益增加，從而能夠彌補(bǔ)投資者的部分或全部損失。

投資多元化的具體策略較多，一般是當(dāng)股票市價(jià)輪番上漲時(shí)，股票持有者相繼以高價(jià)拋出手中的股票，以獲取收益，但這樣就往往會(huì)把手中的好股票在價(jià)格較低時(shí)就賣(mài)出了，而把一些劣勢(shì)股票握在手中。為此，也可以采用“追漲賣(mài)跌法”即哪種股票市價(jià)上漲就多買(mǎi)一些；哪種股票股價(jià)不上漲或者下跌時(shí)，就賣(mài)出哪種股票，這樣就會(huì)獲得較多的強(qiáng)勢(shì)股票，使獲得能力大大增強(qiáng)。因此，在具體運(yùn)用投資多元化策略時(shí)，關(guān)鍵是要分析時(shí)弊、把握時(shí)機(jī)。當(dāng)然，在投資安全性較高時(shí)，對(duì)投資多元化的要求也就較低；而當(dāng)投資風(fēng)險(xiǎn)較高時(shí)，對(duì)投資的多元化要求也就相對(duì)較高。