金融行業(yè)是一個(gè)充滿機(jī)遇和挑戰(zhàn)的領(lǐng)域，它涵蓋了銀行、證券、保險(xiǎn)等眾多子行業(yè)。了解金融市場(chǎng)中的一些經(jīng)典投資理論和模型，可以幫助我們更好地進(jìn)行投資決策。

金融危機(jī)

金融危機(jī)看起來(lái)離我們大學(xué)生很遠(yuǎn)似的，電視天天報(bào)道、報(bào)紙日日登載、大家時(shí)時(shí)談起，其實(shí)我們中有些大學(xué)生聽(tīng)的太多、看得太多、說(shuō)的太多而想的太少。其實(shí)，金融危機(jī)情系我們當(dāng)代大學(xué)生！

有時(shí)候在我們撫州這個(gè)偏僻的地級(jí)市里，受金融危機(jī)的程度看起來(lái)不是很大，表現(xiàn)的也不是那么明顯。即使受金融風(fēng)暴席卷?yè)嶂莸姆績(jī)r(jià)已經(jīng)大跌、股市正處于低迷，但對(duì)于我們這些沒(méi)有經(jīng)濟(jì)能力的大學(xué)生又有何影響呢？其實(shí)不然。

大學(xué)是社會(huì)的一部分，當(dāng)然大學(xué)生就是社會(huì)的一部分了。在全球再次的金融風(fēng)暴到來(lái)時(shí)，經(jīng)濟(jì)又一次大蕭條，面對(duì)的是就業(yè)崗位減少、公司的大面積裁員等等問(wèn)題。這種后果是非常可怕的，相信大家都看過(guò)卓別林演的《摩登時(shí)代》，那就是金融危機(jī)的真實(shí)寫(xiě)照。相信，寫(xiě)到這我們一定會(huì)說(shuō)金融危機(jī)與我們大學(xué)生息息相關(guān)。

大學(xué)生是為人子為人女，當(dāng)次貸危機(jī)和金融風(fēng)暴影響了你父母的月薪甚至就業(yè)時(shí)，難道你能說(shuō)你跟金融危機(jī)沒(méi)有關(guān)系嗎？大學(xué)生作為有素質(zhì)有文化的年輕人，當(dāng)看到全球經(jīng)濟(jì)極度低迷、市場(chǎng)即將xx，難道你能無(wú)動(dòng)于衷這次金融危機(jī)嗎？其實(shí)我們都不能。

就說(shuō)大學(xué)生的就業(yè)，這應(yīng)該是大學(xué)生最關(guān)心的事了。因?yàn)殛P(guān)心，所以在意；因?yàn)樵谝猓灾匾暎灰驗(yàn)橹匾暎岳斫狻＿@就是從關(guān)心到理解的過(guò)程。

據(jù)報(bào)道：“眼下美國(guó)金融危機(jī)的影響正在波及全球，銀行、證券、保險(xiǎn)等金融行業(yè)受到影響比較大；另一方面，很多赴美留學(xué)的中國(guó)學(xué)生可能會(huì)選擇回國(guó)就業(yè)，這勢(shì)必會(huì)加大國(guó)內(nèi)高端人才市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。”專業(yè)人士也分析到了這點(diǎn)，更說(shuō)明金融風(fēng)暴在危機(jī)我們當(dāng)代大學(xué)生了。美國(guó)是教育大國(guó)，是人才的搖籃，更是全球的經(jīng)濟(jì)軸心，美國(guó)經(jīng)濟(jì)蕭條了，世界能毫發(fā)無(wú)傷，想到未必吧。報(bào)道中說(shuō)了好多“海歸”要回國(guó)就業(yè)了，對(duì)我們即將畢業(yè)的大學(xué)生來(lái)說(shuō)將是一種挑戰(zhàn)。當(dāng)然對(duì)我國(guó)大學(xué)生就業(yè)形勢(shì)過(guò)分悲觀是不可取的，但是我們大學(xué)生自己要有緊迫感啊。是時(shí)不待我啊，而不是舍我取誰(shuí)啊；是畢業(yè)先找份安定工作，而不是這山望到那山高啊；是增強(qiáng)自我素質(zhì)，而不是抱怨生不逢時(shí)啊。

大學(xué)生和金融危機(jī)是天涯咫尺又是咫尺天涯。

當(dāng)然我們大學(xué)生還未真正走進(jìn)社會(huì)，金融風(fēng)暴在社會(huì)中狂風(fēng)暴雨，但校園是我們的避風(fēng)港。

早晨頂著寒風(fēng)騎自行車去早讀，那段優(yōu)美的經(jīng)典英文等著我去背誦；上課認(rèn)認(rèn)真真聽(tīng)講、記公式、看例題，修完后考個(gè)好成績(jī)；吃飯還是要排著長(zhǎng)長(zhǎng)的隊(duì)（說(shuō)明沒(méi)人要挨餓）、打飯的大叔手還是要抖兩下，打菜的阿姨打出來(lái)的菜還是要播回去一點(diǎn)。其實(shí)這些一點(diǎn)都沒(méi)變，變的只是刷卡時(shí)，以前3三塊七現(xiàn)在三塊五了，便宜了兩毛，這就是金融危機(jī)對(duì)我們的影響，當(dāng)然這是不當(dāng)?shù)呐e例，但又有誰(shuí)不是這樣平凡地過(guò)著金融危機(jī)下的大學(xué)生活呢？這就是金融風(fēng)暴近在咫尺遠(yuǎn)在天涯。

現(xiàn)金為王與金融危機(jī)論文

自21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)情況也在隨著時(shí)代的發(fā)展逐步增加，在國(guó)外經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情況下，我國(guó)不少中資型企業(yè)已經(jīng)按耐不住，想要通過(guò)金融危機(jī)所帶來(lái)的機(jī)會(huì)，以一個(gè)比較低的價(jià)格收購(gòu)國(guó)外一些知名品牌的企業(yè)及其專業(yè)技術(shù)，并以此來(lái)提高自身在國(guó)內(nèi)的地位。雖然我國(guó)海外并購(gòu)發(fā)展迅速，但因?yàn)槲覈?guó)大部分企業(yè)缺少相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，而面臨著諸多困難，如文化、政治及法律等方面的沖突。所以只有通過(guò)科學(xué)的方法，掌握機(jī)會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)，才能從海外并購(gòu)這股新潮中給自身企業(yè)帶來(lái)利益。

一、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。

在企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)的過(guò)程中，企業(yè)需要選取正確的并購(gòu)方式。其并購(gòu)方式可以分為以下兩類，一是“戰(zhàn)略性風(fēng)險(xiǎn)”，通過(guò)選取與自身企業(yè)發(fā)展及產(chǎn)業(yè)相似的海外品牌進(jìn)行收購(gòu)，以此來(lái)擴(kuò)大自身企業(yè)在全球經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上的發(fā)展空間。二是“投機(jī)性并購(gòu)”，投資性并購(gòu)與戰(zhàn)略性并購(gòu)不同，投機(jī)性并購(gòu)是一種準(zhǔn)備不充足的并購(gòu)方式，其存在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)比較大。因?yàn)楹Ｍ獠①?gòu)導(dǎo)致的美國(guó)并購(gòu)處于退步的期間，我國(guó)企業(yè)應(yīng)要做好全面的準(zhǔn)備，通過(guò)科學(xué)的.戰(zhàn)略，提高海外并購(gòu)的效率，不能只是沒(méi)有目的的擴(kuò)張市場(chǎng)。并從海外業(yè)績(jī)降低企業(yè)中吸取經(jīng)驗(yàn)，在做好充足準(zhǔn)備的情況下去進(jìn)行海外并購(gòu)。從大部分海外企業(yè)業(yè)績(jī)下降來(lái)看，其一部分的是有金融危機(jī)的外在影響，還有一部分是由于企業(yè)內(nèi)部的原因。所以，打破傳統(tǒng)的單靠資金并購(gòu)的方式，確立科學(xué)的并購(gòu)戰(zhàn)略，是海外并購(gòu)能否成功的關(guān)鍵所在。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

因?yàn)槿蚪鹑谖C(jī)引發(fā)的一系列問(wèn)題，從而導(dǎo)致我國(guó)大部分進(jìn)出口企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，同時(shí)也給企業(yè)及銀行間的資金流動(dòng)產(chǎn)生了一定影響。為了減少不利影響，許多海外國(guó)家對(duì)其計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了相關(guān)修改，以此減少海外并購(gòu)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，我國(guó)企業(yè)在海外收購(gòu)的時(shí)候，也需要考慮自身企業(yè)的資金情況，在確定條件允許的情況下進(jìn)行海外并購(gòu)，以避免得不償失的情況出現(xiàn)。同時(shí)，企業(yè)還要擁有充足的人才資源，以確保收購(gòu)后有能力管理并購(gòu)的公司。

三、信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)。

海外收購(gòu)過(guò)程中，出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)有很多，其中包括信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，即收購(gòu)雙方所具備的企業(yè)信息不一樣。因?yàn)槭召?gòu)方對(duì)被收購(gòu)方企業(yè)文化、核心技術(shù)等相關(guān)信息準(zhǔn)備不充足，常會(huì)出現(xiàn)被收購(gòu)企業(yè)虛報(bào)價(jià)格的情況，并對(duì)收購(gòu)方隱瞞自身的不足，所以，為了降低此類風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，則需要收購(gòu)方對(duì)被收購(gòu)方進(jìn)行全面的了解，通過(guò)專業(yè)的機(jī)構(gòu)對(duì)其市場(chǎng)情況進(jìn)行評(píng)估，降低海外并購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)的信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，提高海外并購(gòu)的成功率。

四、政治法律風(fēng)險(xiǎn)。

海外并購(gòu)能否成功，還離不開(kāi)收購(gòu)方所在國(guó)政治局面的穩(wěn)定情況，以及收購(gòu)方所在國(guó)政治經(jīng)濟(jì)實(shí)力是否允許，在確保自身國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的情況下進(jìn)行海外并購(gòu)，才能提高海外并購(gòu)的成功率。因此，我國(guó)企業(yè)需要對(duì)國(guó)際政治格局和其他國(guó)家的貿(mào)易政策進(jìn)行充分了解，對(duì)海外并購(gòu)所產(chǎn)生的利與弊充分了解，從而達(dá)到海外并購(gòu)預(yù)期的效果。同時(shí)，還需要收購(gòu)方在并購(gòu)過(guò)程中聘用一個(gè)相關(guān)律師，確定一個(gè)全面的合同，以達(dá)到在收購(gòu)后的高效發(fā)展。

五、國(guó)外勞資風(fēng)險(xiǎn)。

海外并購(gòu)并不是簡(jiǎn)單的以一個(gè)價(jià)格收購(gòu)海外企業(yè)，還需要考慮到收購(gòu)成功后，國(guó)外企業(yè)勞務(wù)工資，與發(fā)展中國(guó)家相比，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的勞工制度較嚴(yán)格，其所需要的工人工資和福利費(fèi)也比發(fā)展中國(guó)家高，因此，勞務(wù)工資問(wèn)題也是海外并購(gòu)過(guò)程中需要考慮的一大重點(diǎn)。在各國(guó)國(guó)情、法律制度及文化背景不同的情況下，企業(yè)要充分了解被收購(gòu)方勞工制度，更具實(shí)際情況，從工人工資及工人福利等方面考慮，制定全面的計(jì)劃，降低風(fēng)險(xiǎn)，以確保公司收購(gòu)后得以全面發(fā)展。

六、文化整合風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)的發(fā)展必不可少的就是這個(gè)企業(yè)的文化，其伴隨著企業(yè)發(fā)展的每個(gè)環(huán)節(jié)，具有著不可小覷的企業(yè)影響力，一個(gè)有文化底蘊(yùn)的企業(yè)才能在國(guó)際市場(chǎng)上站穩(wěn)腳跟。各企業(yè)因?yàn)樗趪?guó)家特色不一樣，其在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上的地位也有所差異，且如果并購(gòu)成功后，兩方公司因?yàn)槲幕町悓?dǎo)致企業(yè)發(fā)展停滯不前，那么將會(huì)給企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)帶來(lái)危害，因此我國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)成功后需要根據(jù)這些差異制定合理的文化整合方案。上世紀(jì)末，以日本為代表的并購(gòu)熱潮的出現(xiàn)，即海外并購(gòu)發(fā)展的初期，因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)的缺乏，導(dǎo)致在并購(gòu)成功后出現(xiàn)兩方公司文化不同的情況，從而使得企業(yè)發(fā)展不前。由此可見(jiàn)，海外并購(gòu)后遇到的風(fēng)險(xiǎn)就是兩方公司文化不合。所以，我國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)后需要對(duì)兩方企業(yè)文化加以整合，取其優(yōu)點(diǎn)文化，去其缺點(diǎn)，確立完善的管理制度，提升公司發(fā)展的凝聚力，從而促使新企業(yè)文化的產(chǎn)生，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

綜上所述，在金融危機(jī)的背景下，我國(guó)掀起了一股海外并購(gòu)的新潮流。伴隨著潮流發(fā)展，往往利與弊是并存的，金融危機(jī)給我國(guó)中資型企業(yè)帶來(lái)了發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，我國(guó)海外并購(gòu)的進(jìn)程中也面臨著諸多困難。所以，我國(guó)企業(yè)需要補(bǔ)足海外并購(gòu)所缺少的經(jīng)驗(yàn)，抓住機(jī)會(huì)，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)觀念，深入了解所收購(gòu)的品牌的核心技術(shù)，提高自身企業(yè)的技術(shù)能力。以提升自身企業(yè)在國(guó)內(nèi)的地位，并促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

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現(xiàn)金為王與金融危機(jī)論文

企業(yè)存在的價(jià)值就是長(zhǎng)期獲利，追求利潤(rùn)是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要目標(biāo)。但是，慘遭清算及破產(chǎn)的公司也有很多是具有較多的利潤(rùn)的，最具典型的就是在的美國(guó)次貸危機(jī)導(dǎo)致的全球金融危機(jī)中，破產(chǎn)企業(yè)絡(luò)繹不絕，最根本的原因就是企業(yè)的資金鏈斷裂。好多企業(yè)從205月初，自身的現(xiàn)金流就出現(xiàn)較大的短缺風(fēng)險(xiǎn)。例如年末，滬深房地產(chǎn)上市公司中有70家的現(xiàn)金流量表現(xiàn)為凈流出，占分析樣本總數(shù)的60.87%；到香港交易所上市的企業(yè)中有占樣本總數(shù)的65％，即18家企業(yè)的現(xiàn)金流為凈流出。由此可以看出，上市公司中房地產(chǎn)行業(yè)的現(xiàn)金流壓力較大是其總體情況。雖然房地產(chǎn)行業(yè)的整體狀況在有所改善，財(cái)務(wù)狀況有所提高，但公司的發(fā)展仍然面臨著資本收不回的風(fēng)險(xiǎn)。在危機(jī)面前的現(xiàn)金流短缺問(wèn)題，再一次的證明了現(xiàn)金流的不可忽視的作用，并且提高了我們對(duì)“現(xiàn)金為王”這一詞語(yǔ)的重視程度。

2.長(zhǎng)江實(shí)業(yè)應(yīng)對(duì)危機(jī)的具體策略。

長(zhǎng)江實(shí)業(yè)老總李嘉誠(chéng)在管理上十分重視現(xiàn)金流，這在業(yè)界是小有名聲的，而面對(duì)這次全球性的金融危機(jī)，李嘉誠(chéng)又一次遵循了“現(xiàn)金為王”的投資理念。具體策略包括以下方面：

2.1精減投資計(jì)劃，加快資金回籠。金融危機(jī)程度的步步加深，全球各個(gè)地區(qū)都開(kāi)始進(jìn)入經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，基于這樣的現(xiàn)實(shí)背景，李嘉誠(chéng)高瞻遠(yuǎn)矚，決定暫時(shí)停止他名下若干新業(yè)務(wù)，主要涉及全球性業(yè)務(wù)。從金融危機(jī)爆發(fā)開(kāi)始，李嘉誠(chéng)就積極采取措施回籠資金，金額高達(dá)上百億港元，并大量處理其所持有的中資股。根據(jù)有關(guān)報(bào)刊顯示，李嘉誠(chéng)面對(duì)形勢(shì)洶洶的的金融危機(jī)，及時(shí)改變了自己的管理策略，他大量增持手中的現(xiàn)金，并把多余的現(xiàn)金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)較低的政府債券上，而風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大的股票則占據(jù)相當(dāng)小的一個(gè)比例。和黃治理層已經(jīng)夸大，完全沒(méi)有投資企業(yè)債券、結(jié)構(gòu)性投資工具和累計(jì)期權(quán)產(chǎn)品。

2.2率先降價(jià)銷售，回籠資金。金融危機(jī)爆發(fā)之初，李嘉誠(chéng)就大量的`出售其名下的樓盤(pán)。據(jù)其名下的“和記港陸”香港上市公司的相關(guān)資料顯示，該公司將以約45億元人民幣，把其于購(gòu)入的買價(jià)為3億元并坐落于上海的“世紀(jì)商貿(mào)廣場(chǎng)”寫(xiě)字樓出售給美國(guó)旗下的公司，通過(guò)這一轉(zhuǎn)手交易，李嘉誠(chéng)就可以回籠約21億港元的現(xiàn)金。李嘉誠(chéng)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的又一策略是：降低價(jià)格，促進(jìn)銷售。據(jù)報(bào)道，2008年底，李嘉誠(chéng)名下的一個(gè)別墅投資項(xiàng)目也以不到6折的低價(jià)轉(zhuǎn)手給他人。而后來(lái)的現(xiàn)實(shí)情況走勢(shì)證明，此舉實(shí)在是非常的有遠(yuǎn)見(jiàn)。這樣的例子在李嘉誠(chéng)旗下的公司非常之多，這些策略都是李嘉誠(chéng)在金融危機(jī)的大背景下堅(jiān)持“現(xiàn)金為王”的具體表現(xiàn)。

2.3“高現(xiàn)金、低負(fù)債”的財(cái)務(wù)政策。面對(duì)金融危機(jī)，李嘉誠(chéng)還采取了另外一種至關(guān)重要的措施來(lái)保持經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，那就是把握負(fù)債的比重。這是與現(xiàn)金流同等重要的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。與我國(guó)內(nèi)陸地區(qū)成功的企業(yè)家相比，李嘉誠(chéng)的公司經(jīng)歷過(guò)數(shù)次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的洗禮，面對(duì)危機(jī)李嘉誠(chéng)更能快速的想辦法應(yīng)對(duì)，而僅靠個(gè)人努力奮斗，白手起家的企業(yè)家在面臨危機(jī)時(shí)就顯得比較慌亂無(wú)措。具體表現(xiàn)是他們沒(méi)有及時(shí)的調(diào)整負(fù)債比率。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，這一指標(biāo)還是維持在一個(gè)相當(dāng)高的水平，即在100％到300％之間。相比之下，李嘉誠(chéng)就從容淡定的多，他旗下的公司規(guī)模比內(nèi)陸地區(qū)的公司大上好多倍，但該比例只有20％左右。在公司融資環(huán)境良好，信用制度健全的香港法治制度下，李嘉誠(chéng)依然將負(fù)債比例維持在如此低的程度，可見(jiàn)其應(yīng)當(dāng)金融危機(jī)的能力。

3.,依然“現(xiàn)金為王”

人民幣貶值的消息鋪天蓋地的襲來(lái)一季度的經(jīng)濟(jì)狀況不容樂(lè)觀房地產(chǎn)行情持續(xù)下跌我國(guó)可能要面臨“錢荒”的猜測(cè)一時(shí)間興起。種種跡象表明今年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀企業(yè)依然需堅(jiān)持“現(xiàn)金為王”。面對(duì)危機(jī)我們能做的只有把錢留著自己手中等待經(jīng)濟(jì)泡沫的過(guò)去等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)刻等待良好的投資機(jī)。2014現(xiàn)金依然為王。

現(xiàn)金為王與金融危機(jī)論文

回顧整個(gè)危機(jī)由爆發(fā)到發(fā)展至今的局面，可以看到，這一由次級(jí)抵押債券而引發(fā)的危機(jī)，并非一次偶然的事故，而是有著深層次的根源，而這一根源就在于美國(guó)扭曲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和不平衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

為了揭示這一原因，先來(lái)了解次級(jí)抵押債券及其涉及到的一系列證券化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)問(wèn)題。次級(jí)抵押貸款是美國(guó)為了向較高風(fēng)險(xiǎn)的借貸者(主要是相對(duì)貧窮的少數(shù)人群，如西班牙裔及非洲裔)提供住房所有權(quán)機(jī)會(huì)而設(shè)計(jì)的一種金融產(chǎn)品。與優(yōu)級(jí)貸款相比，次級(jí)貸款的借款人平均信用評(píng)分較低，而“貸款價(jià)值比”和“債務(wù)收入比”較高。次級(jí)貸款以浮動(dòng)利率貸款(arm)為主，大多數(shù)是“2/28”或“3/27”這類的復(fù)式結(jié)構(gòu)。這類復(fù)式結(jié)構(gòu)的抵押貸款通常是在30年期內(nèi)分期償還，在前2(或3)年中采用固定利率，而之后則采用在libor基礎(chǔ)上加上一定的溢價(jià)調(diào)整利率。由于這種浮動(dòng)的結(jié)構(gòu)，借款人對(duì)于利率和房屋價(jià)格的波動(dòng)十分敏感。因此，次級(jí)抵押貸款具有相對(duì)更高的信用風(fēng)險(xiǎn)。次級(jí)貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)大多數(shù)不能吸收公共存款，而是以信貸資產(chǎn)證券化作為主要的融資方式。通常情況下，次級(jí)貸款金融機(jī)構(gòu)將借款者的個(gè)人住房抵押債權(quán)轉(zhuǎn)給(或賣給)特殊目的機(jī)構(gòu)(spv)，這些住房抵押品匯聚成資產(chǎn)池，spv就將這些資產(chǎn)打包，以債券的形式出售，即所謂的“住房抵押貸款支持證券”(rmbs)。與傳統(tǒng)的證券化不同，次級(jí)住房抵押貸款支持證券(subprimermbs)一般具有xs/oc結(jié)構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)具有對(duì)房?jī)r(jià)十分敏感的特征。為了獲得更高的資產(chǎn)收益，金融機(jī)構(gòu)在rmbs的基礎(chǔ)上，進(jìn)行了新一輪的證券化。證券化鏈條的這一環(huán)節(jié)即所謂的“擔(dān)保債務(wù)憑證”(cdo)。cdo是以中間段的rmbs和其他債券，如其他資產(chǎn)支持證券(abs)和各種公司債作為資產(chǎn)池發(fā)行的證券化產(chǎn)品。而cdo的中間段又可以不斷注入另一個(gè)cdo資產(chǎn)組合中去，形成所謂cdo平方、cdo立方等衍生品。這樣，通過(guò)一系列的證券化產(chǎn)品及其衍生品，使得次級(jí)抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)在整個(gè)金融部門分?jǐn)傞_(kāi)。證券化中的mbs、abs、cbo等產(chǎn)品，最終都是以次級(jí)抵押貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，因此，次級(jí)貸款的運(yùn)行狀況直接或間接地決定這些產(chǎn)品的市場(chǎng)運(yùn)行。但是由于過(guò)度衍生導(dǎo)致證券化產(chǎn)品的復(fù)雜性，而形成信息極度不對(duì)稱的市場(chǎng)，購(gòu)買者看不到違約的風(fēng)險(xiǎn)，即使壞賬發(fā)生，在二級(jí)市場(chǎng)中的傳導(dǎo)也很緩慢，因此過(guò)多的金融產(chǎn)品被購(gòu)買，使得次級(jí)貸市場(chǎng)更加膨脹。

盡管次級(jí)貸在風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)上存在著天生的缺陷，但令其演變成一場(chǎng)金融危機(jī)的直接原因是美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期的低利率政策。以來(lái)，為了彌補(bǔ)it泡沫破滅對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的損失，格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)采取了擴(kuò)張性的貨幣政策，經(jīng)過(guò)13次降息，到6月25日，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率下調(diào)到1％，創(chuàng)45年來(lái)最低水平。美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策，直接導(dǎo)致市場(chǎng)中流動(dòng)性過(guò)多，多余的流動(dòng)性注入房市，從而使房地產(chǎn)價(jià)格被拉升，作為次級(jí)貸抵押品的住房不斷升值。這樣，信用評(píng)級(jí)很低的借款人，也可以憑借不斷升值的房地產(chǎn)，獲取新的貸款，來(lái)償還舊債，并且可以用富余的貸款來(lái)支付超額的消費(fèi)開(kāi)支。在低利率、高房?jī)r(jià)的情況下，次級(jí)貸的信用級(jí)別不斷被調(diào)高。保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)也將多余的流動(dòng)性投資于住房抵押貸款。在這種情況下，住房抵押貸款市場(chǎng)達(dá)到了前所未有的繁榮，而次級(jí)貸市場(chǎng)也迅速擴(kuò)張。－20，是美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)發(fā)展最為迅速的階段，美國(guó)次級(jí)貸款余額從20的4000億美元增長(zhǎng)到年的14000億美元，占房屋抵押貸款的比重也從2003年的5.4％左右上升到2005年的接近14％。但是房?jī)r(jià)不可能永遠(yuǎn)持續(xù)地增長(zhǎng)，必然會(huì)回落。2003年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，為防止通貨膨脹反彈，從6月到6月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次上調(diào)聯(lián)邦基金利率。美聯(lián)儲(chǔ)不斷升息導(dǎo)致住房貸款市場(chǎng)利息率的上升和房?jī)r(jià)的下跌。這樣，在房市上漲階段進(jìn)入的借款者，多數(shù)并不具備償債能力，而在利率升高、房?jī)r(jià)下降時(shí)，抵押品也隨之貶值，從而信用級(jí)別也不斷調(diào)低，違約率提高，信貸的鏈條開(kāi)始出現(xiàn)斷裂，從而引起危機(jī)爆發(fā)。

然而究其本質(zhì)，金融危機(jī)的根源在于美國(guó)扭曲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和不平衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴于其過(guò)度的消費(fèi)。美國(guó)gdp中占比最大的是消費(fèi)支出，約占gdp的70％，而生產(chǎn)部門所占比重不大。從20世紀(jì)80年代至今，消費(fèi)逐漸成為推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑＬ貏e是以后，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率一直在八成左右。消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)甚至達(dá)到120％。至2008年底，消費(fèi)貢獻(xiàn)率較80年代初期提高了近20％。在以消費(fèi)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)中，政府必然會(huì)鼓勵(lì)消費(fèi)，擴(kuò)大信貸的規(guī)模。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，美國(guó)的全民負(fù)債總額相對(duì)于gdp的比例已從的255.3％，上升至的352.6％；這其中，房地產(chǎn)和金融產(chǎn)品的比例分別從19的66.1％和63.8％上升至99.9％和113.8％。這期間，就導(dǎo)致了次級(jí)貸市場(chǎng)膨脹，產(chǎn)生了泡沫。然而過(guò)度的消費(fèi)，使得儲(chǔ)蓄不足，最終導(dǎo)致貿(mào)易逆差過(guò)大，經(jīng)常賬戶赤字增加。而不斷增加的經(jīng)常賬戶赤字最終又會(huì)導(dǎo)致美國(guó)匯率的下降，從而使進(jìn)口商品價(jià)格升高，產(chǎn)生通貨膨脹壓力。為了平穩(wěn)物價(jià)，貨幣當(dāng)局必然會(huì)提高聯(lián)邦利率，進(jìn)而導(dǎo)致金融市場(chǎng)泡沫破裂。另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡，虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)大，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)則相對(duì)較小。根據(jù)國(guó)際清算銀行保守估計(jì)，20底美國(guó)境內(nèi)的股票、債券、外匯、大宗商品期貨和金融衍生品市值約為400萬(wàn)億美元，為美國(guó)13萬(wàn)億gdp的30倍左右。過(guò)度膨脹的虛擬經(jīng)濟(jì)最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫化，金融部門過(guò)度杠桿化。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相對(duì)不平衡，難以支撐虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這樣，資本價(jià)格不斷被拉高，最終導(dǎo)致泡沫破滅、信貸鏈條斷裂。而銀行等信貸部門，為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，則開(kāi)始去杠桿化過(guò)程，原先支持金融市場(chǎng)的大量復(fù)雜的組合、杠桿放大的投資工具被解散。衍生品市場(chǎng)萎縮、相關(guān)行業(yè)受創(chuàng)，市場(chǎng)流動(dòng)性因此大幅縮減，并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)遭遇衰退。

2、金融危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響。

首先，金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)的金融業(yè)受到了嚴(yán)重的影響。金融危機(jī)給抵押貸款發(fā)行機(jī)構(gòu)、次級(jí)貸債券市場(chǎng)及其他金融衍生品市場(chǎng)均造成了直接的損失。華爾街的金融機(jī)構(gòu)面臨著嚴(yán)俊的風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)，承受著直接的財(cái)務(wù)損失和間接的市場(chǎng)損失，多家金融機(jī)構(gòu)受金融危機(jī)所累而瀕臨破產(chǎn)。其次，受金融系統(tǒng)動(dòng)蕩的影響，股票指數(shù)急劇下跌；同時(shí)，由于對(duì)未來(lái)不確定因素的擔(dān)憂、對(duì)當(dāng)前危機(jī)的恐慌以及對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的悲觀情緒，也使得股指加劇了下跌。從月到2008年10月一年的時(shí)間內(nèi)，道瓊斯指數(shù)由13370余點(diǎn)下滑到了9330余點(diǎn)，跌幅達(dá)4000余點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)由2660余點(diǎn)跌至1720余點(diǎn)；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)也由1480余點(diǎn)跌至960余點(diǎn)。第三，由于信貸收縮導(dǎo)致對(duì)房地產(chǎn)需求下降；但是大批無(wú)法償還貸款的借款人卻只能被迫出售房屋，這又導(dǎo)致供給增加。大量的房屋賣不出去，使得原本不景氣的房地產(chǎn)市場(chǎng)增加了價(jià)格進(jìn)一步下跌的壓力。而金融危機(jī)對(duì)于美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的負(fù)面影響也十分顯著。主要通過(guò)以下渠道：借款人的債務(wù)狀況惡化，而直接影響其消費(fèi)能力，特別是部分中等收入群體，消費(fèi)彈性較高，而受到的影響較大；抵押品權(quán)益贖回金額占消費(fèi)比重開(kāi)始下降，這部分通過(guò)再融資創(chuàng)造的消費(fèi)被擠出；資產(chǎn)價(jià)格下跌，使得財(cái)富縮水，從而影響支出；對(duì)于可能失業(yè)的擔(dān)憂也會(huì)促使消費(fèi)者削減開(kāi)支。第四，由于對(duì)消費(fèi)及虛擬經(jīng)濟(jì)依賴較大，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也遭受了負(fù)面影響，開(kāi)始下滑。數(shù)據(jù)顯示，2008年第三季度美國(guó)gdp負(fù)增長(zhǎng)0.1％，消費(fèi)者支出大幅削減，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)折合成年率收縮0.3％。而美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的一項(xiàng)勞工失業(yè)率統(tǒng)計(jì)月報(bào)顯示，2008年10月份，全美失業(yè)率達(dá)到6.5％，新增失業(yè)人口24萬(wàn)，總失業(yè)人口達(dá)到1010萬(wàn)。

第一，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)最為直接的影響在于我國(guó)持有的大量美國(guó)債券承受的損失。美國(guó)財(cái)政部公布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告顯示，截至2008年9月末，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債達(dá)到5850億美元，取代日本成為美國(guó)國(guó)債的'最大持有國(guó)。而中國(guó)持有的美國(guó)機(jī)構(gòu)債也高達(dá)3700億美元。中國(guó)1.8萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備中的70％左右是美元資產(chǎn)。一方面，部分債券受金融危機(jī)影響，存在違約的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)對(duì)中國(guó)造成直接的損失。另一方面，對(duì)于占我國(guó)持有債券比重較大的風(fēng)險(xiǎn)較低的美國(guó)國(guó)債，盡管在短期內(nèi)可能會(huì)由于全球信貸危機(jī)，吸引大批投資者，而使其收益率走高，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，受美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格暴跌、消費(fèi)縮減、經(jīng)濟(jì)前景看淡的影響，美元及美國(guó)國(guó)債都面臨著貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

第二，我國(guó)資本市場(chǎng)受金融危機(jī)的影響發(fā)生劇烈震蕩。由于金融危機(jī)帶來(lái)的對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面預(yù)期，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)信心下滑，在我國(guó)股市由高點(diǎn)向下調(diào)整的過(guò)程中，更加加劇了下跌的幅度，并可能通過(guò)資本市場(chǎng)的“羊群效應(yīng)”進(jìn)一步放大。另外，盡管我國(guó)在資本賬戶上有所控制，但由于全球股市動(dòng)蕩，也會(huì)對(duì)我國(guó)股市產(chǎn)生消極的傳導(dǎo)作用，加劇了動(dòng)蕩。上證指數(shù)從2007年11月份最高的6124.04點(diǎn)下跌到203月份的不到2400點(diǎn)。股市下跌可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利的影響。一方面，股市價(jià)格下跌使得投資者的資金流動(dòng)性變差，因此消費(fèi)者會(huì)縮減耐用品支出；而股票貶值也會(huì)使得投資者的預(yù)期財(cái)富下降，會(huì)通過(guò)財(cái)富效應(yīng)，對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生消極影響，而消費(fèi)下降對(duì)產(chǎn)出有直接的消極影響。另一方面，根據(jù)托賓的q理論，股票價(jià)格下跌時(shí)，托賓q值，即企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與資本的重置價(jià)值之比會(huì)減小，企業(yè)傾向于減少投資，從而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生消極影響。

第三，房地產(chǎn)市場(chǎng)也受到金融危機(jī)影響。但這種影響是間接的，主要通過(guò)資金層面和心理預(yù)期層面發(fā)生影響。在美國(guó)金融危機(jī)全面爆發(fā)之前，中國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)就已經(jīng)開(kāi)始了向下調(diào)整。而危機(jī)爆發(fā)之后，一方面，由于境外投資機(jī)構(gòu)流動(dòng)性緊縮，為了周轉(zhuǎn)資金，可能會(huì)從中國(guó)的房地產(chǎn)中撤資，造成資金層面斷流；另一方面，由于對(duì)市場(chǎng)不景氣的預(yù)期，使得房地產(chǎn)商對(duì)于項(xiàng)目投資更加謹(jǐn)慎，而消費(fèi)者受未來(lái)預(yù)期不確定性的影響，也會(huì)推遲購(gòu)買，房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入觀望狀態(tài)。由于近年來(lái)房地產(chǎn)增長(zhǎng)一直是gdp的主要增長(zhǎng)點(diǎn)之一，房地產(chǎn)投資占總投資的1/4左右，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)快速下滑，勢(shì)必在短期內(nèi)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生顯著的不利影響。而房地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)，如建筑行業(yè)、鋼鐵行業(yè)等也將受到直接的沖擊。

第四，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)產(chǎn)生的最為強(qiáng)烈的影響在于對(duì)出口的不利影響。出口作為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”之一，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中占據(jù)的地位十分重要。美國(guó)是中國(guó)最大的出口流向國(guó)家，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩、信貸收縮而導(dǎo)致的消費(fèi)下降，將直接影響中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口商品總量。中國(guó)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年10月份我國(guó)出口額較上年同期增長(zhǎng)了19.2％，增速低于9月份的21.5％和2007年全年的25.7％；而最新的數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過(guò)去的年1月份和2月份，我國(guó)的出口增長(zhǎng)與去年同期相比分別下降了17.5％和25.7％，形勢(shì)非常嚴(yán)峻。若剔除價(jià)格上漲等因素，我國(guó)出口增速下滑會(huì)更嚴(yán)重。出口下滑一方面會(huì)直接影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，例如，2008年第四季度gdp同比增長(zhǎng)僅6.8％；另一方面，出口導(dǎo)向型企業(yè)投資減緩，也會(huì)通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈條，最終作用于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)。

第五，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)產(chǎn)生的最為明顯的影響體現(xiàn)在我國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的變化。據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心統(tǒng)計(jì)，2009年我國(guó)將有1000萬(wàn)大學(xué)畢業(yè)生面臨就業(yè)挑戰(zhàn)，其中包括610萬(wàn)應(yīng)屆畢業(yè)生和400萬(wàn)往屆畢業(yè)生。另?yè)?jù)2009年2月2日中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室非正式估算，目前，失業(yè)和返鄉(xiāng)農(nóng)民工達(dá)萬(wàn)人之多。這不僅會(huì)對(duì)農(nóng)民收入的增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，而且還會(huì)關(guān)系到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局。因此，當(dāng)下解決高校畢業(yè)生和農(nóng)民工就業(yè)問(wèn)題已經(jīng)成為我國(guó)促進(jìn)就業(yè)的重中之重。

3、我國(guó)的相應(yīng)對(duì)策。

金融危機(jī)爆發(fā)，我國(guó)面臨的最主要的壓力在于出口。這也暴露出我國(guó)過(guò)于依賴出口，而內(nèi)需不足，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上存在的缺陷。面對(duì)危機(jī)，我國(guó)需要做出相應(yīng)的調(diào)整，一方面避免經(jīng)濟(jì)過(guò)快下滑；另一方面，也應(yīng)適時(shí)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大內(nèi)需，增加國(guó)內(nèi)消費(fèi)。

財(cái)政政策需在政策調(diào)整中起重要作用。政府應(yīng)增加資本性支出，特別是對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投人，從而直接提升國(guó)內(nèi)需求，刺激經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，政府投資建設(shè)，增加了就業(yè)的機(jī)會(huì)，也將緩解由于房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷而造成的的失業(yè)壓力。另外，應(yīng)增加社會(huì)保障、醫(yī)療及教育開(kāi)支，使居民減少預(yù)防性儲(chǔ)蓄，從而增加消費(fèi)；稅收政策方面也可適度放寬，提高個(gè)人所得稅起征點(diǎn)，增加居民可支配收入，從而刺激消費(fèi)；進(jìn)一步改革增值稅，降低企業(yè)稅負(fù)，促進(jìn)投資；調(diào)高出口退稅率，緩解出口型企業(yè)的壓力，以免出口過(guò)快下降。

貨幣政策應(yīng)保證相對(duì)穩(wěn)健、適度寬松。由于受金融危機(jī)影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重下滑的風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)潛在通貨緊縮的憂慮，以及全球低利率政策的影響，因此利率可能進(jìn)一步調(diào)低，信貸政策也有可能進(jìn)一步松動(dòng)。但是，應(yīng)該看到，當(dāng)前通脹壓力雖然有所緩解，但是這主要是受短期內(nèi)由美國(guó)金融危機(jī)引起的信心因素影響，及人民幣貿(mào)易加權(quán)匯率升值而使進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格下降而引起的，未來(lái)通脹壓力仍有可能浮現(xiàn)。在通脹壓力與通縮壓力同時(shí)存在的情況下，應(yīng)保持貨幣政策的相對(duì)穩(wěn)健。

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[摘要]美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)爆發(fā)的根源在于美國(guó)扭曲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式及不平衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。美國(guó)金融危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了消極影響，并進(jìn)一步蔓延到全球，從而對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生影響，也對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成一定負(fù)面影響。因此，我國(guó)需要做出相應(yīng)的調(diào)整，一方面避免經(jīng)濟(jì)的過(guò)快下滑；另一方面，也應(yīng)適時(shí)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大內(nèi)需，增加國(guó)內(nèi)消費(fèi)。

[關(guān)鍵詞]美國(guó)；金融危機(jī)；經(jīng)濟(jì)；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

現(xiàn)金為王與金融危機(jī)論文

摘要：我國(guó)通貨膨脹現(xiàn)象自金融危機(jī)之后日益嚴(yán)峻。當(dāng)前我國(guó)正處在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的關(guān)鍵時(shí)期，如何在保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)控制物價(jià)上漲，已成為迫切需要解決的問(wèn)題。本文通過(guò)對(duì)通貨膨脹的理論研究，分析了后金融危機(jī)時(shí)代我國(guó)通貨膨脹的狀況及特征和通貨膨脹形成機(jī)制，提出了后金融危機(jī)時(shí)代我國(guó)可以通過(guò)化解國(guó)際大宗商品價(jià)格影響、健全房地產(chǎn)金融市場(chǎng)、加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備的調(diào)控等反通貨膨脹的建議對(duì)策。

一、引言。

20下半年后，全球金融危機(jī)開(kāi)始爆發(fā)，為此世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)都陷入了低迷狀態(tài)。在經(jīng)濟(jì)全球一體化程度不斷加深、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)系更加密切、外匯儲(chǔ)備及外商直接投資不斷增加的背景下，為了保持我國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健、激勵(lì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我國(guó)實(shí)施了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，這些政策幫助我國(guó)抵御了金融危機(jī)、從而率先實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。然而在經(jīng)濟(jì)逐漸改善的同時(shí)也引發(fā)了一些問(wèn)題，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速逐步放緩，但物價(jià)卻不斷上漲，誘發(fā)通貨膨脹的相干因素不斷積聚，并最終致使了最近一輪傳播范圍廣且延續(xù)時(shí)間長(zhǎng)的通貨膨脹，如圖1所示我國(guó)-3月的通貨膨脹率，這就是后金融危機(jī)時(shí)代的通貨膨脹。惡性通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是具有破壞性的。為了使經(jīng)濟(jì)朝著健康穩(wěn)定的方向發(fā)展，我國(guó)要在溫和通貨膨脹時(shí)期采取一定措施防止通貨膨脹進(jìn)一步惡化，從而防范惡性通貨膨脹的發(fā)生。當(dāng)前我國(guó)通貨膨脹率在3%左右，正處于溫和通貨膨脹時(shí)期，因此深入研究后金融危機(jī)時(shí)代我國(guó)通貨膨脹的特殊成因具有重要意義。同時(shí)我國(guó)必須采取一定措施來(lái)解決在保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)控制物價(jià)上漲的問(wèn)題。

二、通貨膨脹的理論研究。

1.通貨膨脹定義查閱文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，關(guān)于通貨膨脹沒(méi)有明確統(tǒng)一的定義。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)通貨膨脹的定義主要有三點(diǎn)：物價(jià)總水平的持續(xù)上漲、貨幣量的過(guò)度增長(zhǎng)、生產(chǎn)成本增加;國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為通貨膨脹是指在一定時(shí)期內(nèi)，一般物價(jià)水平持續(xù)上漲的'過(guò)程。

2.通貨膨脹度量一般來(lái)說(shuō)，通貨膨脹可以用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)、商品零售價(jià)格指數(shù)、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值gdp平減指數(shù)、原材料、燃料和動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)來(lái)度量。

3.通貨膨脹成因通貨膨脹成因的理論一般包括：貨幣因素型;需求因素型;成本因素型;混合因素型;結(jié)構(gòu)因素型;輸入因素型;預(yù)期因素型。

4.通貨膨脹程度劃分通貨膨脹按照程度可以劃分為溫和的通貨膨脹、奔騰的通貨膨脹、惡性的通貨膨脹。其中溫和的通貨膨脹是指年通貨膨脹率在3%~6%之間，普遍認(rèn)為溫和通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)允許的、合理的通貨膨脹;奔騰通貨膨脹指在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，物價(jià)水平出現(xiàn)較大幅度的持續(xù)上升，年通貨膨脹率一般在兩位數(shù)以上，甚至高達(dá)百分之幾十，一般認(rèn)為對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是不利的;惡性的通貨膨脹是指月通貨膨脹率在50%以上的通貨膨脹，表現(xiàn)為貨幣購(gòu)買力急劇下降，物價(jià)水平的上漲以加速度增長(zhǎng)，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這對(duì)一個(gè)國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定是破壞性的，甚至還會(huì)現(xiàn)社會(huì)動(dòng)蕩。

三、后金融危機(jī)時(shí)代我國(guó)通貨膨脹的狀況及特征。

1.國(guó)際大宗商品價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)增強(qiáng)國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格主要通過(guò)對(duì)期貨市場(chǎng)和一些貿(mào)易依存度高的農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格影響來(lái)影響我國(guó)國(guó)內(nèi)的價(jià)格。例如，在7月后，國(guó)內(nèi)大連、鄭州的商品交易所的糧食期貨價(jià)格指數(shù)全面上漲，而這一定程度上是受芝加哥的商品交易所糧食期貨價(jià)格上漲影響，這又帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)相關(guān)商品現(xiàn)貨的價(jià)格上漲。并且，國(guó)際原材料價(jià)格的迅速上漲對(duì)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的成本有不利影響，進(jìn)而導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格上漲。

2.商品價(jià)格上漲為主由圖2可知，cpi與ppi變動(dòng)基本趨于一致，說(shuō)明以生產(chǎn)資料投資為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是引發(fā)近期通貨膨脹的主要原因。現(xiàn)實(shí)生活中食品價(jià)格上漲是推動(dòng)通貨膨脹發(fā)生的主要因素，研究表明食品價(jià)格上漲對(duì)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)貢獻(xiàn)率在不同時(shí)期有所不同。我國(guó)通貨膨脹經(jīng)歷了四個(gè)時(shí)期，1994年-、-、20-年、至今，而期間食品價(jià)格對(duì)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)貢獻(xiàn)率分別為51%、88.5%、85%和70.2%。所以可以看出，近年的通貨膨脹主要是由食品價(jià)格上漲推動(dòng)，而最早時(shí)期的通貨膨脹是由食品與非食品價(jià)格上漲推動(dòng)。食品價(jià)格一直以來(lái)都保持著較快的增長(zhǎng)，而不同時(shí)期影響食品價(jià)格上漲的因素也是不同的：前期的推動(dòng)因素主要是量時(shí)價(jià)格上漲，而20至今的推動(dòng)因素主要是豬肉、肉禽的價(jià)格上漲。

3.外匯儲(chǔ)備過(guò)度增加我國(guó)是一個(gè)貿(mào)易大國(guó)，長(zhǎng)期以來(lái)一直實(shí)行出口導(dǎo)向型的貿(mào)易政策，出口額與日俱增，貿(mào)易順差總額曾一度達(dá)到前所未有的巨額數(shù)字。在我國(guó)外匯儲(chǔ)備額位居世界首位，超過(guò)3萬(wàn)多億美元。而為了維持匯率的穩(wěn)定，維護(hù)我國(guó)的固定匯率制度，我國(guó)需要增加貨幣供給量。而如果中央銀行沒(méi)有實(shí)現(xiàn)有效的應(yīng)對(duì)措施，就會(huì)引起我國(guó)貨幣供給量過(guò)度擴(kuò)張從而增加我國(guó)通貨膨脹壓力。4.虛擬經(jīng)濟(jì)的膨脹后金融危機(jī)時(shí)代我國(guó)通脹率不斷上升的主要原因可以歸結(jié)為當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格的快速上漲。在最近一輪通貨膨脹中，我國(guó)證券資產(chǎn)價(jià)格和房?jī)r(jià)的漲幅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其真實(shí)商品價(jià)格的漲幅。隨著國(guó)內(nèi)資金不斷向房地產(chǎn)和資本市場(chǎng)等虛擬經(jīng)濟(jì)的流向，直接導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展受阻，引發(fā)了社會(huì)資源分配不合理、社會(huì)生產(chǎn)受阻礙等一系列問(wèn)題，從而不能達(dá)到有效供給。而資產(chǎn)價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格不斷的升高，使人們產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，同時(shí)增加消費(fèi)需求，從而導(dǎo)致社會(huì)總需求大于總供給，抬高了消費(fèi)品價(jià)格總水平，最終發(fā)生通貨膨脹。

四、后金融危機(jī)時(shí)代我國(guó)通貨膨脹形成機(jī)制。

1.流動(dòng)性過(guò)剩金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)實(shí)行了寬松的貨幣政策來(lái)達(dá)到刺激消費(fèi)和擴(kuò)大內(nèi)需，使經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。同時(shí)增加信貸投放力度這一舉措放松了貸款要求，讓以前一些達(dá)不到貸款要求的企業(yè)如今很容易可以獲得貸款審批。然而在實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣情況下，一些企業(yè)把貸款的錢用來(lái)投機(jī)房地產(chǎn)業(yè)并從中獲取利潤(rùn)。這樣就導(dǎo)致了在在增加社會(huì)流動(dòng)性的同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速發(fā)展，房?jī)r(jià)節(jié)節(jié)升高，直接導(dǎo)致貨幣釋放途徑可能發(fā)生變異。一些資金被用來(lái)進(jìn)行期貨投機(jī)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)不利后果。

2.低端勞動(dòng)力工資上漲后金融危機(jī)時(shí)代成本推動(dòng)是我國(guó)通貨膨脹的重要因素。由于在外生活成本的不斷上升，城市吸引力降低，人們素質(zhì)不斷提升等因素，導(dǎo)致在外務(wù)工人員數(shù)量相比以前數(shù)量有大量減少，一度出現(xiàn)勞動(dòng)力空缺現(xiàn)象。因此企業(yè)要想招募勞動(dòng)力必須提高個(gè)人工資水平，引起生產(chǎn)成本上升，再把成本轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者身上，導(dǎo)致物價(jià)上漲;而物價(jià)水平上升必然引起生活水平上升，人們又會(huì)要求提高工資水平來(lái)應(yīng)對(duì)生活負(fù)擔(dān)，從而形成惡性循環(huán)，導(dǎo)致通貨膨脹的不斷發(fā)生。

3.通貨膨脹國(guó)際聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)我國(guó)初期的通貨膨脹發(fā)生都是由國(guó)內(nèi)因素引發(fā)的，而隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化程度的加深，近幾年發(fā)生的通貨膨脹除了國(guó)內(nèi)自身因素還需要考慮國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格及主要貿(mào)易伙伴國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格水平變動(dòng)的影響，即國(guó)內(nèi)外綜合作用。2009年以來(lái)，通貨膨脹也在許多新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家發(fā)生。金融危機(jī)爆發(fā)以后，發(fā)展中國(guó)家的月平均通脹率達(dá)到4.45%，其中，巴西、印度和俄羅斯、中國(guó)“金磚四國(guó)”的通貨膨脹特別嚴(yán)重，分別為5%、12%和6%、5%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)與新興市場(chǎng)國(guó)家居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的相關(guān)系數(shù)在金融危機(jī)爆發(fā)前后由0.38上升到0.59，這充分表明我國(guó)與世界其他國(guó)家通貨膨脹的聯(lián)動(dòng)性不斷增強(qiáng)，如今我國(guó)通貨膨脹的發(fā)生是由國(guó)內(nèi)外因素共同推動(dòng)。

五、后金融危機(jī)時(shí)代我國(guó)反通貨膨脹的對(duì)策。

1.化解國(guó)際大宗商品價(jià)格影響首先，采取“引進(jìn)來(lái)”與“走出去”相結(jié)合的戰(zhàn)略。國(guó)際大宗商品市場(chǎng)不是完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，而是寡頭壟斷的市場(chǎng)。我國(guó)資源儲(chǔ)備充足的情況下可以具有較強(qiáng)的討價(jià)還價(jià)能力，因此實(shí)施“引進(jìn)來(lái)”戰(zhàn)略，可以利用拿到國(guó)際大宗商品價(jià)格較低的有利機(jī)會(huì)來(lái)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)資源戰(zhàn)略儲(chǔ)備;實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，可以具有國(guó)際眼光，通過(guò)收購(gòu)境外資源類公司等形式在海外建立國(guó)際大宗商品戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備基地。其次，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)廠商在國(guó)際貿(mào)易中的談判能力，在國(guó)際貿(mào)易中努力獲取國(guó)際大宗商品的定價(jià)權(quán)。

2.健全房地產(chǎn)金融市場(chǎng)健全房地產(chǎn)金融市場(chǎng)是預(yù)防通貨膨脹，保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的必要措施。首先要建立多元化房地產(chǎn)融資體系，除了目前房地產(chǎn)金融市場(chǎng)資金主要來(lái)源房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)融資、個(gè)人住房貸款以及部分企業(yè)自有資金、銀行貸款以外，還可以通過(guò)信托公司、發(fā)行企業(yè)中短期票據(jù)、私募基金甚至委托貸款等多渠道為房地產(chǎn)企業(yè)融資。其次，提高房地產(chǎn)稅，如增值稅、所得稅等。人們之所以進(jìn)行房地產(chǎn)投機(jī)，是由于通過(guò)房地產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的買賣活動(dòng)從而獲取的高額利潤(rùn)，因此提高房地產(chǎn)增值稅，可以有效的管制房地產(chǎn)投機(jī)活動(dòng)。

3.加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備的調(diào)控首先，政府應(yīng)選擇合適的貨幣對(duì)沖政策，其中包括對(duì)沖工具和對(duì)沖數(shù)量的選擇。當(dāng)前我國(guó)只通過(guò)發(fā)行中國(guó)人民銀行票據(jù)的方法來(lái)對(duì)沖外匯儲(chǔ)備上升造成的流動(dòng)性增加，對(duì)沖工具過(guò)于單一而使調(diào)控效果不佳，因此可以通過(guò)擴(kuò)大沖銷工具的范圍來(lái)解決這一問(wèn)題。其次，利用外匯儲(chǔ)備對(duì)國(guó)內(nèi)外進(jìn)行投資來(lái)提高外匯儲(chǔ)備的使用效率，鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”，增加對(duì)海外的戰(zhàn)略投資，加強(qiáng)我國(guó)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，同時(shí)減小了外匯儲(chǔ)備的沖銷壓力，解決了外匯儲(chǔ)備過(guò)度增加的弊端，使得外匯儲(chǔ)備量與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)。

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現(xiàn)金為王與金融危機(jī)論文

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金融危機(jī)

次貸是次級(jí)按揭貸款，是給信用狀況較差，沒(méi)有收入證明和還款能力證明，其他負(fù)債較重的個(gè)人的住房按揭貸款。相比于給信用好的人放出的最優(yōu)利率按揭貸款，次級(jí)按揭貸款的利率更高，這個(gè)可以理解吧?你還錢的可能性不太高，那我借錢給你利息就要高一些咯。風(fēng)險(xiǎn)大，收益也大嘛。放出這些貸款的機(jī)構(gòu)呢，為了資金盡早回籠，于是就把這些貸款打包，發(fā)行債券，類似地，次貸的債券利率當(dāng)然也肯定比優(yōu)貸的債券利率要高咯。這樣呢，這些債券就得到了很多投資機(jī)構(gòu)，包括投資銀行，對(duì)沖基金，還有其他基金的青睞，因?yàn)榛貓?bào)高嘛。

但是這個(gè)回報(bào)高有一個(gè)很大的前提，就是美國(guó)房?jī)r(jià)不斷上漲。怎么說(shuō)呢?房?jī)r(jià)不斷上漲，樓市大熱，雖然這些次級(jí)按揭貸款違約率是比較高的(這個(gè)也容易理解吧，因?yàn)槟切┤诵庞脿顩r本來(lái)就差，收入證明也沒(méi)有，其他負(fù)債也重，還不起房貸也是容易發(fā)生的事情)，但放貸的機(jī)構(gòu)即使收不回貸款，它也可以把抵押的房子收回來(lái)，再賣出去不就也賺了嘛，因?yàn)闃鞘写鬅幔績(jī)r(jià)不斷漲嘛。

好了，危機(jī)如何發(fā)生呢?就是開(kāi)始，美國(guó)樓市開(kāi)始掉頭，房?jī)r(jià)開(kāi)始跌，購(gòu)房者難以將房屋出售或通過(guò)抵押獲得融資。那即便放貸的機(jī)構(gòu)錢收不回來(lái)，把抵押的房子收了，再賣出去(難說(shuō)賣不賣得出去，因?yàn)榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)萎縮，有價(jià)也沒(méi)市)也肯定彌補(bǔ)不了這個(gè)放貸出去的損失了。那么，由此發(fā)行的債券，也是不值錢了，因?yàn)楹退P(guān)聯(lián)著的貸款收不回來(lái)。之前買了這些債券的機(jī)構(gòu)，不就跟著虧了嗎?很多投資銀行，對(duì)沖基金都買了這些債券或者是由這些債券組成的投資組合，所以就虧了很多。

講了很多，可能大家還是沒(méi)有搞明白這是怎么回事，我了解到的實(shí)際是，一個(gè)美國(guó)窮人本來(lái)一輩子都不會(huì)買到房子，但是他交了大概不到10%的房款(實(shí)際可能更低，據(jù)說(shuō)有貸款比例甚至低到5%以下)，比如10萬(wàn)美圓，然后他就住進(jìn)了價(jià)值100萬(wàn)美圓的別墅。然后銀行(持著借據(jù)的人)為了分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，就把這個(gè)房子的折合成了次級(jí)債券，再發(fā)按揭出去給第三者發(fā)行了出去，收回了90萬(wàn)美圓的資金。更可怕的是什么呢?這個(gè)美國(guó)窮人他以同一房子向幾處借貸，這樣本來(lái)支付的10萬(wàn)美圓，他通過(guò)幾次再抵押，把他換成了50萬(wàn)美圓的現(xiàn)金，自己消費(fèi)掉了，這時(shí)流通中的貨幣無(wú)形多了多少錢呢?美國(guó)窮人通過(guò)再抵押自己得到了50-10=40萬(wàn)，這樣實(shí)際上以10萬(wàn)貨幣造出了虛擬貨幣40萬(wàn)。當(dāng)房?jī)r(jià)上漲，利率很低時(shí)，這個(gè)美國(guó)人可以找得到工作，繼續(xù)還款，所以這個(gè)流程不會(huì)存在什么問(wèn)題，但是當(dāng)美國(guó)利率提高到很高，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑，窮人失業(yè)了，他無(wú)法還款時(shí)問(wèn)題就來(lái)了。這時(shí)你去拍賣窮抵押的房子，每個(gè)債權(quán)人都突然發(fā)現(xiàn)窮人抵押的房子是不值那么多錢的。

現(xiàn)金為王與金融危機(jī)論文

投資扭曲是企業(yè)實(shí)際投資偏離了預(yù)期內(nèi)的正常投資，沒(méi)有達(dá)到最優(yōu)投資水平的一種投資行為。由于投資決策是事關(guān)企業(yè)生存和成長(zhǎng)的核心財(cái)務(wù)決策，偏離正常投資的投資扭曲行為必須引起我國(guó)企業(yè)的高度重視。那么，是什么原因?qū)е铝似髽I(yè)的投資扭曲?現(xiàn)有研究主要從代理理論的視角來(lái)進(jìn)行解釋，認(rèn)為管理者利用企業(yè)超額現(xiàn)金持有謀取私利的動(dòng)機(jī)，直接導(dǎo)致了投資扭曲行為的發(fā)生。超額現(xiàn)金持有是企業(yè)在滿足了正常的交易動(dòng)機(jī)與預(yù)防動(dòng)機(jī)所需現(xiàn)金之外的可以被管理者自由支配的現(xiàn)金額度。因此，超額現(xiàn)金持有越多，投資扭曲程度就越大。但是，代理理論視角的研究存在以下兩方面的不足:第一，單純從超額現(xiàn)金持有給企業(yè)提供了資金來(lái)源的角度分析其對(duì)投資扭曲的影響效應(yīng)，沒(méi)有考察企業(yè)投資行為的實(shí)際決策者———管理者在其中所起到的關(guān)鍵作用。根據(jù)高階理論，企業(yè)是由管理者經(jīng)營(yíng)管理的，企業(yè)所有的決策和行為都是管理者選擇判斷的結(jié)果。而管理決斷權(quán)(managerialdiscretion)代表了管理者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策發(fā)揮影響力的行為空間，正是可以體現(xiàn)管理者在企業(yè)決策中關(guān)鍵作用的核心變量。

企業(yè)的投資扭曲行為說(shuō)到底是管理者通過(guò)手中的管理決斷權(quán)對(duì)超額現(xiàn)金持有進(jìn)行支配、抉擇的結(jié)果。也就是說(shuō)，管理決斷權(quán)會(huì)影響超額現(xiàn)金持有和投資扭曲之間的關(guān)系。第二，忽視了影響管理者決策的重要因素———財(cái)務(wù)柔性(financialflexibility)。財(cái)務(wù)柔性是指企業(yè)以低成本獲得融資來(lái)源的能力和及時(shí)應(yīng)對(duì)未來(lái)未預(yù)期的現(xiàn)金流或投資機(jī)會(huì)變化的能力。財(cái)務(wù)柔性理論認(rèn)為，保持財(cái)務(wù)柔性是管理者制定各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策時(shí)的首要考慮因素，超額現(xiàn)金持有和剩余負(fù)債能力是財(cái)務(wù)柔性的兩個(gè)主要來(lái)源。剩余負(fù)債能力是指企業(yè)實(shí)際選擇的負(fù)債率小于資本結(jié)構(gòu)理論預(yù)測(cè)的杠桿率值，通過(guò)保持負(fù)債能力來(lái)創(chuàng)造的財(cái)務(wù)柔性。arslan等研究指出，單獨(dú)分析超額現(xiàn)金持有這一種財(cái)務(wù)柔性來(lái)源與投資行為間的關(guān)系不符合企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)踐，因?yàn)槠髽I(yè)事實(shí)上是通過(guò)兩種途徑來(lái)獲得財(cái)務(wù)柔性的，要深入洞察財(cái)務(wù)柔性對(duì)財(cái)務(wù)決策的影響，就必須同時(shí)考慮財(cái)務(wù)柔性的兩個(gè)來(lái)源，剩余負(fù)債能力存在與否會(huì)對(duì)管理者選擇判斷如何使用超額現(xiàn)金產(chǎn)生重要影響。因此，本文從財(cái)務(wù)柔性理論視角出發(fā)，引入體現(xiàn)管理者關(guān)鍵作用的變量———管理決斷權(quán)，考察剩余負(fù)債能力不同情況下，管理者在擁有不同的管理決斷權(quán)時(shí)，是否會(huì)使超額現(xiàn)金持有與投資扭曲之間的關(guān)系發(fā)生變化。本文可能的貢獻(xiàn)體現(xiàn)在以下兩方面:一是在財(cái)務(wù)柔性視角下考慮剩余負(fù)債能力的`影響情況，分析超額現(xiàn)金持有與投資扭曲之間的關(guān)系，更加符合企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)踐;二是將管理決斷權(quán)作為關(guān)鍵變量引入到研究中來(lái)，能夠更細(xì)致地刻畫(huà)出超額現(xiàn)金持有與投資扭曲之間的實(shí)際關(guān)系。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)。

自fazzari等提出投資對(duì)現(xiàn)金流敏感度的問(wèn)題以來(lái)，現(xiàn)有文獻(xiàn)已證實(shí)了現(xiàn)金流越多，則企業(yè)的投資支出越多(例如，hubbard;moyen)。在此基礎(chǔ)上，richardson將投資支出分為由企業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)、行業(yè)等因素決定的預(yù)期投資和非預(yù)期投資兩部分，其中非預(yù)期投資是企業(yè)實(shí)際投資與預(yù)期投資之間的差值，其大小代表了投資扭曲的程度。他考察了超額現(xiàn)金持有與企業(yè)投資扭曲的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)二者是正相關(guān)的，即超額現(xiàn)金持有加劇了實(shí)際投資偏離正常投資的程度。在此之后，有關(guān)超額現(xiàn)金持有導(dǎo)致的投資扭曲行為開(kāi)始被研究者們所關(guān)注，成為近年來(lái)公司財(cái)務(wù)研究領(lǐng)域的焦點(diǎn)之一。后續(xù)的研究，例如riddickandwhited，denisandsibilkov，以及baum等等，都從代理理論出發(fā)，認(rèn)為投資扭曲是管理者出于自利動(dòng)機(jī)濫用現(xiàn)金所導(dǎo)致的企業(yè)非效率投資行為，不僅會(huì)給股東及利益相關(guān)者帶來(lái)巨大損失，而且有害于企業(yè)的價(jià)值提升，阻礙企業(yè)可持續(xù)成長(zhǎng)。我國(guó)學(xué)者的相關(guān)研究，例如王彥超，楊興全等，及張會(huì)麗和陸正飛等的研究結(jié)果，也都得出了一致的結(jié)論。然而，上述研究主要是強(qiáng)調(diào)超額現(xiàn)金持有作為財(cái)務(wù)資源對(duì)投資扭曲的影響效應(yīng)，并沒(méi)有分析管理者利用超額現(xiàn)金進(jìn)行投資決策時(shí)如何進(jìn)行權(quán)衡的。那么，從管理者的角度出發(fā)，在其對(duì)現(xiàn)金支配和使用的自由度不同時(shí)，即其擁有的管理決斷權(quán)大小不同時(shí)，超額現(xiàn)金持有是否仍會(huì)一貫顯著地導(dǎo)致投資扭曲增加?較高的管理決斷權(quán)給管理者提供了利用超額現(xiàn)金增加更多投資支出的行權(quán)空間，使得企業(yè)的投資與否和投資多少、投資項(xiàng)目的選擇以及投資方向的確定等投資決策更加建立在管理者選擇的基礎(chǔ)上。此時(shí)，管理者對(duì)超額現(xiàn)金持有和投資扭曲之間關(guān)系的影響較大。

反之，在管理決斷權(quán)受到嚴(yán)格限制的情境下，管理者的選擇傾向就已經(jīng)不重要了。這就是說(shuō)，較低的管理決斷權(quán)，在較大程度上限制了兩種可能性:一是限制了管理者能自由使用財(cái)務(wù)資源的可能性，即管理者對(duì)現(xiàn)金的使用支配權(quán)受監(jiān)控的程度變大;二是限制了管理者能自由地實(shí)現(xiàn)個(gè)人目標(biāo)而非企業(yè)或股東目標(biāo)的可能性，即管理者無(wú)法隨意通過(guò)投資于損害企業(yè)價(jià)值的項(xiàng)目來(lái)為個(gè)人謀私利。綜上所述，不考慮其它影響因素時(shí)，管理決斷權(quán)應(yīng)當(dāng)對(duì)超額現(xiàn)金持有與投資扭曲之間的關(guān)系起正向調(diào)節(jié)作用。在另一方面，自從deangeloanddeangelo正式提出財(cái)務(wù)柔性理論之后，研究者們開(kāi)始認(rèn)識(shí)到，財(cái)務(wù)柔性問(wèn)題是傳統(tǒng)公司財(cái)務(wù)理論與企業(yè)實(shí)際財(cái)務(wù)行為之間缺失的關(guān)鍵一環(huán)。財(cái)務(wù)柔性理論的核心理念有兩個(gè)，一是“權(quán)衡”，即對(duì)于有限的財(cái)務(wù)資源，管理者要權(quán)衡是現(xiàn)在使用還是未來(lái)使用;二是“跨期性”，即管理者當(dāng)前所做的財(cái)務(wù)決策不僅影響現(xiàn)在，更會(huì)影響到未來(lái)。

只有權(quán)衡得當(dāng)，在使用財(cái)務(wù)資源的當(dāng)前財(cái)務(wù)決策中充分考慮到未來(lái)財(cái)務(wù)資源的需求，才能保證未來(lái)能夠抓住投資機(jī)會(huì)和抵御財(cái)務(wù)困境。將財(cái)務(wù)柔性作為首要決策因素的管理者必然會(huì)考慮到，有剩余負(fù)債能力時(shí)，企業(yè)同時(shí)擁有兩種來(lái)源的財(cái)務(wù)柔性，財(cái)務(wù)柔性較大;而沒(méi)有剩余負(fù)債能力時(shí)，企業(yè)只擁有超額現(xiàn)金一種來(lái)源的財(cái)務(wù)柔性，財(cái)務(wù)柔性則較小。那么，從財(cái)務(wù)柔性視角出發(fā)，超額現(xiàn)金持有之外的另一種財(cái)務(wù)柔性來(lái)源———剩余負(fù)債能力的存在與否，是否會(huì)影響管理者在投資決策中行使管理決斷權(quán)呢?一方面，如果有剩余負(fù)債能力，意味著企業(yè)能夠在未來(lái)進(jìn)行負(fù)債融資。chen等的研究表明，企業(yè)的剩余負(fù)債能力提高之后，可以獲得外部融資，現(xiàn)金持有的價(jià)值就會(huì)降低，即剩余負(fù)債能力可以替代現(xiàn)金持有。harford等也指出，如果企業(yè)有剩余負(fù)債能力的話，對(duì)未來(lái)再融資風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心程度就很小;反之，未來(lái)不能通過(guò)債務(wù)再融資，就要通過(guò)保留或增加現(xiàn)金持有來(lái)滿足未來(lái)的投資需求。實(shí)際上，在企業(yè)既持有超額現(xiàn)金，又有剩余負(fù)債能力時(shí)，增大了財(cái)務(wù)柔性從而減少了管理者決策對(duì)于資源可得性的依賴性，從實(shí)現(xiàn)的能力和環(huán)境條件方面給管理者提供了實(shí)現(xiàn)個(gè)人偏好動(dòng)機(jī)的緩沖池。steensmaandcorley也認(rèn)為，較大的財(cái)務(wù)柔性會(huì)促進(jìn)管理者決策的冒險(xiǎn)性行為。因此，剩余負(fù)債能力與超額現(xiàn)金持有的同時(shí)存在，滿足了企業(yè)財(cái)務(wù)柔性需要，使得管理者對(duì)于未來(lái)融資可得性的顧慮減小，不管是出于謀取私利的目的，還是因?yàn)楝F(xiàn)金持有的價(jià)值較小，管理者現(xiàn)在都可以放心大膽地利用超額現(xiàn)金進(jìn)行投資支出，超額現(xiàn)金持有導(dǎo)致投資扭曲的傾向性增大。管理決斷權(quán)較大時(shí)，管理者能夠?qū)⑦@個(gè)傾向性變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)決策，超額現(xiàn)金持有的增多會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致投資扭曲的程度增大。但是，管理決斷權(quán)較小時(shí)，管理者對(duì)于現(xiàn)金支配使用的權(quán)力空間較小，超額現(xiàn)金持有導(dǎo)致的投資扭曲程度比管理決斷權(quán)較大時(shí)顯然要小一些。另一方面，如果沒(méi)有剩余負(fù)債能力，意味著企業(yè)事前用盡了負(fù)債能力，不可能再在事后(未來(lái))通過(guò)負(fù)債進(jìn)行融資來(lái)滿足投資需求。jenson指出，企業(yè)的事前負(fù)債需要事后通過(guò)現(xiàn)金流去償還本金和利息，所以事后能從現(xiàn)金流中保留現(xiàn)金的能力也越小。

可以說(shuō)，由于不存在剩余負(fù)債能力，且從未來(lái)的現(xiàn)金流中獲得超額現(xiàn)金的可能性也不大，所以未來(lái)抓住投資機(jī)會(huì)和避免財(cái)務(wù)困境只能更加依靠于現(xiàn)有的內(nèi)部資金。而且，沒(méi)有剩余負(fù)債能力，事實(shí)上表明，企業(yè)已把未來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了現(xiàn)在，包括償還事前債務(wù)以及未來(lái)無(wú)能力再融資的雙重財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。hoberg等為此提出，財(cái)務(wù)柔性的考慮在企業(yè)遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)最為重要。也就是說(shuō)，為了避免未來(lái)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境時(shí)無(wú)法避險(xiǎn)，以及避免未來(lái)投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，不得不因?yàn)闆](méi)有足夠的資金而放棄，管理者必須現(xiàn)在就考慮未來(lái)的財(cái)務(wù)柔性。另外，一些債務(wù)還從協(xié)議上限制了企業(yè)的一部分資本支出，較多的事前負(fù)債會(huì)抑制管理者的自利行為。因此，對(duì)管理者來(lái)說(shuō)，就算管理決斷權(quán)較大，可以自由支配現(xiàn)金，但是超額現(xiàn)金的使用只會(huì)進(jìn)一步惡化企業(yè)已經(jīng)不充分的融資能力，增大企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的可能性。所以，最佳的做法是將現(xiàn)有的超額現(xiàn)金保留在企業(yè)內(nèi)部，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而不是用于投資支出。無(wú)論管理決斷權(quán)大小，超額現(xiàn)金持都不會(huì)導(dǎo)致投資扭曲的出現(xiàn)。基于上述分析，本文提出假設(shè)1和假設(shè)2。假設(shè)1:企業(yè)既持有超額現(xiàn)金，又有剩余負(fù)債能力時(shí)，管理決斷權(quán)較大比管理決斷權(quán)較小時(shí)，超額現(xiàn)金持有與投資扭曲之間的正相關(guān)關(guān)系更強(qiáng)。假設(shè)2:企業(yè)持有超額現(xiàn)金，但沒(méi)有剩余負(fù)債能力時(shí)，無(wú)論管理決斷權(quán)大小，超額現(xiàn)金持有與投資扭曲之間不存在顯著的相關(guān)性。

三、研究設(shè)計(jì)。

(一)變量設(shè)定。

投資扭曲的程度作為被解釋變量，超額現(xiàn)金持有作為主要解釋變量，管理決斷權(quán)、是否有剩余負(fù)債能力作為調(diào)節(jié)變量，這四個(gè)變量是本文的關(guān)鍵變量。因?yàn)樗鼈兌际遣荒鼙恢苯佑^測(cè)到的指標(biāo)，必須通過(guò)代理變量進(jìn)行間接測(cè)量。

(二)樣本選擇。

本文選取-年在我國(guó)滬深兩市a股市場(chǎng)上市的企業(yè)為總體樣本，數(shù)據(jù)來(lái)源是ccer數(shù)據(jù)庫(kù)和wind數(shù)據(jù)庫(kù)。考慮到年金融危機(jī)這一特殊事件，為保證樣本的有效性，本文以2008年為中心點(diǎn)，選取了前三年和后三年的上市企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。同時(shí)剔除了金融類企業(yè)，剔除了各年度st類企業(yè)，剔除了年及以后上市的企業(yè)，剔除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常的企業(yè)。對(duì)于數(shù)據(jù)庫(kù)中的缺失值，本文首先通過(guò)查找年報(bào)的方式補(bǔ)齊，對(duì)于年報(bào)中也沒(méi)有的數(shù)據(jù)，本文通過(guò)取樣本變量平均值的方法替代缺失值。本文共觀察了838家樣本企業(yè)。

(三)研究方法。

為了考察剩余負(fù)債能力對(duì)管理決斷權(quán)在超額現(xiàn)金持有和投資扭曲之間關(guān)系中調(diào)節(jié)作用的影響效應(yīng)，根據(jù)陳曉萍、徐淑英和樊景立，在回歸方程中重點(diǎn)檢測(cè)三重交互作用(three-wayinteraction)的顯著性，即超額現(xiàn)金持有(cff)、管理決斷權(quán)(md)與是否有剩余負(fù)債能力的三重交互作用(cff×md×sdc1_dev)的顯著性。

四、實(shí)證結(jié)果與分析。

(一)主要變量描述性統(tǒng)計(jì)。

根據(jù)本文的研究問(wèn)題，選取持有超額現(xiàn)金的樣本組進(jìn)行考察，即企業(yè)實(shí)際現(xiàn)金持有水平與通過(guò)回歸模型(1)得到的現(xiàn)金持有水平的擬合值之間的差值大于零的樣本組。表2給出了本文主要研究變量投資扭曲(invdis)、超額現(xiàn)金持有(cff)、是否有剩余負(fù)債能力(sdc1_dev)、管理決斷權(quán)(md)及控制變量管理費(fèi)用率(glfy)和其它應(yīng)收款(qtysk)的描述性統(tǒng)計(jì)。各變量根據(jù)表1中的變量測(cè)度方法計(jì)算而得。

五、研究結(jié)論與啟示。

本文從財(cái)務(wù)柔性理論的視角出發(fā)，將管理決斷權(quán)作為調(diào)節(jié)變量，考察了剩余負(fù)債能力不同的情境下，管理決斷權(quán)對(duì)超額現(xiàn)金持有與投資扭曲之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):在剩余負(fù)債能力影響下，管理決斷權(quán)對(duì)超額現(xiàn)金持有與投資扭曲之間的關(guān)系產(chǎn)生不同影響。企業(yè)有剩余負(fù)債能力時(shí)，管理決斷權(quán)較大比管理決斷權(quán)較小時(shí)，超額現(xiàn)金持有與投資扭曲之間的關(guān)系表現(xiàn)出比總體更強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系;而在沒(méi)有剩余負(fù)債能力時(shí)，無(wú)論管理決斷權(quán)大小如何，超額現(xiàn)金持有與投資扭曲之間不存在顯著的相關(guān)性。上述研究結(jié)論說(shuō)明，在高度不確定的市場(chǎng)環(huán)境下，保持適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)柔性是企業(yè)生存和可持續(xù)發(fā)展的必要條件之一。

因此，財(cái)務(wù)柔性是管理者進(jìn)行投資決策時(shí)考慮的主要因素之一。在有剩余負(fù)債能力時(shí)，未來(lái)的財(cái)務(wù)柔性可以從外部資本市場(chǎng)獲取，管理者在對(duì)企業(yè)的超額現(xiàn)金具有較大支配和使用權(quán)時(shí)，因?yàn)楝F(xiàn)金持有的價(jià)值減小或者謀取私利的目的會(huì)促使投資扭曲行為的增多。其結(jié)果，導(dǎo)致超額現(xiàn)金持有與投資扭曲之間的關(guān)系表現(xiàn)出比總體更強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。相反，如果沒(méi)有剩余負(fù)債能力，未來(lái)能否擁有足夠的現(xiàn)金來(lái)滿足不可預(yù)期的資金需求成為管理者關(guān)注的首要問(wèn)題，無(wú)論管理決斷權(quán)大小，管理者都不會(huì)將持有的超額現(xiàn)金用于非正常的投資行為，因此，超額現(xiàn)金持有與投資扭曲之間沒(méi)有顯著的相關(guān)性。本文的研究結(jié)果為人們從一個(gè)新的視角理解投資扭曲的成因，從而更好地管理超額現(xiàn)金持有、提升投資決策效率提供了一個(gè)新思路。由于投資決策是“跨期性”決策，并且用來(lái)滿足投資需求的各融資方式之間會(huì)互相影響，如果僅考慮內(nèi)部資金的可得性，而不考慮外部資金的可得性，將失之偏頗、決策失誤。

在沒(méi)有剩余負(fù)債能力時(shí)，管理者必須明確企業(yè)不僅無(wú)法從外部資本市場(chǎng)獲取資金支持，還有陷入財(cái)務(wù)困境的可能性;此時(shí)應(yīng)盡量保持現(xiàn)有的財(cái)務(wù)柔性來(lái)源，即超額現(xiàn)金持有，避免投資扭曲的出現(xiàn)，以防止財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生更遑論抓住未來(lái)的投資機(jī)會(huì)。反之，如果企業(yè)既有剩余負(fù)債能力，又持有超額現(xiàn)金，就給管理者提供了一個(gè)掠奪現(xiàn)金，建造個(gè)人企業(yè)帝國(guó)的溫床，此時(shí)加強(qiáng)相應(yīng)的監(jiān)控顯得十分必要。

現(xiàn)金為王與金融危機(jī)論文

1、前車之鑒。

金融創(chuàng)新在短期內(nèi)確實(shí)可以積聚大量的財(cái)富，會(huì)給人以巨大的誘惑，華爾街的神話證實(shí)了這一點(diǎn)，但高風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)與之相伴。假如金融創(chuàng)新不能評(píng)估和不可控，假如金融創(chuàng)新的目的是為了逐利，那么，這種創(chuàng)新活動(dòng)帶來(lái)的一定是金融市場(chǎng)的泡沫、危機(jī)和災(zāi)難。本輪始發(fā)于美國(guó)的金融風(fēng)暴是次貸危機(jī)蔓延的結(jié)果，是次貸危機(jī)與美國(guó)金融創(chuàng)新過(guò)度和不恰當(dāng)使用金融衍生品的產(chǎn)物。美國(guó)房貸機(jī)構(gòu)房利美和房地美購(gòu)買商業(yè)銀行和房貸公司流動(dòng)性差的貸款，并通過(guò)粉飾包裝使其資產(chǎn)證券化，將其轉(zhuǎn)換成債券在市場(chǎng)上發(fā)售，投資銀行又利用其金融工程技術(shù)，通過(guò)創(chuàng)新再將次債進(jìn)行分割、打包、組合并在市場(chǎng)上分別出售。由此，衍生層次不斷疊加，信用鏈條拉長(zhǎng)，市場(chǎng)泡沫不斷吹大，使得市場(chǎng)主體不再去關(guān)注資產(chǎn)的質(zhì)量，而是考慮在購(gòu)買了衍生產(chǎn)品之后，如何通過(guò)打包、分拆和證券化處理，再將衍生出來(lái)的新產(chǎn)品賣給下家。其結(jié)果是沒(méi)有人去關(guān)心這些衍生金融產(chǎn)品的真正基礎(chǔ)價(jià)值，從而助長(zhǎng)了極度的短期投機(jī)趨利化，最終釀成了嚴(yán)重的金融市場(chǎng)危機(jī)。借鑒美國(guó)金融危機(jī)血的教訓(xùn)，我們有必要對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行重新審視，既要看到其對(duì)金融發(fā)展起到推進(jìn)器的作用，又要對(duì)其令人防不勝防的放大風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)，把金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)置于可控范圍內(nèi)。使我們金融企業(yè)發(fā)展變得更為健康，融資功能更為強(qiáng)健。

2、盲目創(chuàng)新是風(fēng)險(xiǎn)，不能為了創(chuàng)新而創(chuàng)新。

雖說(shuō)一國(guó)沒(méi)有強(qiáng)大的金融，就不會(huì)有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)。但我們不要忘了當(dāng)今這場(chǎng)金融游戲是沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)場(chǎng)，這場(chǎng)游戲也使我們看到國(guó)際金融集團(tuán)及其代言人在世界金融史上翻云覆雨，掠奪他國(guó)財(cái)富，再現(xiàn)統(tǒng)治世界的精英俱樂(lè)部在政治與經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域不斷掀起金融戰(zhàn)役的手段與結(jié)果。它給了我們?cè)S多啟示：我們金融產(chǎn)品創(chuàng)新不能為了創(chuàng)新而創(chuàng)新，不能為了追求眼前既得利益而創(chuàng)新，它必須要圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)而創(chuàng)新。因?yàn)槊撾x實(shí)體的虛擬的金融創(chuàng)新，其信用是難以把握和測(cè)控的，它必將為事后積聚大量的風(fēng)險(xiǎn)。譬如發(fā)行中小企業(yè)集合債券，就是為了解決當(dāng)前中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，在當(dāng)前金融危機(jī)情況下，我國(guó)許多中小企業(yè)是首當(dāng)其沖受害者，更顯其要害是融資困難，并可由此引起諸多問(wèn)題困擾，將會(huì)引起我國(guó)失業(yè)率大幅上升。而解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，將會(huì)起到提綱挈領(lǐng)、正中要的作用。因?yàn)橹行∑髽I(yè)可吸納大量的就業(yè)人員，而就業(yè)人員增加就可以增加下游產(chǎn)品消費(fèi)需求，下游需求旺盛起來(lái)必然會(huì)引起上游產(chǎn)品消費(fèi)需求同步增長(zhǎng)，從而理順產(chǎn)業(yè)鏈，使經(jīng)濟(jì)活絡(luò)起來(lái)，許多問(wèn)題就可以迎刃而解了。所以說(shuō)金融產(chǎn)品創(chuàng)新必須要與時(shí)俱進(jìn)，與整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相聯(lián)系，它不需要空洞的包裝，虛幻的贏利，是要與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密地結(jié)合在一起，才會(huì)創(chuàng)造富有生命力的經(jīng)久不衰的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)體系。

始于泰國(guó)的亞洲金融危機(jī)，迅速擴(kuò)散至整個(gè)東南亞并波及世界，使許多東南亞國(guó)家和地區(qū)的匯市、股市輪番暴跌，金融系統(tǒng)乃至整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重創(chuàng)傷。這次金融危機(jī)在半年時(shí)間之內(nèi)以席卷國(guó)家之多、危害之大、損失之慘令世人瞠目結(jié)舌，在事后的總結(jié)中，人們認(rèn)為危機(jī)的發(fā)生絕非偶然，而是一種必然。其外部原因，是國(guó)際投資的巨大沖擊以及由此引起的外資撤離。據(jù)統(tǒng)計(jì)，危機(jī)期間撤離東南亞國(guó)家和地區(qū)的外資高達(dá)400億美元。但是，金融體制的不健全、金融活動(dòng)的失控是金融危機(jī)的內(nèi)生要素。正由于此，在當(dāng)前我國(guó)的體制轉(zhuǎn)型中，人們應(yīng)該高度重視和切實(shí)搞好政府調(diào)控的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的構(gòu)建，特別要花大力氣健全金融體制，大力增強(qiáng)對(duì)內(nèi)生的和外生的金融危機(jī)的防范能力。總結(jié)東南亞金融危機(jī)爆發(fā)之經(jīng)驗(yàn)，人們對(duì)危機(jī)爆發(fā)的原因進(jìn)行了廣泛而深入的探討，指出了危機(jī)爆發(fā)的內(nèi)在原因和外在原因，從深層次的層面我們可以認(rèn)為是現(xiàn)代貨幣信用機(jī)制導(dǎo)致危機(jī)的爆發(fā)。只要現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所固有的貨幣信用機(jī)制就可能導(dǎo)致金融危機(jī)。它只發(fā)生在那些制度不健全的、最薄弱的國(guó)家。這一點(diǎn)在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家也不例外。雖然如此，我們還是可以通過(guò)健全金融體制來(lái)防范金融危機(jī)。但是，這次金融危機(jī)的最根本原因還是在于這些國(guó)家和地區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的矛盾性。東南亞國(guó)家和地區(qū)是近來(lái)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的地區(qū)之一。這些國(guó)家和地區(qū)近年來(lái)在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的同時(shí)暴露出日益嚴(yán)重的問(wèn)題：包括經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)未作適時(shí)有效的調(diào)整；國(guó)際收支赤字增大，外債增多；銀行貸款過(guò)分寬松。

亞洲金融危機(jī)所造成的經(jīng)濟(jì)損失及給民眾帶來(lái)的困苦是眾所周知的，也是資本逐利行為所造成的，是以美國(guó)為首的少數(shù)金融寡頭不計(jì)后果地劫掠他國(guó)財(cái)富所誘發(fā)的觸目驚心的一幕，而當(dāng)今源發(fā)于美國(guó)的全世界金融危機(jī)比之上世紀(jì)亞洲金融危機(jī)是更有甚者而無(wú)不及，它們追求暴利，但各有不同謀取方式。同樣那些始作俑者也終將逃脫不了玩火自焚、殃及自身的下場(chǎng)。他們席卷了泰國(guó)財(cái)富，又把目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)了香港和俄羅斯的時(shí)候，命運(yùn)之神并沒(méi)有眷顧他們，以索羅斯為首的金融大鱷們最后還是敗將下來(lái)。不過(guò)俄羅斯國(guó)債信用掉期也應(yīng)當(dāng)引起我們關(guān)注，當(dāng)前我國(guó)握有大量美國(guó)國(guó)債會(huì)不會(huì)同樣存在隱憂呢？雖不能同日而語(yǔ)，這種擔(dān)憂總是存在的。所以說(shuō)我國(guó)財(cái)富儲(chǔ)備應(yīng)當(dāng)多元化，不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里，本文以為收貯大宗商品是最佳選擇之一，不僅可以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，且又可以避免經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)大宗商品價(jià)格高企影響到我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

二、溯源探因。

1、金融杠桿無(wú)限制放大。

人們追求財(cái)富的夢(mèng)想始終伴隨著社會(huì)發(fā)展，如果超出現(xiàn)實(shí)和不擇手段地追求，往往會(huì)給別人或自己帶來(lái)禍害。過(guò)去資本家為了獲得更多的利潤(rùn)，他們采用各種手段毫不顧市場(chǎng)環(huán)境地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)，引起商品相對(duì)過(guò)剩，結(jié)果所生產(chǎn)的產(chǎn)品沒(méi)辦法銷售，經(jīng)營(yíng)難以為繼，最終導(dǎo)致大量失業(yè)，社會(huì)購(gòu)買力大量下降，社會(huì)形成混亂，造成了惡性循環(huán)。這種趨利心理不被理性思維所占據(jù)，它就會(huì)周而復(fù)始地出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。不過(guò)在高度信息化的今天，市場(chǎng)會(huì)變得更為理性，產(chǎn)品過(guò)剩沒(méi)有那么嚴(yán)重，對(duì)經(jīng)濟(jì)破壞程度沒(méi)有那么強(qiáng)。當(dāng)人們慢慢醒悟過(guò)來(lái)的時(shí)候（也就是說(shuō)經(jīng)濟(jì)危機(jī)所造成的震蕩幅度越來(lái)越小的時(shí)候），社會(huì)更高層的危機(jī)就出現(xiàn)了，它的殺傷力絕對(duì)勝過(guò)產(chǎn)品過(guò)剩所造成的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這就是金融危機(jī)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)是對(duì)孿生兄弟，都是逐利求財(cái)不擇手段的后果，都是造成了社會(huì)經(jīng)濟(jì)混亂，市場(chǎng)萎縮，流通堵塞，工廠開(kāi)工不足，失業(yè)率急劇上升。近年來(lái)，在高利潤(rùn)的誘惑和激烈競(jìng)爭(zhēng)的壓力下，傳統(tǒng)上以賺取傭金收入為主、對(duì)資本金要求很低的投資銀行，大量介入次貸市場(chǎng)和復(fù)雜衍生金融產(chǎn)品的投資。目前，投資銀行從事的業(yè)務(wù)中很多與衍生品相關(guān)，而衍生金融產(chǎn)品又具有眾所周知的杠桿效應(yīng)，它起到資本放大作用，可以放大收益和風(fēng)險(xiǎn)，交易主體只需交少量保證金，就可以完成高回報(bào)大額交易。“錢不夠就借”，投資銀行實(shí)際上悄然變成了追逐高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)，使用高財(cái)務(wù)杠桿化的“對(duì)沖基金”。高杠桿倍率使得投資銀行對(duì)融資依賴增強(qiáng)，在市場(chǎng)較為寬松時(shí)，尚可通過(guò)資本市場(chǎng)融資來(lái)填補(bǔ)交易的資金缺口，而一旦信貸緊縮，自身財(cái)務(wù)狀況惡化，評(píng)級(jí)公司降低其評(píng)級(jí)使融資成本上升，便可能造成投資銀行無(wú)法通過(guò)融資維持流動(dòng)性。貝爾斯登、雷曼兄弟、美林、高盛、摩根斯坦利等著名美國(guó)投資銀行及其交易對(duì)手出現(xiàn)的流動(dòng)性危機(jī)，都是源于高財(cái)務(wù)杠桿倍率支配下的過(guò)度投機(jī)行為。美國(guó)投資銀行平均表內(nèi)杠桿倍率為30倍，表外杠桿倍率為20倍，總體高達(dá)50倍。房利美和房地美的杠桿倍率則高達(dá)62.5∶1.這種投機(jī)取巧的經(jīng)營(yíng)作風(fēng)彌漫了整個(gè)華爾街，才導(dǎo)致了今日之后果。

2、信用過(guò)度資產(chǎn)化所帶來(lái)的危害。

信用因華爾街的假賬而動(dòng)搖，對(duì)財(cái)富創(chuàng)造的信仰因ceo的貪婪而墮落。從本質(zhì)上來(lái)講，次貸危機(jī)的根源就是金融企業(yè)不顧觸犯金融道德風(fēng)險(xiǎn)，非理性放大金融杠桿，令金融風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限積聚，使泡沫破裂的.災(zāi)難性后果超出了金融體系所能承受的臨界點(diǎn)，進(jìn)而引發(fā)銀行危機(jī)、信用違約危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、美元危機(jī)等一系列連鎖反應(yīng)，而這一系列危機(jī)的背后凸顯的則是美國(guó)出現(xiàn)了整體性的信用坍塌。國(guó)家信用是金融體制的最后依托。聯(lián)邦政府多年來(lái)對(duì)于兩房疏于監(jiān)管，無(wú)形中縱容了風(fēng)險(xiǎn)的不斷膨脹，而事發(fā)后又將“風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)化”，其所觸犯的“道德風(fēng)險(xiǎn)”則從價(jià)值層面上對(duì)國(guó)家信用造成嚴(yán)重沖擊。金融危機(jī)的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，國(guó)家信用是建立在金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)之上的，一旦遭遇金融風(fēng)暴，很有可能連國(guó)家信用一起毀掉。“信用危機(jī)”也是人類社會(huì)最難防范的危機(jī)。其他任何危機(jī)無(wú)論輕重大小，往往都有“特異性”、“變異性”、“周期性”等蛛絲馬跡可尋，人們可以通過(guò)采取有“預(yù)見(jiàn)性”、“防范性”的措施，進(jìn)行防范和化解。而“信用危機(jī)”的爆發(fā)既無(wú)先兆，更無(wú)固定的模式和規(guī)律，因而也相對(duì)難以防范和化解。所以在極度投機(jī)氛圍的華爾街里，沒(méi)有什么不可以買賣，包括良心，甚至是靈魂都可以出售，這種早已透支了的信用資產(chǎn)，也已極度證劵化了，它早已潛伏著巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，為金融風(fēng)暴的到來(lái)積累了大量的籌碼。

3、集成因素。

當(dāng)今政府關(guān)心的是社會(huì)有效需求，企業(yè)關(guān)心的是滿足消費(fèi)者需求，設(shè)計(jì)師們是要?jiǎng)?chuàng)造新的需求，消費(fèi)者所關(guān)心的是如何獲得更多消費(fèi)的權(quán)利。離開(kāi)消費(fèi)，世界將找不到重心。消費(fèi)的概念內(nèi)涵豐富多彩，包括了物質(zhì)的，也包括非物質(zhì)的；包括實(shí)體的，也包括虛擬的。現(xiàn)代人的購(gòu)物清單似乎不再因時(shí)間和空間的約束而變得無(wú)所不包。“社會(huì)中受自利動(dòng)機(jī)支配的行為邏輯，使得人的多樣化需要的滿足不再成為社會(huì)生活的主導(dǎo)。愛(ài)情、理想甚至生命這些生活中最可珍貴的事物，都統(tǒng)統(tǒng)受到金錢的支配”。擁有財(cái)富，人們才能夠有能力選擇他想過(guò)的生活。擁有更多的財(cái)富，才能夠有更多的現(xiàn)實(shí)權(quán)利，而這種權(quán)利又多半是一種消費(fèi)的自由。現(xiàn)實(shí)世界的誘惑是那么快速地變化，通過(guò)實(shí)物經(jīng)濟(jì)的積累，財(cái)富的增長(zhǎng)似乎仍然不能滿足人們變化得更快的消費(fèi)需要。隨著經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的增長(zhǎng)因素的被耗盡，實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造財(cái)富的速度在持續(xù)下降。泰勒的現(xiàn)代化標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)、日本的精益生產(chǎn)、半導(dǎo)體技術(shù)的發(fā)展、信息技術(shù)的普及、欠發(fā)達(dá)國(guó)家的廉價(jià)勞動(dòng)力和原材料供應(yīng)等使財(cái)富在過(guò)去的100年中被高速創(chuàng)造出來(lái)。進(jìn)入二十一世紀(jì)初，隨著廉價(jià)資源的過(guò)度開(kāi)發(fā)、半導(dǎo)體技術(shù)發(fā)展?jié)u近極限、重大創(chuàng)新普遍減少，下一個(gè)財(cái)富制造機(jī)器又在哪里呢？在實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性動(dòng)力逐漸減弱的過(guò)程中，通過(guò)投資和膨脹消費(fèi)的方法來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展和財(cái)富創(chuàng)造是最簡(jiǎn)單、最便利的工具。但財(cái)富顯然將被迫放慢自己的膨脹速度。

金融體系到底創(chuàng)造多少財(cái)富是一個(gè)大問(wèn)題。金融體系調(diào)動(dòng)和調(diào)制出巨額的資本，它的風(fēng)險(xiǎn)抵押品卻主要是社會(huì)和國(guó)家，而所獲得的收益的大部分卻流入銀行和各類投資機(jī)構(gòu)的腰包。如此，便不難理解金融投資機(jī)構(gòu)內(nèi)在的擴(kuò)大信貸款和追逐風(fēng)險(xiǎn)的沖動(dòng)，重復(fù)抵押它并不具有的信譽(yù)，創(chuàng)造和包裝越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法遏制地追求更多的超額利潤(rùn)。這就是金融機(jī)構(gòu)最本質(zhì)的生存法則。隨著產(chǎn)業(yè)資本的日益萎縮，世界經(jīng)濟(jì)越來(lái)越為銀行和投資機(jī)構(gòu)所左右。實(shí)體經(jīng)濟(jì)雖是基礎(chǔ)，但它卻變成俄羅斯套娃中最里面的那一個(gè)。

國(guó)際單一貯備貨幣也會(huì)積聚金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樨泿虐l(fā)行國(guó)會(huì)利用自己所處壟斷地位的優(yōu)勢(shì)，操弄本幣的匯率及貨幣的發(fā)行量，以利于本國(guó)財(cái)團(tuán)及國(guó)家利益，它可以通過(guò)發(fā)行國(guó)債使財(cái)富從債權(quán)國(guó)轉(zhuǎn)移到債務(wù)國(guó)去，讓本國(guó)國(guó)民借貸消費(fèi)，超前消費(fèi)，把環(huán)境污染，資源消耗留給別人，讓他人為自己所做的這一切來(lái)買單，并毫不顧及地把金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到它國(guó)。所以說(shuō)誰(shuí)掌控了國(guó)際貯備貨幣的發(fā)行權(quán)，誰(shuí)就會(huì)統(tǒng)治整個(gè)世界的金融體系。正如羅斯柴爾德所說(shuō)：“我不在乎什么樣的英格蘭傀儡被放在王位上來(lái)統(tǒng)治這個(gè)龐大的日不落帝國(guó)。誰(shuí)控制著大英帝國(guó)的貨幣供給，誰(shuí)就控制了大英帝國(guó)，而這個(gè)人就是我！”所以說(shuō)貨幣發(fā)行權(quán)是用來(lái)攫取它國(guó)財(cái)富的手段，也是制造金融危機(jī)的機(jī)器。中國(guó)提出超主權(quán)貨幣概念應(yīng)是最佳選擇，對(duì)誰(shuí)都是公平的。

國(guó)家要強(qiáng)盛需要一個(gè)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體系，一個(gè)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體系離不開(kāi)發(fā)達(dá)的金融，金融的發(fā)展需要不斷地創(chuàng)新。所以我國(guó)銀行業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)要實(shí)現(xiàn)超越式發(fā)展，必須要有科學(xué)發(fā)展觀，必須尊重事物發(fā)展的客觀規(guī)律，既要適度進(jìn)行金融創(chuàng)新，把創(chuàng)新的根基建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之上，更要注重風(fēng)險(xiǎn)管控，克服急功近利的思想，追求穩(wěn)健的可持續(xù)發(fā)展模式。

淺論國(guó)際金融危機(jī)論文

國(guó)際金融危機(jī)是貨幣危機(jī)、信用危機(jī)、銀行危機(jī)、債務(wù)危機(jī)和股市危機(jī)等的總稱，一般指一國(guó)金融領(lǐng)域中出現(xiàn)的異常劇烈動(dòng)蕩和混亂，并對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生破壞性影響的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

國(guó)際金融危機(jī)是指一國(guó)所發(fā)生的金融危機(jī)通過(guò)各種渠道傳遞到其他國(guó)家從而引起國(guó)際范圍內(nèi)金融危機(jī)爆發(fā)的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

國(guó)際金融危機(jī)是貨幣危機(jī)、信用危機(jī)、銀行危機(jī)、債務(wù)危機(jī)和股市危機(jī)等的總稱，一般指一國(guó)金融領(lǐng)域中出現(xiàn)的異常劇烈動(dòng)蕩和混亂，并對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生破壞性影響的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。他主要表現(xiàn)為金融領(lǐng)域所有的或者大部分的金融指標(biāo)的急劇惡化，如信用遭到破壞，銀行發(fā)生擠兌，金融機(jī)構(gòu)大量破產(chǎn)倒閉，股市暴跌，資本外逃，銀根奇缺，官方儲(chǔ)備減少，貨幣大幅度貶值，出現(xiàn)償債困難等。

貨幣危機(jī)。

國(guó)際貨幣危機(jī)，即一國(guó)貨幣匯率短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)異常劇烈的波動(dòng)，并導(dǎo)致相關(guān)國(guó)家或地區(qū)乃至全球性的貨幣支付危機(jī)發(fā)生的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

債務(wù)危機(jī)。

國(guó)際債務(wù)危機(jī)，是指在國(guó)際債券債務(wù)關(guān)系中，債務(wù)國(guó)因經(jīng)濟(jì)困難或其他原因，不能按照債務(wù)契約規(guī)定按時(shí)償還債權(quán)國(guó)的債務(wù)本金和利息。從而導(dǎo)致國(guó)際金融業(yè)（主要是銀行業(yè)）陷入金融危機(jī)，并嚴(yán)重地影響國(guó)際金融和國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

銀行危機(jī)。

國(guó)際銀行危機(jī)，是指由于國(guó)際銀行也出現(xiàn)信用危機(jī)，從而導(dǎo)致地區(qū)性或全球性銀行也出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難甚至發(fā)生銀行破產(chǎn)的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

國(guó)際金融危機(jī)的基本特征：金融領(lǐng)域所有的或大部分的金融指標(biāo)的急劇惡化，以至于影響相關(guān)國(guó)家或地區(qū)乃至全世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展。

3、正常銀行信用關(guān)系遭到破壞，并伴隨銀行擠兌、銀根奇缺和金融機(jī)構(gòu)大量破產(chǎn)倒閉等現(xiàn)象的出現(xiàn)。

4、官方儲(chǔ)備大量減少，貨幣大幅度貶值和通脹。

5、出現(xiàn)償債困難。

很多人感覺(jué)到國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了巨大變化，都在問(wèn)世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)到底是怎么一回事？很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過(guò)各種理論、模型，以專業(yè)的角度向大家長(zhǎng)篇大論地講解，可是很多人聽(tīng)過(guò)之后還是弄不明白金融危機(jī)到底是如何發(fā)生的。

通過(guò)《兩兄弟種糧》的故事通俗地講解一下國(guó)際金融危機(jī)產(chǎn)生的原理。

很久以前，地球上有一塊不為人知的荒島，后來(lái)探險(xiǎn)家們前往世界各地探險(xiǎn)，無(wú)意中驚奇地發(fā)現(xiàn)這塊荒島地域遼闊，地質(zhì)肥沃，環(huán)境也還不錯(cuò)，這一消息傳開(kāi)后，人們不遠(yuǎn)萬(wàn)里競(jìng)相前往這塊被譽(yù)為寶地的荒島圈地、搶地。有一家哥弟倆人也結(jié)伴前往，好不容易圈占了一處肥沃的土地，與此同時(shí)，其他一起趕來(lái)到鄰居、同行人也搶到了劃歸自己名下的一塊地，就這樣，這塊荒島很快就被人們瓜分完畢了。

兩兄弟看到眼前這么大塊地，激動(dòng)無(wú)比。哥哥說(shuō)：“弟弟，我們把地劃分為兩半，一半由我種植土豆，一半由你種植小麥，怎么樣？”。弟弟聽(tīng)后說(shuō)，“分成兩半地可以，但是我喜歡吃土豆，不喜歡吃小麥氨。哥哥說(shuō)，“沒(méi)關(guān)系，等我們各自種植豐收后，我把我收獲的一半土豆給你，你把你收獲的一半小麥給我，這樣我們倆吃的還能夠豐富一些，生活不是很好嗎？”弟弟一聽(tīng)，覺(jué)得哥哥說(shuō)得很有道理，于是就采納了哥哥的建議。這一年，哥哥用新圈占土地的一半種上了土豆，弟弟用另一半土地種上了小麥。第一年風(fēng)調(diào)雨順，兩兄弟在各地的田間辛勤勞作，土豆和小麥都豐收了，哥弟倆人按事先的約定交換了糧食，每人都有土豆和小麥，生活過(guò)得很美好。

可是第二年島上的氣候發(fā)生變化，不再風(fēng)調(diào)雨順了。哥哥種植的土豆受到氣候變化的影響，沒(méi)有了收成，但是弟弟種植的小麥基本未受到氣候變化的影響，依舊有很好的收成。這時(shí)候，哥哥為自己的生計(jì)而犯愁了，但是想到弟弟種植的小麥還是有收成的，自己也不能在這塊島上挨餓，于是和弟弟商量，說(shuō)自己先寫(xiě)一張借條，借弟弟的小麥先把生活問(wèn)題解決了，等自己種植的土豆豐收了再多還一些土豆給弟弟。弟弟想到，都是自己的親兄弟，不應(yīng)該讓哥哥餓著啊，而且哥哥一向說(shuō)話算數(shù)的，所以就把自己收獲的小麥分了一半給哥哥，自己手里拿了一張哥哥堅(jiān)持要給他的借條，并存放到了床頭的箱子底下。

春去秋來(lái)，轉(zhuǎn)眼就到了第三年，哥哥本來(lái)是要把土豆種出來(lái)還給弟弟的，但是第三年天公還是不作美，氣候條件更惡劣導(dǎo)致土豆顆粒無(wú)收。沒(méi)有辦法，哥哥只好厚著臉皮再次向弟弟借小麥，自己仍然寫(xiě)了一張借條給弟弟。

當(dāng)哥哥從弟弟那里拉回小麥，走進(jìn)屋子時(shí)腦子里瞬間想到：原來(lái)這一年我不忙關(guān)系也不大啊，我沒(méi)有吃的時(shí)候弟弟是會(huì)借小麥給我吃的。就這樣，從第四年開(kāi)始，哥哥就不再用心種土豆了，心里盤(pán)算著大不了到時(shí)候打一張借條。盡管第四年氣候很好，但是哥哥仍然沒(méi)有用心去打理自己的田地。不過(guò)這時(shí)候哥哥也在琢磨：要是弟弟不再借給我土豆怎么辦？哥哥開(kāi)始為自己的生活準(zhǔn)備后路。想到周圍幾年前一起到島上來(lái)的人，哥哥就在島上周游看了一圈，看到周圍的鄰居種著大豆、梨子、蘋(píng)果等等，都呈現(xiàn)出一派豐收景象。哥哥靈機(jī)一動(dòng)，對(duì)一個(gè)種蘋(píng)果的鄰居說(shuō)：“你看我家有小麥，我弟弟種植的小麥產(chǎn)量更是豐盛，你能不能借些蘋(píng)果給我，我給你一張借條，以后用小麥交換？”種蘋(píng)果的鄰居不知道兩兄弟是獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，只知道他們家的小麥產(chǎn)量的確很多，想到小麥還是耐以生存的主要糧食，所以就借出了蘋(píng)果，自己留下了一張哥哥寫(xiě)的借條。哥哥見(jiàn)到此筆交易做成，迅即如法炮制，結(jié)果是周圍的鄰居各自都收到了借條，哥哥想到即將到手的滿屋子食糧，心想自己不用種糧也能夠過(guò)上富足、自由的生活，心里樂(lè)開(kāi)了花。

哥哥由此沒(méi)有了種莊稼的心思，心里面打起了各種算盤(pán)。他盤(pán)算著要是弟弟不給小麥怎么辦？這可是要用來(lái)和周圍人進(jìn)行交換的。這位哥哥的腦袋瓜的確異常敏捷，心里一合計(jì)，干脆就不再想種地的事情了，索性在本應(yīng)用來(lái)種土豆的土地一角搭建了一個(gè)煉鐵的爐窯，制造了大刀，并將第一把制作完成的大刀掛在自家門口。

很快第五年就到了，弟弟要來(lái)向哥哥兌現(xiàn)借條，取回自己多年想要的土豆了，到了哥哥家的門口，看到此處門庭若市、人來(lái)人往，走過(guò)哥哥家掛著大刀的門，繼續(xù)往屋子里走，看到房屋內(nèi)壁都掛著寒光閃閃的大刀，越往里走心里越是感到害怕，到了屋子大廳一看，廳里雖然小麥不多，但是其他的谷物糧食倒不少，弟弟本來(lái)是想要回土豆的，但是看到殺氣逼人的大刀和其他糧食，心里想，“哥哥雖然沒(méi)有土豆，但是還是有其他糧食，應(yīng)該還得起”。由此作罷，弟弟也就不再向哥哥提及自己的土豆，還收到了哥哥給自己的又一張借條。以后的日子，弟弟手上的借條越來(lái)越多，哥哥的日子越來(lái)越舒服。

空閑下來(lái)的哥哥后來(lái)想，這樣做還是不行，索性就在種土豆的地上蓋起了房子，開(kāi)了一家酒吧，提供了一個(gè)鄰里、路人可以飲酒、喝咖啡的休閑、娛樂(lè)場(chǎng)所，于是，越來(lái)越多的鄰居到了哥哥開(kāi)設(shè)的酒吧里喝啤酒、喝咖啡、拉家常。

一天，前來(lái)飲酒的一位鄰居喝得起興，有些醉了，就對(duì)同桌的伙伴說(shuō)：“喝酒真是享受啊，我手里的借條這么多年了，怎么就沒(méi)有為我?guī)?lái)享受生活的機(jī)會(huì)呢？”同桌的伙伴一聽(tīng)，就問(wèn)，“你也有借條？你的借條哪來(lái)的啊？”這位喝醉酒的鄰居開(kāi)口就說(shuō)，“就是這位開(kāi)酒吧的、這家老大借我東西之后留下的呀。”這一下關(guān)于借條的信息曝光了，大家把自己的借條拿出來(lái)一看，全是哥哥欠的。這還得了！

故事發(fā)展到這一步，問(wèn)題就出來(lái)了，當(dāng)大家都想要把手上原本認(rèn)為有價(jià)值的“借條”變成自己應(yīng)當(dāng)享有的“果實(shí)”的時(shí)候，事情就鬧大了。

（1）經(jīng)濟(jì)過(guò)熱導(dǎo)致生產(chǎn)過(guò)剩；

（2）貿(mào)易收支巨額逆差；

（3）外資的過(guò)度流入；

（4）缺乏彈性的匯率制度和不當(dāng)?shù)膮R率水平；

（5）過(guò)早的金融開(kāi)放。

東莞金融調(diào)查報(bào)告分析論文東莞金融危機(jī)

經(jīng)過(guò)20多年的金融體制改革，東莞市已從原來(lái)單一的金融服務(wù)發(fā)展到現(xiàn)在的多元化金融服務(wù)。以銀行業(yè)為主體的東莞金融服務(wù)體系初具規(guī)模,金融業(yè)務(wù)規(guī)模日益擴(kuò)大,金融領(lǐng)域?qū)ν忾_(kāi)放步伐進(jìn)一步加快,輻射能力不斷增強(qiáng)。全市目前擁有各類金融機(jī)構(gòu)50多家,成為廣東省金融機(jī)構(gòu)種類最為齊全的地級(jí)市,涵蓋了銀行、信托、保險(xiǎn)、證券、期貨等金融支柱產(chǎn)業(yè)。東莞現(xiàn)有政策性銀行、國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、外資銀行、農(nóng)村信用社、郵政儲(chǔ)蓄、非銀行儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)和擔(dān)保公司等金融機(jī)構(gòu)，密集程度居全國(guó)地級(jí)市首位。東莞金融總量列全省第四位，僅次于廣州、深圳、佛山。上半年，東莞銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)達(dá)29.65億元，同比增長(zhǎng)9.13%，盈利水平創(chuàng)歷史新高。東莞的不良貸款穩(wěn)中有降，一直被譽(yù)為廣東的“金融綠洲”。到205月底，不良貸款比例降至3.42%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全省平均水平。在去年中國(guó)人民銀行廣州分行課題組對(duì)全省區(qū)域生態(tài)環(huán)境評(píng)估中，東莞金融生態(tài)環(huán)境指數(shù)更是位列廣東各城市之首。

1．經(jīng)濟(jì)繁榮是金融發(fā)展的主要?jiǎng)恿Α＝?jīng)濟(jì)決定金融。東莞經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定、快速發(fā)展為金融發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。改革開(kāi)放以來(lái),東莞保持著超常發(fā)展態(tài)勢(shì),國(guó)民生產(chǎn)總值一直均在20%的速度增長(zhǎng)。2006年?yáng)|莞市完成國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值2624.63億元，比上年增長(zhǎng)19％，經(jīng)濟(jì)總量位居全省第4位，約占全省的十分之一，財(cái)政總收入突破400億元，達(dá)到406.54億元，比上年增長(zhǎng)22.5％；我市g(shù)dp、規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值、固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額均居全省地級(jí)以上市的第四位，外貿(mào)出口總額排名第二。居民收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，城市居民人均可支配收入25320元，比上年增長(zhǎng)10.7％，農(nóng)民人均純收入突破1萬(wàn)元，達(dá)到10530元，增長(zhǎng)7.0％。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院在北京發(fā)布《中國(guó)城市競(jìng)爭(zhēng)力藍(lán)皮書(shū)》，東莞的城市綜合競(jìng)爭(zhēng)力在兩岸四地200個(gè)地級(jí)以上中國(guó)城市中排名第15位。東莞已有15000多家來(lái)料加工企業(yè),加工貿(mào)易也經(jīng)歷了從無(wú)到有,從初級(jí)到高級(jí),從資金密集型為主到技術(shù)密集型為主,從服裝、五金、制鞋、家具等低技術(shù)產(chǎn)業(yè)到it業(yè)等高等高新技術(shù)和信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過(guò)程，并形成了以電子及通訊設(shè)備制造業(yè)、造紙及紙制業(yè)、食品飲料加工制造業(yè)為支柱的現(xiàn)代化制造體系。現(xiàn)在世界上大多數(shù)工業(yè)產(chǎn)品都可以在東莞企業(yè)群體的“工業(yè)生物鏈”中找到其相配套的行業(yè)和產(chǎn)品。在消化外資基礎(chǔ)上,民營(yíng)經(jīng)濟(jì)自主創(chuàng)造的勢(shì)頭越來(lái)越猛,至2006年底，東莞市個(gè)體工商戶、私營(yíng)企業(yè)登記注冊(cè)戶數(shù)達(dá)到37.5萬(wàn)戶，注冊(cè)資金達(dá)662.5億元，分別比上年末增長(zhǎng)16.3%和23.7%，迅速崛起的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)又為全市金融快速增長(zhǎng)添注了新的活力。東莞經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展為東莞金融業(yè)的繁榮提供了源源不斷的動(dòng)力。

2．地方政府端正經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指導(dǎo)思想，為東莞金融安全運(yùn)行創(chuàng)造了好的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。多年來(lái),東莞市委市政府不僅以科學(xué)的發(fā)展觀，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)繁榮，為東莞金融業(yè)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，而且還直接對(duì)金融工作給予了大量的正確指導(dǎo)和支持,為東莞金融的發(fā)展?fàn)I造了一個(gè)良好的外部環(huán)境。主要措施有：一、不能貸款搞非生產(chǎn)性建設(shè),提倡通過(guò)加強(qiáng)管理,增收節(jié)支,提高效益,加強(qiáng)自身積累去增資減債,二、當(dāng)?shù)卣诓桓深A(yù)金融的同時(shí),對(duì)金融工作一貫大力支持,千方百計(jì)防范和化解潛在的`金融風(fēng)險(xiǎn)。具體的辦法是：1、成立市金融債權(quán)領(lǐng)導(dǎo)小組,聯(lián)合打擊逃廢債行為,維護(hù)了良好的信用環(huán)境等等；2、當(dāng)?shù)卣畬①Y產(chǎn)負(fù)債率等幾項(xiàng)金融指標(biāo)納入對(duì)鎮(zhèn)(區(qū))領(lǐng)導(dǎo)干部工作業(yè)績(jī)考核,市委市政府領(lǐng)導(dǎo)親自監(jiān)督檢查鎮(zhèn)(區(qū))屬企業(yè)大額貸款和還本付息情況；3、在市政府牽頭下,建立了包括市政府、金融服務(wù)辦公室、人民銀行、銀監(jiān)局、各銀行機(jī)構(gòu)、證券期貨機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等單位在內(nèi)的全市金融機(jī)構(gòu)聯(lián)席會(huì)議制度,以解決轄區(qū)金融機(jī)構(gòu)在支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和自身發(fā)展中出現(xiàn)的新情況和新問(wèn)題,確保轄區(qū)金融體系穩(wěn)定,促進(jìn)全市金融業(yè)的快速健康發(fā)展。

3．高效的監(jiān)管和優(yōu)質(zhì)服務(wù)是東莞金融發(fā)展的保障。一直以來(lái),東莞金融管理部門奉行監(jiān)管與服務(wù)并重的原則,認(rèn)真處理好監(jiān)管、協(xié)調(diào)、服務(wù)三方面的關(guān)系，在強(qiáng)化金融監(jiān)管、優(yōu)化金融服務(wù)方面做了大量基礎(chǔ)性工作。人民銀行東莞市中心支行一直以保一方金融平安為己任，以創(chuàng)建東莞金融安全區(qū)為目標(biāo)，不斷完善金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范體系，較好地履行了央行監(jiān)管職能，營(yíng)造了平穩(wěn)健康的金融環(huán)境，樹(shù)立了央行的權(quán)威形象，為東莞市創(chuàng)建金融安全區(qū)工作打下了良好的基礎(chǔ)。在歷年的金融監(jiān)管工作中，人民銀行東莞市中心支行緊緊結(jié)合東莞的實(shí)際，抓住三個(gè)重點(diǎn)：一是始終把依法獨(dú)立履行監(jiān)管職責(zé)與積極爭(zhēng)取地方黨政支持緊密結(jié)合起來(lái)，在加強(qiáng)金融監(jiān)管中正確認(rèn)識(shí)和協(xié)調(diào)與地方黨政的關(guān)系，通過(guò)改善金融服務(wù)，大力支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)贏得地方政府對(duì)金融監(jiān)管的支持和配合；二是在擺正自己位置的前提下，立足服務(wù)，監(jiān)管與服務(wù)并舉，寓監(jiān)管于服務(wù)中，認(rèn)真履行好協(xié)調(diào)、服務(wù)職能，取得各金融機(jī)構(gòu)的協(xié)作和配合，提高了金融監(jiān)管效果；三是加強(qiáng)自身建設(shè)，建立一支政治過(guò)硬、業(yè)務(wù)優(yōu)良、作風(fēng)清正、紀(jì)律嚴(yán)明的金融監(jiān)管隊(duì)伍，為發(fā)揮央行在創(chuàng)建金融安全區(qū)工作中的作用提供有力的保證。

4、東莞金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的指導(dǎo)思想是東莞金融穩(wěn)定發(fā)展的內(nèi)在因素。改革開(kāi)放以來(lái)，東莞市的資金一直處于比較寬松的狀態(tài)，但東莞金融機(jī)構(gòu)始終保持清醒的頭腦，按照國(guó)家的金融方針政策，守法經(jīng)營(yíng)、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。尤其是近年來(lái)，東莞金融機(jī)構(gòu)不但注重發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，積極拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，加快金融創(chuàng)新，更加著重樹(shù)立內(nèi)控優(yōu)先、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的理念，始終將內(nèi)控制度的建設(shè)和完善作為有效防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，狠抓內(nèi)控制度落實(shí)。在“安全性、流動(dòng)性、效益性”的“三性”原則的指導(dǎo)下，各金融機(jī)構(gòu)合理運(yùn)用銀行資金，適當(dāng)調(diào)整銀行的存貸款結(jié)構(gòu)，不斷優(yōu)化信貸資產(chǎn)，有效保障了區(qū)域金融持續(xù)、穩(wěn)健發(fā)展。

三、進(jìn)一步促進(jìn)東莞金融發(fā)展的對(duì)策和措施。

1、金融機(jī)構(gòu)要高度重視支持東莞產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展及中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)大力支持東莞推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，在符合國(guó)家宏觀調(diào)控政策的前提下，加大信貸支持力度，推動(dòng)?xùn)|莞市產(chǎn)業(yè)集群向更高層次、更高水平發(fā)展，努力提供更多、更有效的金融服務(wù)。一是結(jié)合自身特點(diǎn)，建立健全相關(guān)的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。各銀行可以根據(jù)自身實(shí)際情況，設(shè)立相關(guān)的服務(wù)機(jī)構(gòu)，配備高素質(zhì)的金融服務(wù)人員，專門為中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)提供個(gè)性化服務(wù)，積極扶持相關(guān)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和集群發(fā)展。發(fā)表論文。二是積極爭(zhēng)取上級(jí)行的支持，擴(kuò)大對(duì)中小企業(yè)及民營(yíng)企業(yè)流動(dòng)資金的貸款審批權(quán)限。東莞極具發(fā)展?jié)摿Φ碾娮有畔ⅰ⒚棥⒎b、家具、五金模具等產(chǎn)業(yè)集群均以中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)為主，各金融機(jī)構(gòu)要積極向上級(jí)行反映東莞經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，爭(zhēng)取擴(kuò)大相關(guān)的貸款審批權(quán)限。三是提高信貸工作效率，適度簡(jiǎn)化貸款手續(xù)。在保證貸款質(zhì)量的前提下，適度簡(jiǎn)化貸款手續(xù)，減少審批重復(fù)環(huán)節(jié)，逐步探索建立優(yōu)質(zhì)企業(yè)貸款申請(qǐng)“綠色通道”制度。

2、銀行要把好關(guān)，繼續(xù)堅(jiān)持降低不良貸款工作不動(dòng)搖。發(fā)表論文。東莞各商業(yè)銀行要按照降低不良貸款決心不動(dòng)搖、方向不改變、力度不減弱的總體要求，密切跟蹤分析宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣信貸發(fā)展走勢(shì)，密切關(guān)注重點(diǎn)行業(yè)貸款質(zhì)量變化情況，切實(shí)加大對(duì)小企業(yè)和農(nóng)村信貸的支持力度。要按照國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)品目錄調(diào)整好信貸結(jié)構(gòu)，有保有壓，防止產(chǎn)生新的不良貸款；要以建立科學(xué)的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系為重點(diǎn)，把注意力放到轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式、調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和清收盤(pán)活不良資產(chǎn)上來(lái)；要加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、高耗能行業(yè)及部分類別的項(xiàng)目貸款監(jiān)控，密切關(guān)注中長(zhǎng)期貸款快速增長(zhǎng)可能產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格貸款審批條件，加強(qiáng)貸后跟蹤管理，繼續(xù)加強(qiáng)降低不良貸款考核。

3、強(qiáng)化創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，形成獨(dú)具特色的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)和特色。發(fā)表論文。面對(duì)居民旺盛的潛在理財(cái)需求,全市各金融機(jī)構(gòu)，尤其地方商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社,要通過(guò)強(qiáng)化市場(chǎng)意識(shí),創(chuàng)新意識(shí),競(jìng)爭(zhēng)意識(shí),樹(shù)立科學(xué)的經(jīng)營(yíng)策略,注重特色化經(jīng)營(yíng),注重服務(wù)質(zhì)量,注重業(yè)務(wù)品種創(chuàng)新。通過(guò)貼近市民,貼近市場(chǎng),貼近社會(huì),發(fā)現(xiàn)需求,創(chuàng)造供給,形成自己的品牌,形成獨(dú)具特色的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)和特色,盡可能去滿足客戶多元化的需求。要適應(yīng)我市世界知名企業(yè)眾多、金融服務(wù)需求準(zhǔn)確細(xì)致的特點(diǎn)，著力構(gòu)筑覆蓋全社會(huì)的專業(yè)化、特色化、現(xiàn)代化的金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以高新技術(shù)手段改造現(xiàn)有的服務(wù)設(shè)施，改進(jìn)服務(wù)手段和服務(wù)方式，用先進(jìn)技術(shù)創(chuàng)造新的市場(chǎng)需求，拓展新的服務(wù)領(lǐng)域。要加快金融產(chǎn)品創(chuàng)新本土化進(jìn)程，要以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，在資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)品種方面加大創(chuàng)新力度，大力研發(fā)各種適合市場(chǎng)需求的金融產(chǎn)品，提高金融產(chǎn)品的技術(shù)含量。要豐富服務(wù)品種，加快引進(jìn)和設(shè)計(jì)適應(yīng)客觀需要和風(fēng)險(xiǎn)控制原則的新型金融產(chǎn)品的進(jìn)度，不斷培植新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

4、大力推動(dòng)社會(huì)信用體系建設(shè)。大力推進(jìn)社會(huì)信用體系建設(shè)，協(xié)調(diào)各金融機(jī)構(gòu)、各行業(yè)主管部門共同構(gòu)建我市的信用信息采集平臺(tái)，穩(wěn)步推動(dòng)建立以道德為支撐、產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)、法律為保障的社會(huì)信用制度，健全以個(gè)人信用為主體、企業(yè)信用為核心、政府信用為保障的社會(huì)信用體系，進(jìn)一步完善信息信用披露制度和信用擔(dān)保體系建設(shè)，形成信用監(jiān)督、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和失信懲戒制度，加大打擊逃廢銀行債務(wù)行為的力度，定期公布逃廢銀行債務(wù)名單，提高社會(huì)信用意識(shí)，建設(shè)良好的東莞金融生態(tài)環(huán)境。

5、進(jìn)一步提升金融服務(wù)質(zhì)素，努力拓展金融創(chuàng)新空間。我市作為經(jīng)濟(jì)國(guó)際化程度較高的地區(qū)之一，各金融機(jī)構(gòu)一定要把握國(guó)際金融業(yè)發(fā)展的新趨勢(shì)和新特點(diǎn)，加快產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新的步伐，促進(jìn)金融業(yè)務(wù)向國(guó)際化接軌。

6、金融安全與發(fā)展的關(guān)系，要用安全和發(fā)展總攬金融工作全局。金融安全與發(fā)展是一個(gè)辯證的統(tǒng)一體，安全是目標(biāo)，發(fā)展是手段，只有通過(guò)推進(jìn)金融的發(fā)展，在發(fā)展中防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)隱患，才能達(dá)到金融的安全。

7、提高金融債權(quán)辦案執(zhí)結(jié)率。司法部門應(yīng)縮短金融債權(quán)訴訟時(shí)間，加大強(qiáng)制執(zhí)行的力度，提高金融債權(quán)訴訟效率，使金融債權(quán)依法得到保護(hù)。

8、要積極探索多元化的擔(dān)保方式。要積極探索由商業(yè)保險(xiǎn)公司承擔(dān)履約擔(dān)保責(zé)任，研究擴(kuò)展輔助擔(dān)保方式，探索企業(yè)會(huì)員制擔(dān)保和銀企三方協(xié)議聯(lián)保等，不斷創(chuàng)新多元化的擔(dān)保方式，拓寬融資渠道。

國(guó)際金融危機(jī)論文

摘要:。

全球性金融危機(jī)在2007年爆發(fā)，并給全世界的金融業(yè)帶來(lái)打擊，隨著時(shí)間的推移，世界經(jīng)濟(jì)逐漸進(jìn)入復(fù)蘇階段，但這場(chǎng)危機(jī)也同時(shí)暴露出金融界存在的種種問(wèn)題。金融監(jiān)管體制應(yīng)該如何處理，從哪些方面處理，如何合理地應(yīng)對(duì)，這需要我們進(jìn)行探討和深入研究。

關(guān)鍵詞:。

金融危機(jī)；金融監(jiān)管；金融監(jiān)管完善。

目前，金融全球化的浪潮逐漸深入，金融全球化使得資本脫離實(shí)體運(yùn)行，且大規(guī)模并無(wú)序流動(dòng)，使得金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)大大加強(qiáng)，甚至某些經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)喪失其獨(dú)立性，故金融監(jiān)管體制問(wèn)題頗受世界關(guān)注。本文從簡(jiǎn)要介紹金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響開(kāi)始，通過(guò)對(duì)法律制度問(wèn)題的剖析，進(jìn)一步分析在金融危機(jī)前提下如何完善我國(guó)金融監(jiān)管體制的策略及措施。

1、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)金融界的影響。

第一，雖然我國(guó)市場(chǎng)對(duì)外資的沒(méi)有完全的開(kāi)放，程度有限，但是我國(guó)與港澳聯(lián)系密切，聯(lián)動(dòng)性在不斷加強(qiáng)，所以國(guó)際金融危機(jī)仍在影響著我國(guó)金融界。第二，大部分的境外投資會(huì)受到影響，面臨風(fēng)險(xiǎn)。一些較為普通的債券公司已經(jīng)受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)動(dòng)蕩的影響，使得價(jià)格直線下降，為了保障資金的安全性，美國(guó)國(guó)債將涌入更多資金。重新調(diào)整的資產(chǎn)定價(jià)會(huì)給中國(guó)的外匯投資和銀行的外匯資產(chǎn)產(chǎn)生更大的風(fēng)險(xiǎn)。第三，經(jīng)濟(jì)危機(jī)直接導(dǎo)致了美元的貶值和經(jīng)濟(jì)的不景氣，為此，我國(guó)的匯率制度也會(huì)產(chǎn)生一定的影響。第四，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，我國(guó)有6家銀行損失竟然高達(dá)49億元，故在直接投資的債券中也會(huì)面臨一定的損失。

2、金融監(jiān)管制度存在的問(wèn)題。

從改革開(kāi)放開(kāi)始，金融監(jiān)管體制一步步的實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化、國(guó)際化，所取得的成績(jī)令人矚目。但總大體上來(lái)看，我國(guó)的金融監(jiān)管體制仍然存在著以下幾個(gè)問(wèn)題。

2.1分業(yè)監(jiān)管弊端多。

金融監(jiān)管體制缺少一定的協(xié)調(diào)機(jī)制，當(dāng)前，我國(guó)對(duì)于金融監(jiān)管正在實(shí)行著一行三會(huì)的制度，但是三會(huì)卻處在互不聯(lián)系的一種狀態(tài)，只處理好自己的事情，沒(méi)有一個(gè)長(zhǎng)期有效的管理機(jī)制，這就使得無(wú)法有效的進(jìn)行監(jiān)管，使得一些信息沒(méi)有辦法共享。另外，目前金融界的體制瞬息萬(wàn)變，容易使得監(jiān)管的規(guī)則不同，不斷地對(duì)資源進(jìn)行重復(fù)的控制，降低監(jiān)管的效率，增加監(jiān)管的成本。

2.2監(jiān)管手段行政化嚴(yán)重。

應(yīng)該合理的用經(jīng)濟(jì)和法律的一系列手段對(duì)金融進(jìn)行監(jiān)管，目前的形勢(shì)來(lái)看，只有當(dāng)危機(jī)爆發(fā)，市場(chǎng)失控時(shí)，才會(huì)進(jìn)行一定的監(jiān)管手段。雖然有著一些法律的約束，但是仍然行政化嚴(yán)重，對(duì)行政審批以及行政許可過(guò)于重視。

2.3監(jiān)管法律制度不完善。

目前，我國(guó)已經(jīng)形成了以七大模塊為主的監(jiān)管法律對(duì)金融界進(jìn)行監(jiān)管，但其中仍然存在一些問(wèn)題。由于原則和規(guī)定較多，產(chǎn)生較低的操作性；所指定的法規(guī)要落后于現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展；監(jiān)管法律制度不完善等問(wèn)題。

3、對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管的應(yīng)對(duì)之策。

在發(fā)生金融危機(jī)之后，我國(guó)及時(shí)作出一系列的政策來(lái)應(yīng)對(duì)，比如對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)整，財(cái)政從“穩(wěn)健”演變成“積極”，對(duì)于貨幣的政策也從“從緊”演變成“寬松”。但是通過(guò)對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管體制的仔細(xì)分析便可發(fā)現(xiàn)，仍然存在著一些漏洞待完善，故在金融危機(jī)前提下要完善我國(guó)的金融監(jiān)管體制可以從以下幾個(gè)方面來(lái)處理:。

3.1統(tǒng)一金融法律體系內(nèi)部之間的關(guān)系。

要及時(shí)完善對(duì)金融危機(jī)的檢測(cè)以及應(yīng)對(duì)的機(jī)制，其內(nèi)容大致包括以下幾個(gè)方面，對(duì)金融危機(jī)的動(dòng)態(tài)做出實(shí)時(shí)的檢測(cè)，把其能夠傳播的途徑進(jìn)行深入研究，對(duì)金融界市場(chǎng)的流動(dòng)性進(jìn)行關(guān)注以及掌控好負(fù)債的變化，來(lái)保證金融能夠平穩(wěn)的運(yùn)行。我國(guó)雖然在金融危機(jī)的爆發(fā)中未受到很大的影響，甚至起到了一定的保障作用，但是同時(shí)也暴露了一些不合理的地方。第一，很多法律的實(shí)施細(xì)則較少。我國(guó)頒布的很多法律中，比如《人民銀行法》和《商業(yè)銀行法》，頒布后便沒(méi)有再更正和完善，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，很多條例已經(jīng)變得空洞，細(xì)節(jié)之處闡述的不夠完善。這就會(huì)使得對(duì)金融監(jiān)管的效率降低，加大了操作的難度，不利于工作人員執(zhí)法，甚至?xí)档头傻臋?quán)威性。第二，我國(guó)很多關(guān)于金融業(yè)的法律法規(guī)其內(nèi)容大同小異，內(nèi)容以及條文多處重疊。例如在《貸款通則》、《商業(yè)銀行法》、《支付結(jié)算辦法》、《票據(jù)法》和《商業(yè)匯票結(jié)算辦法》中就有多處地方發(fā)生重疊。第三，很多關(guān)于金融業(yè)的法律法規(guī)其內(nèi)容產(chǎn)生沖突，其中，在新法規(guī)與舊法規(guī)和一些層次不相同的法規(guī)之間情況十分嚴(yán)重。例如在《信用卡管理辦法》和《支付結(jié)算辦法》中，對(duì)銀行信用卡的規(guī)定就大相徑庭，產(chǎn)生了兩種不同的情況。第四，對(duì)于法律法規(guī)的修改不及時(shí)、拖延、怠慢，使得我國(guó)很多法律出臺(tái)時(shí)間極長(zhǎng)，對(duì)于很多法律不及時(shí)進(jìn)行更正和修改。例如《再貼現(xiàn)試行辦法》，該法律已經(jīng)試行多年，但仍然未出臺(tái)，導(dǎo)致其難以適用。國(guó)家若能夠有很好的大局觀念、系統(tǒng)觀念以及效益觀念，就能很好的重視法律內(nèi)容的統(tǒng)一，并及時(shí)的解決上面敘述的問(wèn)題。故，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面來(lái)進(jìn)行完善。第一，我國(guó)應(yīng)該規(guī)范三會(huì)監(jiān)管的內(nèi)容并且主導(dǎo)金融監(jiān)管的地位，從而將核心轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行、證券交易等金融私法，將我國(guó)的金融體系框架由公法、私法和條例來(lái)組成。第二，在保持我國(guó)金融市場(chǎng)和金融業(yè)務(wù)的發(fā)展的前提下，掌握金融體制的改革動(dòng)態(tài)，實(shí)時(shí)對(duì)相應(yīng)法律進(jìn)行創(chuàng)新與完善，維護(hù)法律的權(quán)威、尊嚴(yán)、靈活和穩(wěn)定。第三，完善相應(yīng)的法律和法規(guī)，對(duì)部分和現(xiàn)狀的法律及時(shí)修正，對(duì)內(nèi)容不清楚的及時(shí)進(jìn)行解釋和說(shuō)明，從而保證法律體系一致統(tǒng)一。

3.2金融創(chuàng)新和金融風(fēng)險(xiǎn)防范的主次關(guān)系。

從我國(guó)銀監(jiān)會(huì)的成立開(kāi)始至今，已經(jīng)陸續(xù)的發(fā)布了近二百多個(gè)法律法規(guī)、規(guī)章制度，提出了加強(qiáng)功能上的監(jiān)管，審慎監(jiān)管，強(qiáng)化資本金約束和流動(dòng)性管理，完善金融市場(chǎng)信息的制度，加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的機(jī)制，對(duì)銀行業(yè)法律的框架進(jìn)行了初步的建立。從美國(guó)的金融危機(jī)我們可以看到，當(dāng)今金融市場(chǎng)缺少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理以及缺少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。這次全球性的金融危機(jī)造成損失約萬(wàn)億美元，是金融界的創(chuàng)新能力擺脫當(dāng)今市場(chǎng)上的需求，從而導(dǎo)致的全球性的金融危機(jī)。所以要把握好金融創(chuàng)新和金融風(fēng)險(xiǎn)防范的主次關(guān)系，在其常新的過(guò)程中，要綜合性的考慮金融體系、實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及產(chǎn)品本身存在的種種風(fēng)險(xiǎn)，不要只追求效率，還要考慮產(chǎn)品的安全。那么如何加強(qiáng)我國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)防范呢？第一，對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)要加以強(qiáng)化，時(shí)刻記住，要想很好的監(jiān)管金融就離不開(kāi)對(duì)加強(qiáng)防范的風(fēng)險(xiǎn)，維持虛擬、實(shí)際兩種經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)一。第二，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)手段要加以防范，在保證有一個(gè)完善的監(jiān)管體系的前提下對(duì)所有的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行鼓勵(lì)，鼓勵(lì)其大力創(chuàng)新，從而提升金融創(chuàng)新能力，提高金融管理水平。

3.3分業(yè)監(jiān)管和跨業(yè)監(jiān)管的協(xié)作關(guān)系。

金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)發(fā)改委和監(jiān)管局迅速實(shí)行了一系列用于金融市場(chǎng)和金融監(jiān)管的相應(yīng)政策，從而加強(qiáng)了對(duì)資產(chǎn)證券化和理財(cái)?shù)冉鹑谘苌返谋O(jiān)管，進(jìn)而達(dá)到預(yù)防此次危機(jī)的作用。隨著全球經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)變，分業(yè)監(jiān)管體制由于暴露出較多的問(wèn)題已經(jīng)逐漸落后。我國(guó)正在逐漸使用多元化的經(jīng)營(yíng)手段，并且加大了監(jiān)管的手段，應(yīng)實(shí)行分業(yè)監(jiān)管和跨業(yè)監(jiān)管的協(xié)作關(guān)系。第一，確立核心機(jī)構(gòu)，雖然國(guó)務(wù)院協(xié)調(diào)機(jī)制進(jìn)行了相關(guān)的制定并提供了依據(jù)，但是卻僅僅停留在表面的政策中。對(duì)此，我國(guó)應(yīng)該加強(qiáng)金融業(yè)監(jiān)管的合作，并且從各個(gè)方面進(jìn)行考慮，確定銀行所負(fù)責(zé)的機(jī)構(gòu)。第二，建立健全相應(yīng)的金融共享機(jī)制，用法律明文的形式來(lái)對(duì)各個(gè)部門、銀行、財(cái)政部之間的權(quán)利進(jìn)行明確規(guī)定，規(guī)范其中的一些信息，并且完善相應(yīng)的指標(biāo)。

3.4放松監(jiān)管和嚴(yán)格監(jiān)管的并重關(guān)系。

我國(guó)正逐步提高對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的認(rèn)識(shí)，在此次金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)迅速出臺(tái)了一系列的法律及法規(guī)，如《國(guó)腳金融突發(fā)事件應(yīng)急預(yù)案》、《關(guān)于支持金融服務(wù)業(yè)加快發(fā)展的若干意見(jiàn)》等，加強(qiáng)金融檢測(cè)，提高預(yù)警能力，從而減少風(fēng)險(xiǎn)。在加入世貿(mào)組織后，我國(guó)的金融市場(chǎng)逐漸對(duì)外開(kāi)放，所以在對(duì)于一些涉外機(jī)構(gòu)的監(jiān)管屬于放松監(jiān)管。但是，國(guó)際市場(chǎng)的規(guī)模性和風(fēng)險(xiǎn)性逐漸增大，維護(hù)金融界的穩(wěn)定，使我國(guó)金融市場(chǎng)不受到國(guó)際沖擊顯得尤為重要。所以，要把控好放松監(jiān)管和嚴(yán)格監(jiān)管的并重關(guān)系，嚴(yán)格監(jiān)管的基礎(chǔ)是放松監(jiān)管，而放松監(jiān)管的目的又是嚴(yán)格監(jiān)管，二者應(yīng)互不矛盾。第一，放松監(jiān)管。應(yīng)該保持與國(guó)際金融的監(jiān)管的一致性，對(duì)外資機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入與金融的公平競(jìng)爭(zhēng)實(shí)行放松監(jiān)管。第二，對(duì)一些會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)造成混亂的方面進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，加大金融監(jiān)管力度，監(jiān)測(cè)創(chuàng)新成果，提高監(jiān)管的效率和技術(shù)手段，從而建立良好的監(jiān)管體系。

3.5金融監(jiān)管和金融服務(wù)的互動(dòng)關(guān)系。

在此次美國(guó)危機(jī)爆發(fā)后，中央銀行加強(qiáng)了信息溝通和協(xié)調(diào)，提出了相應(yīng)的機(jī)制，建立完善的金融監(jiān)管制度。金融的監(jiān)管有兩種目的，第一點(diǎn)是傳導(dǎo)相應(yīng)政策，維護(hù)金融界的秩序和穩(wěn)定，加強(qiáng)安全性；第二點(diǎn)是提供相應(yīng)服務(wù)。要加強(qiáng)金融監(jiān)管和金融服務(wù)的互動(dòng)關(guān)系可以從以下兩點(diǎn)來(lái)完善。第一，金融監(jiān)管具有較強(qiáng)的專業(yè)性，所以要加強(qiáng)金融監(jiān)管的自身建設(shè)，在當(dāng)今金融業(yè)和經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展的時(shí)代，一個(gè)高水平，高標(biāo)準(zhǔn)的金融監(jiān)管是金融業(yè)的必需品。金融監(jiān)管不僅僅可以從業(yè)務(wù)上進(jìn)行相應(yīng)指導(dǎo)，還可以提高其競(jìng)爭(zhēng)力。為此，我國(guó)應(yīng)該積極向國(guó)外優(yōu)秀的金融監(jiān)管企業(yè)進(jìn)行學(xué)習(xí)，完善和提高我國(guó)的金融監(jiān)管水平。第二，一個(gè)優(yōu)秀的金融監(jiān)管應(yīng)該不為金融活動(dòng)帶來(lái)負(fù)擔(dān)，有著良好的金融監(jiān)管效率，提高主動(dòng)能動(dòng)性，為我國(guó)金融領(lǐng)域創(chuàng)造出一個(gè)穩(wěn)定并且相對(duì)公平的環(huán)境。

4、結(jié)束語(yǔ)。

近幾年來(lái)，我國(guó)不斷地在努力協(xié)調(diào)金融的監(jiān)管力度，參與并與國(guó)際金融監(jiān)管合作，但由于我國(guó)的國(guó)際地位逐漸上升，距離適應(yīng)金融的發(fā)展仍有很長(zhǎng)一段路要走。為此，我國(guó)應(yīng)該不斷地與國(guó)際金融監(jiān)管進(jìn)行密切的合作，提升在國(guó)際金融界的地位，對(duì)先進(jìn)的金融監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)取長(zhǎng)補(bǔ)短，提高我國(guó)金融監(jiān)管體制。

參考文獻(xiàn):。

[4]曾愛(ài)民，張純，魏志華。金融危機(jī)沖擊、財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備與企業(yè)投資行為———來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[j]。管理世界，2013，04:107-120.

淺論國(guó)際金融危機(jī)論文

摘要：由于經(jīng)濟(jì)全球化程度的不斷加深和全球金融體系的長(zhǎng)期失衡，這場(chǎng)源自美國(guó)的金融風(fēng)暴，波及范圍之廣、沖擊力度之強(qiáng)、連鎖效應(yīng)之快都是前所未有的，它對(duì)世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活帶來(lái)嚴(yán)重影響。可以預(yù)見(jiàn)，危機(jī)的演變以及各國(guó)的應(yīng)對(duì)將對(duì)全球金融、經(jīng)濟(jì)乃至于政治格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。目前美國(guó)的金融風(fēng)暴與十年前的亞洲金融危機(jī)是否存在某種相同之處呢?通過(guò)這兩次危機(jī)的比較分析，探討全球化形勢(shì)下金融危機(jī)的應(yīng)對(duì)與未來(lái)發(fā)展前景。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；失衡；金融衍生品；監(jiān)管機(jī)制；多極化制衡。

1東南亞金融危機(jī)與當(dāng)前金融危機(jī)爆發(fā)原因之比較。

1.1相近之處。

1.1.1本質(zhì)都是經(jīng)濟(jì)失衡的表現(xiàn)。

危機(jī)的爆發(fā)本質(zhì)上都是由失衡產(chǎn)生的，每次危機(jī)的解決都是對(duì)失衡的一次糾正。失衡的本質(zhì)就是發(fā)展的不平衡，發(fā)展不平衡是世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行常態(tài)和基本規(guī)律之一。不同時(shí)期的失衡有著不同的表現(xiàn)，當(dāng)不平衡積累到十分嚴(yán)重的程度時(shí)，就會(huì)以危機(jī)的形式釋放出來(lái)。因此近20多年來(lái)，全球失衡就與金融危機(jī)如影隨形。

東南亞金融危機(jī)的原因之一是政府對(duì)國(guó)際收支短期平衡與長(zhǎng)期平衡的關(guān)系處理不當(dāng)。在長(zhǎng)期國(guó)際收支平衡缺乏堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的情況下，就試圖開(kāi)放資本項(xiàng)目來(lái)實(shí)現(xiàn)短期國(guó)際收支的平衡與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的均衡，這樣做是很容易導(dǎo)致外國(guó)投機(jī)資本侵入的。國(guó)際投機(jī)資本對(duì)于一國(guó)的匯率往往具有助漲或助跌的作用。而這正是投機(jī)資本大量進(jìn)入的國(guó)家極易發(fā)生貨幣或金融危機(jī)的原因。

當(dāng)前金融危機(jī)實(shí)質(zhì)反映了在全球化時(shí)代背景下，由于貿(mào)易分工和金融分工不斷深化引起的全球經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)失衡。危機(jī)的爆發(fā)就是對(duì)全球分工體系中的貿(mào)易分工和金融分工嚴(yán)重失衡的一次總調(diào)整。

在全球化浪潮中，分工將世界上的主要經(jīng)濟(jì)體分裂成三類國(guó)家：以美國(guó)、歐盟和日本為代表的資本和消費(fèi)型國(guó)家，以中國(guó)和印度為代表的生產(chǎn)型國(guó)家，以中東、俄羅斯、巴西、澳大利亞為代表的資源型國(guó)家。這樣，美國(guó)、亞洲新興國(guó)家、石油國(guó)家就成為全球經(jīng)濟(jì)失衡的三極，后兩類國(guó)家靠輸出廉價(jià)商品、勞務(wù)和資源，創(chuàng)造了大量的“商品美元”和“石油美元”，形成了“美元一石油美元一商品美元”的三角關(guān)系，使全球供需和分工體系維系在“脆弱的均衡”上。于是在全球化時(shí)代背景下，由于貿(mào)易分工和金融分工不斷深化，出現(xiàn)了全球經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)的失衡。只有有效緩和乃至改善全球經(jīng)濟(jì)失衡的痛苦局面，全球經(jīng)濟(jì)金融才能真正從危機(jī)中走出。

1.1.2經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)熱，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與運(yùn)行方式的不合理是內(nèi)在原因。

東南亞國(guó)家從20世紀(jì)70年代開(kāi)始相繼起飛，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快。但高速增長(zhǎng)積累起一些嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)問(wèn)題。這些國(guó)家迫切地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，忽略了資源配置的合理性，投資和生產(chǎn)大量過(guò)剩，普遍高估房地產(chǎn)供給、制造業(yè)的產(chǎn)能；同時(shí)，這些國(guó)家一味追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，過(guò)分依靠借外債來(lái)維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展的不順利，到20世紀(jì)90年代中期，有些國(guó)家已不具備還債能力。在東南亞國(guó)家，房地產(chǎn)吹起的泡沫換來(lái)的只是銀行貸款的壞賬和呆賬；至于韓國(guó)，由于大企業(yè)從銀行獲得資金過(guò)于容易，造成一旦企業(yè)狀況不佳，不良資產(chǎn)立即膨脹的狀況。不良資產(chǎn)的大量存在，又反過(guò)來(lái)影響了投資者的信心，形成惡性循環(huán)，從而引發(fā)金融危機(jī)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期以來(lái)一直有高負(fù)債、低儲(chǔ)蓄的特征，居民大手大腳地借債消費(fèi)，國(guó)家也鼓勵(lì)大規(guī)模借貸和超前消費(fèi)。加上全球化的趨勢(shì)，使美國(guó)可以吸取全球其它地區(qū)的儲(chǔ)蓄，并消費(fèi)高出自身產(chǎn)出的物品。近年來(lái)，個(gè)人消費(fèi)支出占美國(guó)gdp的比重達(dá)到了70％的歷史新高。美國(guó)自1992年開(kāi)始，經(jīng)常賬戶余額已持續(xù)呈逆差狀態(tài)，-間經(jīng)常賬戶逆差的平均增長(zhǎng)速度高達(dá)17.36％。從末到底的6年中，美國(guó)個(gè)人積累的債務(wù)更是達(dá)到過(guò)去40年的總和。美國(guó)政府和社會(huì)近年來(lái)一直是在債臺(tái)高筑的危險(xiǎn)狀態(tài)下運(yùn)行的。

1.1.3政策不當(dāng)，銀行不良住房貸款的全面爆發(fā)促使危機(jī)產(chǎn)生。

過(guò)分依賴外資是東南亞經(jīng)濟(jì)中的弊病。泰國(guó)銀行從外國(guó)銀行借來(lái)“短期貸款”，然后借給國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)商“長(zhǎng)期貸款”。該國(guó)還于1992年取消了對(duì)資本市場(chǎng)的管制，使短期資金的流動(dòng)暢通無(wú)阻，為外國(guó)炒家炒作泰銖提供了條件。如此，當(dāng)外資紛紛撤離時(shí)，構(gòu)成了對(duì)東南亞國(guó)家貨幣的強(qiáng)大壓力。此外，由于一些銀行擅自放松向房地產(chǎn)業(yè)貸款的標(biāo)準(zhǔn)，致使大量資金變成呆賬。這就增加了東南亞金融體系的不穩(wěn)定，最終導(dǎo)致一些金融機(jī)構(gòu)瀕臨破產(chǎn)，一場(chǎng)嚴(yán)重的銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)隨之爆發(fā)。危機(jī)首先發(fā)生在泰國(guó)，迅速蔓延到其他東亞經(jīng)濟(jì)體。

美國(guó)政府政策的不當(dāng)為當(dāng)前的危機(jī)埋下了伏筆。美國(guó)的房利美和房地美雖是私人持股的企業(yè)，但卻享有政府隱性擔(dān)保的特權(quán)，因而其發(fā)行的債券與美國(guó)國(guó)債有同樣的評(píng)級(jí)。從上世紀(jì)末期開(kāi)始，在貨幣政策寬松、資產(chǎn)證券化和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新速度加快的情況下，“兩房”的隱性擔(dān)保規(guī)模迅速膨脹，其直接持有和擔(dān)保的按揭貸款和以按揭貸款作抵押的證券由1990年的7400億美元爆炸式地增長(zhǎng)到20底的4.9萬(wàn)億美元。在迅速發(fā)展業(yè)務(wù)的過(guò)程中，“兩房”忽視了資產(chǎn)質(zhì)量，這就成為次貸危機(jī)爆發(fā)的潛在誘因。

此外，從201月至6月，為阻止美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑和刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次降息，將聯(lián)邦基金利率從6.5％降至僅為1％的歷史最低水平，并將這一超低利率水平維持了1年的時(shí)間。這種貨幣的擴(kuò)張和低利率的環(huán)境降低了借貸成本，刺激了房地產(chǎn)業(yè)的膨脹，促使美國(guó)民眾蜂擁進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域。對(duì)未來(lái)房?jī)r(jià)持續(xù)上升的樂(lè)觀預(yù)期，又使銀行千方百計(jì)向信用度極低的借款者推銷住房貸款。所有的人都把希望寄托在了房?jī)r(jià)只漲不跌的預(yù)期上。但之后隨著以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的連續(xù)17次提息，使利率由1％提高至5.25％，住房市場(chǎng)持續(xù)降溫，借款人很難將自己的房屋賣出，即使能賣出，房屋的價(jià)值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的程度。高利率使美國(guó)住房市場(chǎng)泡沫破裂，沖擊貸款市場(chǎng)的資金鏈甚至導(dǎo)致其斷裂，進(jìn)而發(fā)生多米諾骨牌效應(yīng)，波及整個(gè)金融市場(chǎng)，并最終導(dǎo)致次貸危機(jī)全面爆發(fā)。

1.1.4房地產(chǎn)泡沫膨脹是首要表現(xiàn)。

東南亞各國(guó)在過(guò)去十幾年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期間房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，吸引銀行向房地產(chǎn)大量投資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，泰國(guó)金融機(jī)構(gòu)實(shí)際貸給房地產(chǎn)業(yè)的資金約占其貸款總額的50％，馬來(lái)西亞占29％，印度尼西亞占20％，菲律賓占11％。房地產(chǎn)業(yè)泡沫膨脹嚴(yán)重。

經(jīng)濟(jì)全球化使世界各地的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來(lái)越密切，但也使資本流動(dòng)能力增強(qiáng)，帶來(lái)對(duì)危機(jī)進(jìn)行防范和治理的難度加大、危機(jī)在世界范圍內(nèi)迅速蔓延等負(fù)面影響。

(1)缺乏有效的金融監(jiān)管機(jī)制，“金融創(chuàng)新”沒(méi)有得到有力約束。

在市場(chǎng)起主導(dǎo)作用的背景下，以負(fù)有維護(hù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)定重責(zé)的美聯(lián)儲(chǔ)為例，它只負(fù)責(zé)監(jiān)督商業(yè)銀行，無(wú)權(quán)監(jiān)管投資銀行；而負(fù)責(zé)投資銀行的監(jiān)管方美國(guó)證券交易委員會(huì)，也只是在20經(jīng)過(guò)艱難談判后才獲得監(jiān)管權(quán)的。由于缺乏監(jiān)管，金融領(lǐng)域的“創(chuàng)新”泛濫。

金融評(píng)級(jí)機(jī)制的嚴(yán)重失誤。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在工作上出現(xiàn)了嚴(yán)重失誤，因?yàn)樗鼈冋J(rèn)為這些結(jié)構(gòu)性的債務(wù)產(chǎn)品與企業(yè)債券類似。實(shí)質(zhì)上，不同的債務(wù)抵押證券具有不同的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，應(yīng)該加以區(qū)分地進(jìn)行評(píng)級(jí)。結(jié)果，對(duì)債務(wù)工具的錯(cuò)誤評(píng)級(jí)導(dǎo)致了錯(cuò)誤的定價(jià)，很多問(wèn)題債券、問(wèn)題銀行能夠長(zhǎng)期被評(píng)估為“優(yōu)等”。

由于國(guó)際金融體系是以美國(guó)為主導(dǎo)的，而美國(guó)又無(wú)視一些國(guó)家多次提出的加強(qiáng)監(jiān)管的建議，因此，整個(gè)國(guó)際層面也缺乏有效的金融監(jiān)管。

(2)美國(guó)的金融衍生品過(guò)多掩蓋了巨大風(fēng)險(xiǎn)。

傳統(tǒng)上，放貸銀行應(yīng)該把貸款記在自己的資產(chǎn)負(fù)債表上，并相應(yīng)地把信用風(fēng)險(xiǎn)留在銀行內(nèi)部。但是，美國(guó)的銀行卻把數(shù)量眾多的次級(jí)住房貸款轉(zhuǎn)換成證券在市場(chǎng)上發(fā)售，吸引各類投資機(jī)構(gòu)購(gòu)買，這樣就把原本在資產(chǎn)負(fù)債表上反映的貸款資產(chǎn)移除報(bào)表，并以此轉(zhuǎn)移相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；而投資機(jī)構(gòu)再將其打包、分割、組合，變身成新的金融產(chǎn)品，出售給對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司等。這樣資產(chǎn)證券化的結(jié)果就是銀行看似把風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)完全轉(zhuǎn)移給了其他金融機(jī)構(gòu)，得到了一筆“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”的類似于手續(xù)費(fèi)的收入，而這種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收入進(jìn)一步刺激了銀行從事這種業(yè)務(wù)。

由此，金融日益與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相脫節(jié)，虛擬經(jīng)濟(jì)的泡沫日益膨脹，投機(jī)行為興起。起初1元錢的貸款可以被逐級(jí)放大為幾元、十幾元甚至幾十元的金融衍生品，金融風(fēng)險(xiǎn)也隨之被急劇放大。當(dāng)這些創(chuàng)新產(chǎn)品的本源——次級(jí)住房信貸資產(chǎn)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，建立在這個(gè)基礎(chǔ)之上的金融衍生工具市場(chǎng)就必然坍塌，從而引發(fā)連鎖效應(yīng)，造成金融危機(jī)。

從影響范圍與程度來(lái)看，亞洲金融危機(jī)始于7月泰國(guó)泰銖的暴跌，隨后迅速擴(kuò)散到菲律賓、馬來(lái)西亞、印度尼西亞和韓國(guó)。19，這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)全都陷入了負(fù)增長(zhǎng)，同時(shí)，新加坡、日本和香港的經(jīng)濟(jì)也近乎零增長(zhǎng)。臺(tái)灣的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒(méi)有受到嚴(yán)重影響。中國(guó)與柬埔寨、老撾、緬甸、越南等東盟新成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本未受影響，因?yàn)樗鼈儺?dāng)時(shí)在很大程度上與外部的金融力量相隔絕。

然而隨著經(jīng)濟(jì)全球化程度的加深，當(dāng)前的金融危機(jī)給世界各國(guó)帶來(lái)的沖擊比以往更強(qiáng)烈。由于金融自由化和經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展到相當(dāng)高的程度，今天世界各地都處在不同程度的金融開(kāi)放之中，大筆“熱錢”在全球各地迅速流動(dòng)，各種金融衍生品將全球金融機(jī)構(gòu)盤(pán)根錯(cuò)節(jié)地聯(lián)系在一起，典型表現(xiàn)是美國(guó)一些金融機(jī)構(gòu)把大量的房地產(chǎn)抵押債券打包后，出售給很多國(guó)家。因此，發(fā)源于美國(guó)這一全球最大經(jīng)濟(jì)體和最發(fā)達(dá)金融體系的金融風(fēng)暴，造成了史無(wú)前例的影響。世界各國(guó)都不同程度地出現(xiàn)了流動(dòng)性短缺、股市大跌、匯率震蕩、出口下降、失業(yè)率上升等現(xiàn)象，全球金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)正面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。國(guó)際貨幣基金組織10月上旬發(fā)表報(bào)告說(shuō)，受嚴(yán)峻金融危機(jī)沖擊，世界經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入“嚴(yán)重低迷”時(shí)期。當(dāng)前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)狀況“已經(jīng)或接近于衰退”。

不過(guò)，亞洲國(guó)家在這次金融風(fēng)暴中，相比歐美等地區(qū)受創(chuàng)較小，而且不少國(guó)家屬新興經(jīng)濟(jì)體，復(fù)蘇亦將較快，隨著亞洲外儲(chǔ)基金的成立，未來(lái)亞洲在國(guó)際金融事務(wù)上將有更大的話語(yǔ)權(quán)。

我國(guó)金融體系仍未完全開(kāi)放，加之前一輪的宏觀調(diào)控已將資產(chǎn)市場(chǎng)的部分泡沫釋出，因此我國(guó)經(jīng)濟(jì)所受的沖擊相對(duì)較小，這場(chǎng)危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響是有限的、可控的。但應(yīng)清醒地看到，作為一個(gè)外貿(mào)依存度高達(dá)60％的開(kāi)放大國(guó)，這場(chǎng)金融危機(jī)對(duì)我國(guó)發(fā)展也產(chǎn)生了不利影響，主要體現(xiàn)在外部需求的下降，使得我國(guó)的出口增長(zhǎng)放緩。而在過(guò)去幾年中，我國(guó)對(duì)海外市場(chǎng)的依賴程度越來(lái)越高，出口的快速增長(zhǎng)一直是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿ΑW盟、美國(guó)、日本等主要經(jīng)濟(jì)體是我國(guó)的主要貿(mào)易伙伴。金融危機(jī)的發(fā)生減少了它們的需求，也將不可避免地影響我國(guó)的出口，進(jìn)而影響我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

3.1金融危機(jī)的啟示與國(guó)際應(yīng)對(duì)。

(1)改革國(guó)際金融監(jiān)管體系，建立國(guó)際金融新秩序。

現(xiàn)行國(guó)際金融監(jiān)管體系存在明顯弊端。在全球化迅速發(fā)展的時(shí)代，資本在全球流動(dòng)，但目前的監(jiān)管卻是以各國(guó)為單位，世界各國(guó)各自為政，對(duì)各自的金融市場(chǎng)都有本身的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，這就造成監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)。這種競(jìng)爭(zhēng)的后果是資本向監(jiān)管放松的`地方流動(dòng)，因此會(huì)造成很多問(wèn)題。

另外，國(guó)際組織對(duì)單個(gè)經(jīng)濟(jì)體的檢查和評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)不一，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家約束小，而對(duì)發(fā)展中國(guó)家約束大，造成監(jiān)管不公。國(guó)際組織應(yīng)加強(qiáng)對(duì)主要儲(chǔ)備貨幣國(guó)的監(jiān)管。因?yàn)閮?chǔ)備貨幣國(guó)向全世界發(fā)行鈔票，應(yīng)為全球經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)，但其貨幣政策卻是以本國(guó)貨幣政策為本，最突出表現(xiàn)就是美元。在布雷頓森林體系下，發(fā)鈔要以黃金儲(chǔ)備為后盾，這就約束儲(chǔ)備國(guó)不能濫發(fā)鈔票；而現(xiàn)在沒(méi)有黃金為依據(jù)，儲(chǔ)備國(guó)濫發(fā)鈔票的傾向無(wú)法約束，這會(huì)造成其他國(guó)家的外匯儲(chǔ)備隨時(shí)存在急劇貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

此次金融危機(jī)表明了加強(qiáng)各國(guó)監(jiān)管機(jī)制的合作，改革國(guó)際金融監(jiān)管體系，建立公平競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)際金融新秩序的必要性和緊迫性，這是防范和應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的有效手段。

中國(guó)對(duì)建立國(guó)際金融新秩序發(fā)出了自己的聲音。中國(guó)的訴求主要是三點(diǎn)，一是要完善國(guó)際金融組織體系，提升新興國(guó)家及發(fā)展中國(guó)家的知情權(quán)、話語(yǔ)權(quán)和規(guī)則制定權(quán)；二是要改革國(guó)際金融監(jiān)管體系；三是要加快推進(jìn)多元化國(guó)際貨幣體系建設(shè)。

(2)在不久前召開(kāi)的亞歐會(huì)議上，中日韓三國(guó)提出建立800億美元儲(chǔ)備基金，以維持貨幣穩(wěn)定，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的沖擊。

自二戰(zhàn)后，由美國(guó)主導(dǎo)成立的國(guó)際貨幣基金會(huì)，原本肩負(fù)著應(yīng)付金融風(fēng)暴的責(zé)任，但面對(duì)這次百年一遇的金融海嘯，明顯力量不足。亞洲有必要成立一個(gè)新的外匯儲(chǔ)備基金，維持本地區(qū)的貨幣穩(wěn)定。

3.2危機(jī)情況下中國(guó)的應(yīng)對(duì)與未來(lái)發(fā)展。

(1)當(dāng)前我國(guó)金融業(yè)的情況。

當(dāng)前我國(guó)金融業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行。三大因素將幫助中國(guó)較好地應(yīng)對(duì)此次危機(jī)：擁有1.8萬(wàn)億美元的龐大外匯儲(chǔ)備；存在資本管制；貨幣政策穩(wěn)健，中國(guó)政府過(guò)去4年都實(shí)現(xiàn)了財(cái)政盈余。而且多年來(lái)的改革增強(qiáng)了我國(guó)金融業(yè)的抵抗力，各類金融機(jī)構(gòu)實(shí)力普遍增強(qiáng)，盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力提高，市場(chǎng)流動(dòng)性總體充裕。此外，由于我國(guó)，金融實(shí)行循序漸進(jìn)的開(kāi)放戰(zhàn)略，對(duì)國(guó)際金融的參與度還不夠高，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也比較緩慢，規(guī)模還不大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)處于絕對(duì)主體地位。因此，我國(guó)金融體系是安全的。

(2)中國(guó)的危機(jī)應(yīng)對(duì)與未來(lái)發(fā)展。

危機(jī)即是轉(zhuǎn)機(jī)。雖然中國(guó)不可能對(duì)席卷全球的金融危機(jī)徹底免疫，但擁有豐厚外匯儲(chǔ)備和巨額貿(mào)易順差的中國(guó)會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)際地位，通過(guò)這次亞歐峰會(huì)，中國(guó)以至冒升中的發(fā)展中國(guó)家有望在參與國(guó)際事務(wù)上獲得全新的空間和發(fā)言權(quán)，甚至參加主導(dǎo)建立全球金融新秩序。

縱觀全局，中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展應(yīng)著眼于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)兩個(gè)方面。

首先，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的調(diào)整，依靠國(guó)家統(tǒng)籌資源，同時(shí)擴(kuò)大內(nèi)需。堅(jiān)持投資與消費(fèi)兩手抓，一方面加快基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)發(fā)展等重大項(xiàng)目建設(shè)，整合壯大關(guān)乎國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和經(jīng)濟(jì)命脈的戰(zhàn)略性大產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建代表先進(jìn)生產(chǎn)力的裝備制造業(yè)、航天制造業(yè)、物流產(chǎn)業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)、資源產(chǎn)業(yè)等現(xiàn)代工業(yè)體系，并發(fā)展資源性大產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)勢(shì)向產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)、經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化；另一方面積極著手促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)，采取措施擴(kuò)大內(nèi)需。這是確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)最有效、最可能的途徑，也是國(guó)家發(fā)展壯大的根基。

其次，建立適合中國(guó)國(guó)情的自有的經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)體系、科學(xué)有效的資本／資產(chǎn)估值定價(jià)體系，以及產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的合理定價(jià)機(jī)制。從而達(dá)到避免價(jià)值虛高和估值不足，發(fā)揮資本／資產(chǎn)價(jià)格引導(dǎo)資源配置的作用，更重要地是避免經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)多地受到國(guó)際定價(jià)體系和價(jià)值體系的牽制。

最后也是最重要的一點(diǎn)，在國(guó)際層面積極參與構(gòu)建全球多極化制衡體系。過(guò)去中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家實(shí)際上是全球經(jīng)濟(jì)制度的被動(dòng)接受者，然而金融危機(jī)后的重建，恰恰給我們一個(gè)積極參與規(guī)則制定的重大機(jī)遇。現(xiàn)在是中國(guó)參與并積極主導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)金融體系改革的最佳時(shí)機(jī)，應(yīng)當(dāng)謀求與我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力相稱的經(jīng)濟(jì)話語(yǔ)權(quán)，去年11月9號(hào)的20國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議，金磚四國(guó)(巴西、俄羅斯、印度和中國(guó))就一致表達(dá)了這種聲音。隨著全球由失衡到再平衡的演進(jìn)，未來(lái)改革的最終目標(biāo)將是改變由美國(guó)主導(dǎo)的全球經(jīng)濟(jì)以及單一美元作為世界貨幣結(jié)算機(jī)制，積極推動(dòng)儲(chǔ)備貨幣的多元化、國(guó)際貿(mào)易交易貨幣的多元化、國(guó)際大宗商品計(jì)價(jià)貨幣的多元化，中國(guó)加強(qiáng)與歐元區(qū)、拉美、東北亞、金磚四國(guó)的區(qū)域協(xié)調(diào)，廣泛建立自由貿(mào)易區(qū)，努力推動(dòng)建立一個(gè)多極化的制衡體系將是可以預(yù)期的。

金融危機(jī)下的金融企業(yè)管理論文

性別：女。

出生年月：1988年6月。

工作經(jīng)驗(yàn)：應(yīng)屆畢業(yè)生。

畢業(yè)年月：7月。

最高學(xué)歷：碩士。

畢業(yè)學(xué)院：昆明理工大學(xué)。

居住地：湖北省武漢市。

籍貫：湖北省武漢市。

求職概況/求職意向。

職位類型：全職。

期望月薪：面議。

期望地點(diǎn)：湖北省武漢市，云南省昆明市。

期望職位：財(cái)會(huì)金融。

意向概述：財(cái)會(huì)、金融類。

教育經(jīng)歷。

9月-207月昆明理工大學(xué)企業(yè)管理(金融方向)碩士。

9月-207月湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)本科。

自我評(píng)價(jià)。

四年的大學(xué)生活尤其是擔(dān)當(dāng)攝影記者的經(jīng)歷，養(yǎng)成了我嚴(yán)謹(jǐn)、踏實(shí)的`工作作風(fēng)，同時(shí)也培養(yǎng)了我團(tuán)結(jié)協(xié)作的優(yōu)秀品質(zhì)和開(kāi)拓進(jìn)取的創(chuàng)新意識(shí)。熱愛(ài)生活的我，有著陽(yáng)光般燦爛的笑容，樂(lè)觀向上，有著積極的工作態(tài)度，做事踏實(shí)，勤奮好學(xué)。同時(shí)也堅(jiān)信一句話：天行健，君子以自強(qiáng)不息；地勢(shì)坤，君子以厚德載物。

工作實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

3月-206月新華人壽保險(xiǎn)云南分公司計(jì)劃財(cái)務(wù)部出納會(huì)計(jì)輪崗。

10月-年2月武漢天一商務(wù)咨詢公司撰寫(xiě)人。

6月-208月東海證券武漢市建設(shè)大道營(yíng)業(yè)部后臺(tái)管理員。

6月-208月建設(shè)銀行武漢市漢陽(yáng)分行大堂經(jīng)理。

校內(nèi)職務(wù)。

年9月-7月團(tuán)刊《湯遜湖》攝影記者、攝影協(xié)會(huì)副部長(zhǎng)湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院。

年9月-2012年12月組織委員昆明理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院。

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現(xiàn)金為王與金融危機(jī)論文

2009年，在金融危機(jī)的陰霾下，依靠超大規(guī)模的“一攬子”財(cái)政刺激政策，我國(guó)經(jīng)濟(jì)率先觸底反彈，成功實(shí)現(xiàn)保增長(zhǎng)任務(wù)。后金融危機(jī)時(shí)代，世界經(jīng)濟(jì)前景仍不明朗，未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更為復(fù)雜。在鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)的關(guān)鍵時(shí)期，我國(guó)非公有制經(jīng)濟(jì)的全面啟動(dòng)扮演著至關(guān)重要的角色。

廣義非公有制經(jīng)濟(jì)是指除國(guó)有、集體經(jīng)濟(jì)以及混合所有制經(jīng)濟(jì)中的國(guó)有、集體成分以外的經(jīng)濟(jì)，主要有民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和外資經(jīng)濟(jì)兩部分。本文所談非公有制經(jīng)濟(jì)是狹義上的非公有制經(jīng)濟(jì)，即民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，不包括外資經(jīng)濟(jì)。

后金融危機(jī)時(shí)代包含著三層含義：一是指2008年美國(guó)次貸危機(jī)后，全球經(jīng)濟(jì)觸底、回升直至下一輪增長(zhǎng)周期到來(lái)前的一段時(shí)間區(qū)間；二是我國(guó)企業(yè)發(fā)展經(jīng)過(guò)了金融危機(jī)的沖擊之后，目前進(jìn)入了一個(gè)調(diào)整期；三是經(jīng)過(guò)國(guó)際金融危機(jī)后，各個(gè)國(guó)家將根據(jù)國(guó)情和世界經(jīng)濟(jì)變化情況調(diào)整自己的對(duì)外投資、貿(mào)易政策，希望在下一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中率先走向繁榮。

后金融危機(jī)時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為以下四大特征。

一是地界經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入復(fù)蘇軌道。國(guó)際貨幣基金組織(imf)2010年7月對(duì)世界經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)作出上調(diào)，預(yù)計(jì)2010年全球?qū)嶋Hgdp將較上年增長(zhǎng)4.6%，同4月的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)相比提高了0.4個(gè)百分點(diǎn)。主要原因是由于2010年上半年亞洲等地區(qū)的貿(mào)易和生產(chǎn)活動(dòng)好于預(yù)期。

二是全球生產(chǎn)和貿(mào)易格局發(fā)生變化，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。來(lái)自商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年上半年，中國(guó)外貿(mào)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)已經(jīng)遭遇了來(lái)自15個(gè)國(guó)家和地區(qū)的60起各類“貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查”舉措，涉及金額達(dá)到82.67億美元。帶來(lái)的結(jié)果就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能繼續(xù)依賴出口增長(zhǎng)的方式來(lái)支撐未來(lái)的發(fā)展。

三是流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致的資產(chǎn)泡沫上升壓力將長(zhǎng)期存在。國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生后，以煤炭、石油等為代表的能源價(jià)格上升，并拉動(dòng)原材料和燃料動(dòng)力、電力、水、氣等價(jià)格大幅上升。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也呈現(xiàn)出了類似的上漲情形，加上房租價(jià)格、勞動(dòng)力成本的提升，我國(guó)非公有制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本將繼續(xù)上升，中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難將繼續(xù)加重。

四是科技革命。每一次金融危機(jī)之后必然帶來(lái)一場(chǎng)新的科技革命，此次科技革命將以新能源技術(shù)和生命科學(xué)重大突破為主要標(biāo)志。哥本哈根會(huì)議后畢業(yè)論文提綱，“低碳經(jīng)濟(jì)”理念必將帶來(lái)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，傳統(tǒng)的高耗能、高污染的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式將被循環(huán)經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)、節(jié)能技術(shù)經(jīng)濟(jì)所替代。美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、日本、俄羅斯等均在大力發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)和綠色經(jīng)濟(jì)，開(kāi)展新能源革命，努力搶占經(jīng)濟(jì)和科技制高點(diǎn)。新能源、節(jié)能環(huán)保、信息產(chǎn)業(yè)將成為引領(lǐng)全球新一輪產(chǎn)業(yè)升級(jí)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)論文參考文獻(xiàn)格式。

二、后金融危機(jī)時(shí)代我國(guó)非公有制經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)。

后金融危機(jī)時(shí)代并沒(méi)有完全消除經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，相反，在某些方面全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)還在增加。這對(duì)我國(guó)非公有制經(jīng)濟(jì)，特別是對(duì)中小企業(yè)提出了新的挑戰(zhàn)。

（一）外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性與宏觀政策調(diào)整帶來(lái)的`風(fēng)險(xiǎn)。

一是金融市場(chǎng)資產(chǎn)減值損失依然嚴(yán)重，資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視；二是各國(guó)債務(wù)危機(jī)極可能推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入以緊縮財(cái)政、縮小赤字及減少開(kāi)支為標(biāo)志的“去杠桿化”階段，這很可能會(huì)引起全球范圍內(nèi)的通貨緊縮。種種因素都增加了未來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性。2009年4萬(wàn)億財(cái)政刺激政策的推出，以及天量信貸有效減緩了金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，但也對(duì)2010年宏觀政策調(diào)控帶來(lái)了困難。通脹通縮的風(fēng)險(xiǎn)并存，如果宏觀政策手段和時(shí)機(jī)選擇策略不恰當(dāng)就可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底的可能。

（二）非公有制企業(yè)融資環(huán)境或?qū)⑦M(jìn)一步惡化。

市場(chǎng)波動(dòng)和投資預(yù)期的不確定導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的上升，企業(yè)投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意愿下降，這直接增加了非公有制企業(yè)的融資難度。雖然國(guó)家調(diào)增了商業(yè)銀行信貸規(guī)模，但因受信貸終身追究制的影響，目前銀行等金融機(jī)構(gòu)從資金安全和投放效益角度出發(fā)，加上非公企業(yè)貸款普遍存在抵押物不足、股權(quán)質(zhì)押和信譽(yù)擔(dān)保貸款幾乎為零、貸款手續(xù)復(fù)雜和耗費(fèi)時(shí)間長(zhǎng)等問(wèn)題，非公企業(yè)融資難度繼續(xù)加大。以工業(yè)型投資為例，2010年工業(yè)型投入在上年較低的基礎(chǔ)上，依然缺乏較高的增長(zhǎng)，反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中前景不是十分明朗，影響企業(yè)創(chuàng)新投入和投資回報(bào)不確定因素仍然很多。

（三）生產(chǎn)要素價(jià)格短期內(nèi)難以降低。

一是石油等大宗商品價(jià)格累計(jì)大幅上升，原材料價(jià)格波動(dòng)大，上升水平快，企業(yè)成本短期內(nèi)難以降低。二是東南沿海地區(qū)土地制約因素也越來(lái)越嚴(yán)重，中小企業(yè)房租等價(jià)格攀升。三是企業(yè)勞動(dòng)用工緊張，勞動(dòng)力價(jià)格提高。據(jù)調(diào)查，珠三角、長(zhǎng)三角的勞動(dòng)密集型企業(yè)面臨用工難的問(wèn)題。中小企業(yè)勞動(dòng)力不足，無(wú)法保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

（四）轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和結(jié)構(gòu)調(diào)整難度加大。

“調(diào)結(jié)構(gòu)”是后金融危機(jī)時(shí)代我國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重中之重。繼十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃推出后，國(guó)家先后就鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備等“兩高”和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)明確發(fā)文限制。

目前，非公有制企業(yè)仍是我國(guó)高耗能、高污染、低技術(shù)、低水平產(chǎn)能的主要集中地，轉(zhuǎn)變方式的任務(wù)更加繁重。由于中小企業(yè)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)大部分處于勞動(dòng)密集型、資源型，加工貿(mào)易“貼牌”企業(yè)居多，同時(shí)又是就業(yè)容量巨大的群體，在經(jīng)濟(jì)全球化一體化加快、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展步伐加快的形勢(shì)下，裝備、技術(shù)、工藝落后，結(jié)構(gòu)不合理，產(chǎn)能過(guò)剩，資源綜合利用低，環(huán)境污染，管理水平不高等問(wèn)題，變的更加突出。在這種情況下自主調(diào)整能力不足，產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)調(diào)整優(yōu)化升級(jí)難度不斷加大。

（五）自身實(shí)力不強(qiáng)，應(yīng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化能力不足。

目前民營(yíng)企業(yè)仍處于發(fā)展初期，起點(diǎn)低、底子薄，整體層次不高，競(jìng)爭(zhēng)力弱。在我國(guó)，有關(guān)企業(yè)生存周期尚無(wú)明確的統(tǒng)計(jì)。但從我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展軌跡來(lái)看，大多民營(yíng)企業(yè)是暴起暴跌，輝煌短暫。國(guó)內(nèi)最新數(shù)據(jù)顯示：中國(guó)企業(yè)平均壽命一般只有6.5年到7年，而中國(guó)民營(yíng)企業(yè)只有2.9年。這一方面是由于民營(yíng)企業(yè)在管理水平、技術(shù)實(shí)力、人才隊(duì)伍等整體上的落后，同時(shí)也反映了我國(guó)非公經(jīng)濟(jì)在應(yīng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化上的不足。如何在上述方面取得突破，改變落后現(xiàn)狀是后金融危機(jī)時(shí)代我國(guó)非公有制經(jīng)濟(jì)面臨的新挑戰(zhàn)之一。

三、后金融危機(jī)時(shí)代非公經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新機(jī)遇。

后金融危機(jī)時(shí)代，在面對(duì)新的國(guó)際、國(guó)內(nèi)形勢(shì)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)的同時(shí)畢業(yè)論文提綱，也為非公經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)了新的機(jī)遇，這些機(jī)遇包括國(guó)際、國(guó)家、地方政府、行業(yè)和其他方面的發(fā)展機(jī)遇。

（一）來(lái)自國(guó)際方面的發(fā)展新機(jī)遇。

國(guó)際金融危機(jī)給歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家以及我國(guó)周邊部分鄰國(guó)的經(jīng)濟(jì)造成了巨大的沖擊，所帶來(lái)的影響尚未結(jié)束。國(guó)際社會(huì)多數(shù)國(guó)家仍然面臨著需求不足、市場(chǎng)低迷、資金短缺等窘境，這為我國(guó)規(guī)模民營(yíng)企業(yè)進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)、積累經(jīng)驗(yàn)、掌握國(guó)際戰(zhàn)略資源提供了良好的機(jī)遇。目前，企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)更重要的體現(xiàn)在技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)營(yíng)銷、生產(chǎn)布局等方面，非公有制企業(yè)走出去可以彌補(bǔ)某些方面的不足，比如通過(guò)海外并購(gòu)獲取技術(shù)或市場(chǎng)，或通過(guò)海外并購(gòu)打開(kāi)營(yíng)銷渠道，或借助并購(gòu)利用國(guó)際上的人力資源。目前，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)已有許多成功的。

（二）來(lái)自國(guó)家政策的發(fā)展新機(jī)遇。

我國(guó)非常重視非公有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，2010年出臺(tái)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（新36條），把6大行業(yè)準(zhǔn)入細(xì)化到18個(gè)行業(yè)，并對(duì)拓寬民間投資的渠道和領(lǐng)域做出了很多新的規(guī)定。7月26日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展重點(diǎn)工作分工的通知》，進(jìn)一步明確中央和地方政府部門在鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展方面的分工和任務(wù)。《通知》明確了40項(xiàng)工作任務(wù)，每項(xiàng)具體任務(wù)多則有9個(gè)部門負(fù)責(zé)。鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入的投資領(lǐng)域包括基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施、市政公用事業(yè)和政策性住房建設(shè)、社會(huì)事業(yè)、金融服務(wù)、商貿(mào)流通、國(guó)防科技工業(yè)、重組聯(lián)合和參與國(guó)有企業(yè)改革等。

（三）來(lái)自地方政府的發(fā)展新機(jī)遇。

為更好地促進(jìn)非公制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，吸引民營(yíng)資本投資，各地政府積極出臺(tái)鼓勵(lì)政策。北京市2009年對(duì)民間投資的壁壘進(jìn)行了清理，并決定從2010年鼓勵(lì)民間資本介入基礎(chǔ)設(shè)施、市政設(shè)施、公共服務(wù)等領(lǐng)域投資建設(shè)，開(kāi)展房地產(chǎn)信托基金試點(diǎn)，在高端產(chǎn)業(yè)、旅游產(chǎn)業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、金融保險(xiǎn)等領(lǐng)域重點(diǎn)通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資基金等方式吸納民間投資。山西出臺(tái)了讓民間資本進(jìn)入農(nóng)電改造領(lǐng)域的政策。貴州也于2009年出臺(tái)相關(guān)意見(jiàn)，允許非公經(jīng)濟(jì)進(jìn)入法律法規(guī)未禁入的行業(yè)和領(lǐng)域。地方政府為鼓勵(lì)非公有制經(jīng)濟(jì)在新領(lǐng)域投資，除引導(dǎo)資金外，還在稅收優(yōu)惠、房租減免、土地使用、人才政策等方面給予支持。

（四）來(lái)自行業(yè)政策的發(fā)展新機(jī)遇。

行業(yè)主管部門根據(jù)國(guó)務(wù)院的總體安排，逐步放寬準(zhǔn)入，為非公有制企業(yè)發(fā)展提供新機(jī)遇。一是后金融危機(jī)時(shí)代誕生的新能源技術(shù)、低碳技術(shù)等，國(guó)家鼓勵(lì)多元投資主體共同參與，主動(dòng)吸收民間投資介入。二是在基礎(chǔ)設(shè)施、市政實(shí)施等壟斷行業(yè)逐步放開(kāi)市場(chǎng)準(zhǔn)入論文參考文獻(xiàn)格式。三是近期國(guó)家旅游局也出臺(tái)相關(guān)意見(jiàn)，放寬旅游行業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入，鼓勵(lì)社會(huì)資本共同參與旅游業(yè)發(fā)展。今后，將有更多行業(yè)為各種所有制企業(yè)依法投資提供機(jī)會(huì)。

（五）產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和西部大開(kāi)發(fā)的機(jī)遇。

我國(guó)新一輪的西部開(kāi)發(fā)和實(shí)施的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移戰(zhàn)略為民營(yíng)企業(yè)發(fā)展提供了新機(jī)遇。由于受到國(guó)際金融危機(jī)的影響，我國(guó)沿海企業(yè)積極實(shí)現(xiàn)由“中國(guó)制造”向“中國(guó)創(chuàng)造”的轉(zhuǎn)型，部分中低端制造企業(yè)則響應(yīng)國(guó)家的號(hào)召向江西、安徽內(nèi)陸省份和四川、重慶、陜西等西部省份轉(zhuǎn)移。由于中西部地區(qū)在生產(chǎn)要素成本、土地價(jià)格、勞動(dòng)力成本等方面相對(duì)沿海地區(qū)低，因此，原先在沿海地區(qū)利潤(rùn)較低的勞動(dòng)密集型非公有制企業(yè)，到中西部后重新可以獲得較高的利潤(rùn)，找到了新的生存與發(fā)展空間。

四、關(guān)于促進(jìn)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策建議。

（一）貫徹落實(shí)“新36條”，為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)營(yíng)造寬松良好的發(fā)展環(huán)境。

進(jìn)一步拓寬民間投資的領(lǐng)域和范圍，除法律法規(guī)明確規(guī)定禁入的行業(yè)和領(lǐng)域，均對(duì)非公經(jīng)濟(jì)開(kāi)放；清理和修改不利于民間投資發(fā)展的法規(guī)政策規(guī)定，切實(shí)保護(hù)民間投資的合法權(quán)益，培育和維護(hù)平等競(jìng)爭(zhēng)的投資環(huán)境。在投資核準(zhǔn)、融資服務(wù)、財(cái)稅政策、土地使用、對(duì)外貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作等方面，對(duì)非公有制企業(yè)與其他所有制企業(yè)一視同仁，實(shí)行同等待遇。對(duì)需要審批、核準(zhǔn)和備案的事項(xiàng)，政府部門必須公開(kāi)相應(yīng)的制度、條件和程序。全面清理整合涉及民間投資管理的行政審批事項(xiàng)，簡(jiǎn)化環(huán)節(jié)、縮短時(shí)限，進(jìn)一步推動(dòng)管理內(nèi)容、標(biāo)準(zhǔn)和程序的公開(kāi)化、規(guī)范化，提高行政服務(wù)效率。

（二）引導(dǎo)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的投資方向，優(yōu)化投資格局。

一是發(fā)揮產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)作用，引導(dǎo)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投資從傳統(tǒng)低層次加工制造業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，切實(shí)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。二是發(fā)揮區(qū)域規(guī)劃政策的引導(dǎo)作用，根據(jù)各區(qū)域及省區(qū)市經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，按照不同主體功能區(qū)的籌資能力實(shí)施差別化的資本金吸引政策。鼓勵(lì)民間資本流向中西部地區(qū)，支持民間投資主體承接來(lái)自東部沿海地區(qū)的人才、資金、技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和信息等本地稀缺的生產(chǎn)要素畢業(yè)論文提綱，同時(shí)增加?xùn)|部沿海地區(qū)民營(yíng)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)，擴(kuò)大配置資源的市場(chǎng)空間。

（三）積極創(chuàng)新投融資模式，拓寬投資資金來(lái)源渠道。

一是創(chuàng)新民營(yíng)資本投資模式。通過(guò)社會(huì)資本，將bot、bt、tot，ppp等投融資模式與代建制有機(jī)結(jié)合起來(lái)，落實(shí)bt融資代建制，讓社會(huì)資本有利可圖，推動(dòng)民營(yíng)資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域；二是建立以政府產(chǎn)業(yè)資金、債權(quán)融資、股權(quán)融資、上市融資等多方式的融資體系，積極打造面向中小企業(yè)的小額貸款公司、融資租賃、擔(dān)保公司等金融機(jī)構(gòu)，切實(shí)解決民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題。

（四）以創(chuàng)新引導(dǎo)基金等方式推動(dòng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的科技創(chuàng)新。

鼓勵(lì)和引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。廣泛應(yīng)用信息技術(shù)等高新技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)，投資建設(shè)節(jié)能減排、節(jié)水降耗、生物醫(yī)藥、信息網(wǎng)絡(luò)、新能源、新材料、環(huán)境保護(hù)、資源綜合利用等具有發(fā)展?jié)摿Φ男屡d產(chǎn)業(yè)。發(fā)揮創(chuàng)新引導(dǎo)基金的示范帶動(dòng)作用，促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新投入及成果轉(zhuǎn)化，增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新能力。

（五）打破所有制歧視，鼓勵(lì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)參與國(guó)企改革。

一是推動(dòng)國(guó)有資本完全退出競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，盡可能消除非公有制經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)入的障礙，以確保充分競(jìng)爭(zhēng)，讓市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用得以發(fā)揮。其次積極鼓勵(lì)和引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)通過(guò)參股、控股、資產(chǎn)收購(gòu)等多種形式，參與國(guó)有企業(yè)的改制重組。支持有條件的民營(yíng)企業(yè)通過(guò)聯(lián)合重組等方式做大做強(qiáng)，發(fā)展成為特色突出、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的集團(tuán)化公司。

（六）改善對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的的管理和服務(wù)，改善投資條件。

一是靈活運(yùn)用投資補(bǔ)助、土地、利率、稅收等多種手段，切實(shí)減輕民營(yíng)投資主體的負(fù)擔(dān)，激發(fā)社會(huì)民間投資活力，特別是對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目和高新技術(shù)發(fā)展要有激勵(lì)機(jī)制，以政府資金帶動(dòng)更多民間資本投入；二是在服務(wù)方面，充分調(diào)動(dòng)政府部門、行業(yè)協(xié)會(huì)以及社會(huì)中介等力量，主動(dòng)為企業(yè)提供投資與政策咨詢、發(fā)布投資信息；為民營(yíng)企業(yè)定期不定期開(kāi)展培訓(xùn)講座，提高投資者管理和決策水平；主動(dòng)在融資扶持、人才引進(jìn)等方面為民營(yíng)企業(yè)排憂解難。

淺論國(guó)際金融危機(jī)論文

盡管全球性金融危機(jī)已經(jīng)過(guò)去九年時(shí)間，但學(xué)者們對(duì)其成因與防范措施的研究仍未停止，且越來(lái)越多的學(xué)者開(kāi)始從金融轉(zhuǎn)向會(huì)計(jì)的角度進(jìn)行研究。其中討論最為激烈，也是學(xué)者中相對(duì)較多達(dá)成共識(shí)的，是已發(fā)生損失模型在當(dāng)下的適用性問(wèn)題。已發(fā)生損失模型為全世界絕大多數(shù)國(guó)家普遍使用，但由于其未考慮未來(lái)預(yù)計(jì)損失發(fā)生的可能性，缺乏對(duì)未來(lái)可能發(fā)生的金融危機(jī)必要的前期預(yù)判，可能隱匿重大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，形成風(fēng)險(xiǎn)累積，并最終引發(fā)“陡壁效應(yīng)”，從而在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)引發(fā)金融危機(jī)。因此，該模型正在被越來(lái)越多的國(guó)家所拋棄，取而代之的是預(yù)期損失模型。后者讓減值可以更及時(shí)地被確認(rèn)，避免風(fēng)險(xiǎn)累積，所以更具科學(xué)性。我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則緊跟國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則發(fā)展，在后金融危機(jī)時(shí)代的今天，需要風(fēng)險(xiǎn)防范更嚴(yán)格、更科學(xué)、更適應(yīng)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。4月6日，財(cái)政部辦公廳發(fā)布的財(cái)會(huì)[]7號(hào)文，將金融資產(chǎn)減值模型由現(xiàn)行的“已發(fā)生損失模型”改為了“預(yù)期損失模型”，并規(guī)定了境內(nèi)外不同類型企業(yè)的具體施行時(shí)間。金融資產(chǎn)減值模型改革已步入正軌，深入了解金融資產(chǎn)減值模型演變及其現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，對(duì)于推進(jìn)下一步改革，有著十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、后金融危機(jī)時(shí)代金融資產(chǎn)減值模型的發(fā)展歷程。

(一)現(xiàn)行的已發(fā)生損失模型。

已發(fā)生損失模型是大家最為熟悉的金融資產(chǎn)減值模型，它現(xiàn)在仍被世界各國(guó)廣泛使用。19國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)(iasb)發(fā)布的ias39中對(duì)該模型有以下描述：在使用已發(fā)生損失模型時(shí)，金融資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表日需要有客觀證據(jù)來(lái)證實(shí)減值的發(fā)生。當(dāng)金融資產(chǎn)賬面價(jià)值大于預(yù)計(jì)可收回金額時(shí)說(shuō)明存在減值，賬面價(jià)值與預(yù)計(jì)可收回金額的差額應(yīng)在當(dāng)期確認(rèn)減值。該模型判斷減值一個(gè)關(guān)鍵因素在于是否存在觸發(fā)減值的事件，存在觸發(fā)事件則計(jì)提相應(yīng)減值。已發(fā)生損失模型符合財(cái)務(wù)概念框架的要求，提供真實(shí)可靠的會(huì)計(jì)信息，在減值客觀發(fā)生時(shí)確認(rèn)減值，同時(shí)它也嚴(yán)格遵循會(huì)計(jì)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則，將當(dāng)期確認(rèn)的減值在當(dāng)期計(jì)提，與獲得的收益有效配比。在具體實(shí)施時(shí)，又因?yàn)榭陀^證據(jù)易于辨認(rèn)而且操作簡(jiǎn)便而被廣泛使用。這些都算得上是該模型合理可行的方面，但是20金融危機(jī)中已發(fā)生損失模型暴露出的潛在不利影響卻也是極其重大的。模型要求觸發(fā)事件客觀存在時(shí)計(jì)提減值，這可能會(huì)造成嚴(yán)重的順周期效應(yīng)，導(dǎo)致金融市場(chǎng)的巨大波動(dòng)。在市場(chǎng)繁榮時(shí)期，依照該模型對(duì)金融資產(chǎn)不計(jì)提減值;當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行，市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)惡化的連鎖反應(yīng)。觸發(fā)事件頻頻顯現(xiàn)，這就造成金融資產(chǎn)短時(shí)間內(nèi)大量計(jì)提減值，金融機(jī)構(gòu)資本迅速縮水。為了生存金融機(jī)構(gòu)往往會(huì)選擇緊縮政策，這也進(jìn)一步導(dǎo)致市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)惡化，不利于經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。在此次金融危機(jī)發(fā)生后，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)(iasb)和美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(fasb)迫于外界壓力，試圖盡快找到一個(gè)可以克服現(xiàn)行已發(fā)生損失模型缺陷的更為合理的模型。改變模型需要觸發(fā)事件才確認(rèn)減值這一缺陷，并將金融未來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)這一要素納入在金融資產(chǎn)減值計(jì)量中，于是預(yù)期損失模型也就應(yīng)運(yùn)而生了。

(二)初期的預(yù)期損失模型。

11月，iasb發(fā)布了《金融工具：攤余成本和減值》征求意見(jiàn)稿，首次提出了預(yù)期損失模型這一概念，這也是之后一系列研究預(yù)期損失模型的開(kāi)端。這個(gè)模型是以克服已發(fā)生損失模型的缺陷為前提提出的，改變已發(fā)生損失模型必須要觸發(fā)事件才確認(rèn)減值這一特點(diǎn)。針對(duì)現(xiàn)有減值模型存在減值確認(rèn)滯后的現(xiàn)象，試圖讓減值可以更及時(shí)地被確認(rèn)。在此次征求意見(jiàn)稿中，提出的預(yù)期損失模型是預(yù)期現(xiàn)金流量模型。這個(gè)模型要求在初始獲得時(shí)就對(duì)金融資產(chǎn)預(yù)計(jì)整個(gè)存續(xù)期間的信用損失情況進(jìn)行預(yù)計(jì)，通過(guò)將考慮過(guò)信用損失情況的未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)計(jì)算出調(diào)整后的實(shí)際利率。在金融資產(chǎn)整個(gè)存續(xù)期都要求運(yùn)用調(diào)整后的實(shí)際利率計(jì)算實(shí)際利息。在購(gòu)入金融資產(chǎn)后每年的資產(chǎn)負(fù)債表日，還要對(duì)信用損失情況進(jìn)行重新評(píng)估。如果該金融資產(chǎn)的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流發(fā)生變動(dòng)，相應(yīng)地就要計(jì)提或者轉(zhuǎn)回減值準(zhǔn)備，并計(jì)入當(dāng)期損益。預(yù)期現(xiàn)金流量模型試圖解決已發(fā)生損失模型延遲減值確認(rèn)的問(wèn)題。在計(jì)算利息時(shí)，運(yùn)用調(diào)整后的實(shí)際利率將最初預(yù)期的減值考慮在內(nèi)。這一舉措使得金融資產(chǎn)在存續(xù)期間減值的計(jì)提更為平滑。

然而在后續(xù)研究中發(fā)現(xiàn)，若考慮持有期間信用損失是否預(yù)期準(zhǔn)確這一因素時(shí)，預(yù)期現(xiàn)金流量模型仍然有可能導(dǎo)致順周期效應(yīng)。其主要表現(xiàn)在于：運(yùn)用預(yù)期現(xiàn)金流量模型，在信用損失預(yù)期準(zhǔn)確時(shí)得到的金融資產(chǎn)減值計(jì)提表現(xiàn)得十分平穩(wěn)，但是在信用損失預(yù)期不準(zhǔn)確并且出現(xiàn)較大變化時(shí)，運(yùn)用該模型得到的金融資產(chǎn)減值計(jì)提就會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。此外該模型的局限性還在于：模型僅適用于單項(xiàng)金融資產(chǎn)或者封閉式資產(chǎn)組合。實(shí)際應(yīng)用時(shí)對(duì)多個(gè)金融資產(chǎn)計(jì)提減值，無(wú)論是將其按單一金融資產(chǎn)進(jìn)行逐一處理或是將金融資產(chǎn)根據(jù)一定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行組合處理都十分復(fù)雜且不符合成本效益原則。運(yùn)用該模型方法，公司操作的靈活性也會(huì)變大。在實(shí)際操作中預(yù)期損失的估計(jì)主要依靠人為主觀判斷，初始時(shí)就估計(jì)金融資產(chǎn)整個(gè)存續(xù)期間的信用損失情況，很容易就出現(xiàn)估計(jì)的不準(zhǔn)確。為了達(dá)到一定時(shí)期的目的，公司也更有可能去操控利潤(rùn)。這也相應(yīng)地加大了金融監(jiān)管的難度。正是由于該模型存在的種種缺陷，這就促使準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)積極研究更加科學(xué)符合實(shí)際操作的金融資產(chǎn)減值模型。秉著國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同的一致要求和建立新模型的共同目標(biāo)，iasb和fasb之間也有了進(jìn)一步更加密切的合作。

(三)過(guò)渡期的預(yù)期損失模型。

1月，針對(duì)20征求意見(jiàn)稿中存在的不足，iasb和fasb共同發(fā)布了減值方面的補(bǔ)充文件，文件中詳細(xì)描述了一個(gè)新的金融資產(chǎn)計(jì)提減值的方法———二分類法。隨后在同年的6月，iasb和fasb經(jīng)過(guò)進(jìn)一步改良推出了三分類法。這兩個(gè)模型的提出為ias9中預(yù)期信用損失模型的提出奠定了良好基礎(chǔ)，也是預(yù)期損失模型探索的一個(gè)過(guò)渡時(shí)期。

201月發(fā)布的二分類法是年文件的補(bǔ)充，解決了2009年文件中預(yù)期現(xiàn)金流模型僅適用于封閉性投資組合的問(wèn)題，對(duì)開(kāi)放性投資組合的實(shí)施方法也有了更為詳細(xì)的說(shuō)明。按照風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的不同，該模型將金融資產(chǎn)分為好賬戶和壞賬戶。當(dāng)金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)被定為可收回合同規(guī)定的價(jià)款時(shí)，將此時(shí)的金融資產(chǎn)劃分為好賬戶;當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)被定為只能收回全部或部分金融資產(chǎn)時(shí)，將此時(shí)的金融資產(chǎn)劃分為壞賬戶。然后對(duì)于好賬戶，需要計(jì)算可預(yù)見(jiàn)未來(lái)(不能少于報(bào)告日起12個(gè)月)預(yù)計(jì)發(fā)生的信用損失和按時(shí)間比例法計(jì)算的預(yù)計(jì)損失，取其中較高者作為預(yù)期信用損失。其中所涉及的時(shí)間比例法又可分為直線法和年金法兩類。對(duì)于壞賬戶，需要計(jì)算在整個(gè)存續(xù)期間的預(yù)計(jì)損失，并計(jì)入預(yù)期信用損失。在風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)發(fā)生變化時(shí)，金融資產(chǎn)也要在好賬戶和壞賬戶間相互轉(zhuǎn)化。二分類減值方法突出的特點(diǎn)是對(duì)金融資產(chǎn)按照風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小，對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)水平的金融資產(chǎn)進(jìn)行不同的后續(xù)減值處理。這種好壞賬戶的劃分方法有其先進(jìn)的一面，比預(yù)期現(xiàn)金流量模型更易于操作。但是由于文件中好壞賬戶的分類描述不夠清晰，金融企業(yè)和非金融企業(yè)在使用二分類法時(shí)就會(huì)出現(xiàn)較大的差異，會(huì)導(dǎo)致了不同類型公司處理方法上橫向不可比。此外從方法實(shí)施角度來(lái)看，金融資產(chǎn)在好壞賬戶之間移動(dòng)時(shí)，沒(méi)有具體的方法指南。而且在計(jì)算未來(lái)預(yù)計(jì)發(fā)生的信用損失時(shí)，只是說(shuō)明了不能少于報(bào)告日起12個(gè)月并沒(méi)有給出具體時(shí)間，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)操作靈活性過(guò)大。

年6月發(fā)布的三分類法對(duì)二分類法有了進(jìn)一步的完善。三分類法按照金融組合與可觀測(cè)的違約事件是否有關(guān)聯(lián)、單項(xiàng)金融資產(chǎn)損失能否有效獲得來(lái)具體分類。分類一，金融組合與可觀測(cè)的違約事件無(wú)關(guān)聯(lián)。對(duì)這一類來(lái)說(shuō)，只需對(duì)金融組合確認(rèn)12個(gè)月的預(yù)期信用損失和存續(xù)期每年變動(dòng)值的預(yù)期信用損失。分類二，金融組合存在與可觀測(cè)的違約事件相關(guān)聯(lián)的跡象，但是單項(xiàng)金融資產(chǎn)損失不能有效獲得。對(duì)于這一類要對(duì)金融組合在整個(gè)存續(xù)期來(lái)確認(rèn)預(yù)期信用損失。分類三，金融組合存在與可觀測(cè)的違約事件相關(guān)聯(lián)的跡象，且單項(xiàng)金融資產(chǎn)損失能夠有效獲得。對(duì)于這一類要對(duì)單項(xiàng)資產(chǎn)在整個(gè)存續(xù)期來(lái)確認(rèn)預(yù)期信用損失。這三個(gè)分類之間除了分類三不能轉(zhuǎn)換為其他兩類外，其他都可以相互轉(zhuǎn)換。三分類法由于是在二分類法的基礎(chǔ)上完成的，雖然內(nèi)容上將資產(chǎn)組合描述得更加清晰了但仍存在一些難以操作的缺陷。例如三分類法的分類標(biāo)準(zhǔn)存在界定困難，當(dāng)前企業(yè)的信息系統(tǒng)不能滿足要求。三分類法的第一類只說(shuō)明了確認(rèn)12個(gè)月加上存續(xù)期每年的變動(dòng)值沒(méi)有給出具體應(yīng)計(jì)算時(shí)間等等，這一系列問(wèn)題都還有待解決。準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)在文件發(fā)布后也廣泛地征求了各界的反饋意見(jiàn)，希望能對(duì)模型在此基礎(chǔ)上繼續(xù)完善，使模型更具可科學(xué)性和操作性，進(jìn)而滿足實(shí)際應(yīng)用需求。

(四)iasb的三階段預(yù)期損失模型。

然而iasb和fasb合作推出的二分類法和三分類法，在不同國(guó)家得到的模型反饋意見(jiàn)卻是不統(tǒng)一的。iasb得到的反饋意見(jiàn)大多支持了二分類法、三分類法的繼續(xù)研究。但是fasb得到的反饋意見(jiàn)普遍認(rèn)為分類處理金融資產(chǎn)減值的方法復(fù)雜且難以實(shí)際應(yīng)用。在各自討論研究后，iasb和fasb決定分開(kāi)研究各自的預(yù)期損失模型。iasb沿著三分類法繼續(xù)完善，fasb則決定轉(zhuǎn)變方向研究更符合美國(guó)國(guó)情的新模型。iasb在三分類模型基礎(chǔ)上形成了三階段模型，并于3月發(fā)布了相應(yīng)的征求意見(jiàn)稿，進(jìn)而在207月的ifrs9準(zhǔn)則中確定了最終版的三階段預(yù)期損失模型。三階段預(yù)期損失模型也稱為一般模型，該模型分為一般方法和簡(jiǎn)化方法。一般方法需要考慮信用風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)，分三個(gè)階段來(lái)進(jìn)行討論。

第一階段：金融資產(chǎn)初始取得時(shí)預(yù)計(jì)12個(gè)月的預(yù)計(jì)信用損失，當(dāng)期確認(rèn)減值，并將不考慮預(yù)計(jì)信用損失的未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)算出實(shí)際利率。在之后的.資產(chǎn)負(fù)債表日如果發(fā)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)無(wú)顯著變化，則繼續(xù)以相同的方式預(yù)計(jì)12個(gè)月的預(yù)計(jì)信用損失確認(rèn)減值，另外用賬面價(jià)值乘以實(shí)際利率來(lái)確認(rèn)利息收入。

第二階段：在資產(chǎn)負(fù)債表日若發(fā)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)顯著惡化，但還沒(méi)有減值的客觀事實(shí)出現(xiàn)，需要預(yù)計(jì)整個(gè)存續(xù)期的預(yù)計(jì)信用損失確認(rèn)減值。利息收入的計(jì)算仍為賬面價(jià)值乘以實(shí)際利率。

第三階段：在資產(chǎn)負(fù)債表日發(fā)現(xiàn)了信用風(fēng)險(xiǎn)顯著惡化，并且減值的客觀事實(shí)出現(xiàn)。此時(shí)與第二階段相同的是要預(yù)計(jì)整個(gè)存續(xù)期的預(yù)計(jì)信用損失來(lái)確認(rèn)減值，不同的是利息收入的計(jì)算要以攤余成本乘以實(shí)際利率。對(duì)于簡(jiǎn)化方法來(lái)說(shuō)，僅適用于存續(xù)期相對(duì)較短的金融資產(chǎn)，如短期應(yīng)收款等。因?yàn)榇胬m(xù)期短且減值信息容易獲得，初始時(shí)對(duì)12個(gè)月預(yù)計(jì)信用損失不符合成本效益原則。

因此簡(jiǎn)化方法要求初始購(gòu)入時(shí)就預(yù)計(jì)整個(gè)存續(xù)期間的預(yù)計(jì)信用損失，繼而將考慮預(yù)計(jì)信用損失的未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)算出一個(gè)調(diào)整后的實(shí)際利率，并在企業(yè)整個(gè)生命周期計(jì)提減值，每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量進(jìn)行重新預(yù)計(jì)，差額調(diào)整減值準(zhǔn)備。相比現(xiàn)行的已發(fā)生損失模型，雖然三階段模型理解和操作都相對(duì)復(fù)雜，但是該模型有效地通過(guò)識(shí)別信用風(fēng)險(xiǎn)的變化分不同階段進(jìn)行計(jì)提減值和利息收入，更滿足實(shí)際應(yīng)用需求而且更具科學(xué)性。iasb宣布ifrs9將于1月1日生效使用。現(xiàn)階段應(yīng)用國(guó)際準(zhǔn)則的國(guó)家和與國(guó)際準(zhǔn)則趨同的國(guó)家研究的重難點(diǎn)都在于如何根據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)金融狀況對(duì)模型進(jìn)行因地制宜的使用。

(五)fasb的當(dāng)前預(yù)期損失模型。

12月fasb發(fā)布征求意見(jiàn)稿，其中模型發(fā)生改變提出了當(dāng)前預(yù)期損失模型。6月fasb又發(fā)布了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則更新(asu-13)，確定了當(dāng)前預(yù)期損失模型的最終版。fasb發(fā)布的當(dāng)前預(yù)期損失模型放棄了分階段預(yù)計(jì)損失，采用單一的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)。要求在初始確認(rèn)時(shí)就要預(yù)計(jì)金融資產(chǎn)整個(gè)存續(xù)期的預(yù)計(jì)減值損失并計(jì)入減值。利息收入的計(jì)算按實(shí)際利率乘以攤余成本，其中實(shí)際利率和攤余成本都不需要考慮預(yù)計(jì)信用損失的影響。在之后的資產(chǎn)負(fù)債表日，如果出現(xiàn)預(yù)期現(xiàn)金流不能可靠收回的現(xiàn)象要確認(rèn)減值準(zhǔn)備，計(jì)入當(dāng)期損益。該模型的最大特點(diǎn)在于其單一的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)和保守的模型設(shè)計(jì)，這讓當(dāng)前信用損失模型在可操作方面得到了廣泛認(rèn)可。但與此同時(shí)，該模型保守的設(shè)計(jì)還存在著一些爭(zhēng)議。保守的模型更側(cè)重于對(duì)金融資產(chǎn)投資者的保護(hù)，因此投資者的態(tài)度多是贊同的;而對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表編制者來(lái)說(shuō)，他們認(rèn)為模型一開(kāi)始就確認(rèn)全部的損失是非常不合理的。對(duì)比iasb的預(yù)計(jì)信用損失模型和fasb現(xiàn)階段的當(dāng)前預(yù)期損失模型，iasb的模型更能反映減值的實(shí)際情況，更具科學(xué)性，fasb所提倡模型的簡(jiǎn)單易于操作也是實(shí)際操作中非常需要的。我們對(duì)國(guó)際上預(yù)期損失模型未來(lái)發(fā)展及應(yīng)用也會(huì)持續(xù)給予密切關(guān)注。

三、金融資產(chǎn)減值模型的應(yīng)用啟示。

我國(guó)財(cái)政部辦公廳204月6日發(fā)布的財(cái)會(huì)[2017]7號(hào)文中，對(duì)準(zhǔn)則的實(shí)施時(shí)間也做出了具體規(guī)定，要求境內(nèi)外同時(shí)上市的企業(yè)、在境外上市采用國(guó)際準(zhǔn)則的企業(yè)于201月1日開(kāi)始施行，境內(nèi)的上市企業(yè)于1月1日施行，其他境內(nèi)非上市企業(yè)于1月1日施行。改革將陸續(xù)落地，這勢(shì)必會(huì)對(duì)現(xiàn)行會(huì)計(jì)理論框架和企業(yè)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn)。因此，對(duì)我國(guó)而言，在未來(lái)預(yù)期損失模型實(shí)施過(guò)程中，必須秉著謹(jǐn)慎的原則結(jié)合具體國(guó)情進(jìn)行多方面權(quán)衡與考量。基于我國(guó)現(xiàn)狀，筆者從以下三方面進(jìn)行了分析與思考：

(一)國(guó)際準(zhǔn)則的持續(xù)追蹤與謹(jǐn)慎實(shí)施。

我國(guó)采用新的預(yù)期損失模型的時(shí)間已經(jīng)確定，但是考慮到我國(guó)現(xiàn)階段資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度有限，風(fēng)險(xiǎn)管理和評(píng)級(jí)系統(tǒng)仍存在欠缺，如何對(duì)預(yù)期損失模型進(jìn)行有效實(shí)施還需要慎重考慮。鑒于金融資產(chǎn)準(zhǔn)則被公認(rèn)為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中最難于理解和實(shí)施的部分，ifrs9中對(duì)金融資產(chǎn)減值模型的改革還需基于我國(guó)國(guó)情進(jìn)行研究。盲目不加分析和考慮地應(yīng)用外國(guó)的研究成果不僅會(huì)給我國(guó)企業(yè)帶來(lái)巨大的實(shí)施成本，還可能帶來(lái)市場(chǎng)秩序的混亂。我國(guó)現(xiàn)階段還需深入研究預(yù)期損失模型應(yīng)用所需要的背景條件和我國(guó)準(zhǔn)則應(yīng)用時(shí)所需作出的相關(guān)調(diào)整。同時(shí)積極跟蹤國(guó)際準(zhǔn)則的發(fā)展，對(duì)已經(jīng)有具體實(shí)施文件的國(guó)家進(jìn)行跟蹤了解。

(二)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則框架的調(diào)整。

在修訂金融資產(chǎn)準(zhǔn)則的同時(shí)，也要對(duì)會(huì)計(jì)概念框架體系進(jìn)行修訂。在預(yù)期損失模型概念提出之時(shí)，該模型就更傾向于滿足金融監(jiān)管的需求。會(huì)計(jì)的重心也由如實(shí)反映歷史信息變?yōu)闉橥顿Y者預(yù)測(cè)未來(lái)提供支持。此外該模型脫離了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所要求的立足于權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則，這些都會(huì)使會(huì)計(jì)概念框架體系出現(xiàn)內(nèi)在邏輯不一致的現(xiàn)象。為了滿足預(yù)期損失模型實(shí)施的條件，國(guó)際上已經(jīng)在不斷尋求著會(huì)計(jì)概念框架的修訂。例如：對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)告目標(biāo)的調(diào)整，現(xiàn)行的會(huì)計(jì)目標(biāo)包括針對(duì)投資者的決策有用觀和針對(duì)管理層的受托責(zé)任觀。調(diào)整后的會(huì)計(jì)目標(biāo)就更側(cè)重于決策有用觀。此外，預(yù)期信用損失模型區(qū)別于已發(fā)生損失模型，不再基于客觀事實(shí)來(lái)計(jì)提減值準(zhǔn)備，對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的可靠性也要考慮是否刪除或修改。綜上可以看出，在新的金融資產(chǎn)減值模型實(shí)施之前，還需對(duì)我國(guó)會(huì)計(jì)概念框架進(jìn)行一定調(diào)整。國(guó)際上對(duì)會(huì)計(jì)概念框架的調(diào)整已經(jīng)公布了一系列的方案。我國(guó)要學(xué)習(xí)借鑒并深入考慮其中的科學(xué)性，根據(jù)我國(guó)國(guó)情發(fā)展出一個(gè)適合我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則框架。

(三)實(shí)際操作中問(wèn)題的攻克。

在實(shí)際操作中，減值模型的變化對(duì)現(xiàn)行市場(chǎng)、企業(yè)和從業(yè)人員都將是不小的挑戰(zhàn)。現(xiàn)階段我國(guó)金融業(yè)還沒(méi)有像發(fā)達(dá)國(guó)家一樣實(shí)現(xiàn)完全市場(chǎng)化。然而，預(yù)期信用損失模型使用時(shí)很多時(shí)候都要求在市場(chǎng)化條件下進(jìn)行，所以不能不加思索地照搬國(guó)際的做法，要對(duì)預(yù)期信用損失模型進(jìn)行中國(guó)化處理，具體操作可從以下三個(gè)方面進(jìn)行：(1)對(duì)于國(guó)家層面而言，我國(guó)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加快市場(chǎng)化地步伐，構(gòu)建良好的金融政策和會(huì)計(jì)政策的實(shí)施環(huán)境;(2)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，要保證運(yùn)用減值模型預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性還需獲得大量數(shù)據(jù)的支持，這就需要相應(yīng)的信息管理系統(tǒng)的完善。當(dāng)政策下達(dá)后企業(yè)可以及時(shí)地運(yùn)用信息系統(tǒng)來(lái)保證新政策的有效實(shí)施;(3)對(duì)于個(gè)人而言，由于預(yù)期信用損失模型在應(yīng)用時(shí)增加了很多主觀判斷的因素，在考慮預(yù)期信用損失、風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)情況等因素時(shí)，專業(yè)的從業(yè)人員也顯得至關(guān)重要。從業(yè)人員不光需要具有扎實(shí)的專業(yè)基礎(chǔ)，也要定期地接受專業(yè)知識(shí)的培訓(xùn)，以期能夠更好的處理此類業(yè)務(wù)。在考慮減值模型的實(shí)施推廣時(shí)，要從我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā)，謹(jǐn)慎推行。要遵循先試點(diǎn)后推廣的理念，可以選擇符合預(yù)期損失模型要求的大型上市銀行作為試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，首先對(duì)其進(jìn)行評(píng)估保證風(fēng)險(xiǎn)可控，然后試運(yùn)行。在發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、解決問(wèn)題之后再推廣到更廣泛的領(lǐng)域。